2025年6月金股组合
华安研究|2025年6月金股组合 行业 金股代码 金股 核心推荐逻辑 归母净利润（百万） 归母净利润增速 营业收入（百万） 营业收入增速 eps pe(pb有说明) 风险提示 研究员 报告依据 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 医药 002019.SZ 亿帆医药 1、市场风格切换：创新药单资产公司、BD预期强的公司多数上涨至高位，医药Q2风格会向低估值的仿创pharma公司切换，我们选取利空已出尽具有安全垫、大单品放量、持续有催化的公司。2、公司全球化大单品亿立舒美国正式发货，终端定价有望超预期，同时日本、东欧6国注册推进中，创新药海外行程稳定收入元年；同时，亿立舒24年国内终端销售额5.3亿元，25年有望达10亿元，还望有望达4-5亿元，全球峰值有望达60亿元。其他创新品类如丁甘交联玻璃酸钠（国内唯一长效半年的治疗膝骨关节炎）有望从24年首年的4000多万增长至1.5亿元，26-27年有望保持翻倍增长，峰值有望20亿+）。3、原来公司业务：合成生物学事业部，原来维生素B5系列产品维持稳定（价格已经很底部，暂不考虑未来要是提价带来的增量），新增量为合成生物学HMOs预计年底投产、25年继续扩大出产能；仿制药业务单品出口欧盟；中成药化药多品种继续贡献利润，新增拜耳三款肿瘤药物-包括索拉非尼大品种，已经有化药稳定的300人销售团队，产品BD持续推进中。4、合成生物学平台建设完成，HMO产品本月率先投产，预期年中正式获批销售。断金解毒胶囊下半年1b期数据读出，有望成为国产首个可以防止复吸毒品的药物。 386 617 714 170% 60% 16% 5160 5807 6400 27% 13% 10% 0.3 0.5 0.6 34 22 19 审批准入不及预期风险；销售不及预期的风险；行业政策风险。 任婉莹19542719923 亿帆医药：一鼓作气终现曙光，出海全球扬帆启航 食饮 600600.SH 青岛啤酒 1、当前库存保持良性，5月后基数持续走低，月度数据有望持续兑现，形成股价催化。公司有信心完成Q2目标。2、公司定调发力新鲜直送迎合当前需求痛点；同时通过资源倾斜与机制建设，开拓南方市场，贡献额外增量。3、公司新管理层锐意进取，整体运营效率有望提升。 4345 4851 5315 2% 12% 10% 32138 33574 34794 -5% 4% 4% 3.2 3.6 3.9 25 21 20 天气扰动导致餐饮需求不及预期；区域拓展不及预期；竞争不及预期。 邓欣18938080357 青岛啤酒：成本红利兑现 农业 002714.SZ 牧原股份 1、成本行业最低，屠宰业务开始盈利，2025年销量高速增长。 17881 22459 20068 519% 26% -11% 137947 150658 151517 24% 9% 1% 3.3 4.1 3.7 12 10 11 猪价下跌幅度超预期；生猪疫情。 王莺18502142884 牧原股份：2025Q1盈利近45亿元，3月成本已降至12.5元 轻工 002701.SZ 奥瑞金 1、公司收购中粮包装100%股权后，将直接厚增公司约4亿净利润。2、并购后，公司将整合产能资源、市场份额和客户资源，带来二片罐业务盈利能力的提升。若公司二片罐单价提升11%，毛利率提升至15%，则综合毛利率将提升4.86pct，净利率将提升3.40pct，增厚利润4.78亿元。3、对标国际头部企业波尔，其通过并购整合成为全球最大铝罐公司，伴随确立头部企业地位，其利润率提升，且估值中枢自15X提升至约30X。奥瑞金估值有望拔升。 791 1321 1269 2% 67% -4% 13673 22047 23597 -1% 61% 7% 0.3 0.5 0.5 18 11 11 市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；客户的信用风险。 徐偲17717506810 奥瑞金：25Q1中粮包装并表，业绩实现高增长 电子 002138.SZ 顺络电子 １、顺络的市场认知中认为其电感业务已经是国内头部企业，在消费电子领域尤其是叠层电感领域，核心安卓类客户已经份额偏高，成长天花板明显。但实际情况是，电感全球市场规模超百亿美元，其中移动通信产值仅占35%，其他下游如电脑、工业、汽车等均能占据15%-20%的下游占比。公司当前60亿人民币级别的收入对应的市场份额提高的空间仍非常大。２、AI时代DDR5配套电感需求爆发。随着AI技术的发展，对于应用于数据中心服务器的DDR存储器提出了新的要求。目前顺络电子的DDR5电感方案已经在众多海外PMIC厂家测试认证并通过JEDEC效率标准。3、当前公司整体订单情况良好，产能利用率维持高位。同时汽车电子业务为公司提供稳定增长支撑，2024年汽车电子与储能合计销售收入达11.04亿元，同比增长62.10%，汽车电子增速持续支撑�二成长曲线。 832 1049 1274 30% 26% 22% 59 71 84 17% 20% 17% 1.1 1.3 1.6 26 21 17 行业竞争加剧；需求恢复不及预期等。 陈耀波13560087214 顺络电子：年报点评，Q4单季度营收创历史新高，研发持续投入巩固优势 通信 300698.SZ 万马科技 1、特斯拉Cybercab6月投放市场，国内萝卜快跑、小马智行、文远知行一季度超预期增长。2、公司深度绑定英伟达推出遨云智驾解决方案，与头部智驾大厂建立战略合作关系。3、公司车联网连接业务正在拓展海外大客户，进入全球供应链将迎来较大弹性。 94 204 303 46% 117% 48% 590 996 1531 13% 69% 54% 0.7 1.5 2.3 62 29 19 智驾业务客户进展不及预期；车联网业务出海不及预期。 陈晶15000930816 万马科技：战略合作天翼云，智驾能力赋能具身智能和低空出行 机械 688531.SH 日联科技 1、电子制造及集成电路领域中高端X光检测设备3DCT国产化替代，公司作为行业领先公司今年进展明显，该领域我们测算40亿市场待渗透。受益电子制造中高端放量+锂电池行业见底回升，订单景气业绩高增公司2025年1-4月新签订单43,648.79万元，同比增长100.87%。2、高端品持续进展，公司纳米级别x光设备设备迎来送样，打开封装领域检测国产替代空间。3、公司x光射线源作为70%的核心零部件，持续在锂电和电子制造领域国产替代，并受益设备高端化逻辑，打开耗材空间。 143 209 282 25% 46% 35% 739 1003 1279 26% 36% 28% 1.3 1.8 2.5 55 38 28 关键技术和人才流失风险；原材料波动带来产品毛利降低的风险；应收账款回收不及预期、存货跌价的风险；市场竞争激烈，技术替代，下游行业景气度波动的风险；国际贸易摩擦产生的风险。；公司产品部分领域核心部件存在对国外厂商的采购依赖风险，产业化及新品拓展不及预期的风险；募投项目实施及产能无法及时消化的风险；研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。 徒月婷13301709682 日联科技：业绩保持增长态势，高端品拓展，深度受益下游景气和国产替代 化工 000893.SZ 亚钾国际 １、钾肥行业景气度回升。２、钾肥产销放量扩产进展顺利。３、税收优惠政策落地。 950 1580 2141 -23% 66% 36% 3548 5032 7014 -9% 42% 39% 1.0 1.7 2.3 19 17 13 应收账款回收风险；下游应用领域变化风险；国际局势及汇率波动风险；行业政策变化风险。 王强峰13621792701 亚钾国际：25Q1业绩显著改善，持续推进产能放量 金融 600036.SH 招商银行 1、招商银行是当前市场稀缺的兼具经济复苏弹性+股息韧性的投资标的。资产端结构调优，核心客户基本盘持续扩大，风险计提稳健审慎，金融科技赋能成本节约，带动营收、利润稳健增长。2、作为财富客户首选银行，更有望受益于宏观经济修复。截至2024年末，招商银行金葵花及以上客户527.57万户，YoY+12.82%，金葵花及以上客户总资产余额12.2万亿元，YoY+15.43%，财富客群基数庞大且增长稳健。3、资产质量领先同业，拨备、资本安全垫较厚，不良生成高峰期已过。分红率提升至35%后2024年继续维持，拨备及资本安全垫厚，股息率高且稳定，也具备较高的绝对收益配置价值。 148391 148784 151014 1% 0% 2% 337488 331284 335933 -1% -2% 1% 5.9 5.9 6.0 1.04 PB 0.97 PB 0.9 PB 利率风险；经营风险；市场风险。 刘锦慧18351883043 招商银行：深耕零售“因您而变”，价值再造与日俱新 有色 000831.sz 中国稀土 1、行业端：稀土出口管制影响海外供给，国内原矿供应仍然偏紧，叠加人形机器人等打开增量需求，稀土供需向好、战略价值提升，具备利润修复机会。稀土作为我国战略金属，当前价格仍处于周期底部，政策支持或将为稀土价格中枢提供长期支撑。2、公司方面：公司作为中国稀土集团的核心上市平台，积极参与集团内部的资源整合，通过注入优质矿山与冶炼分离资产，提升资源保障能力和产业链控制力。 -287 247 324 -169% 186% 40% 3027 3923 4528 -24% 30% 15% -0.3 0.2 0.3 6.41 PB 6.78 PB 6.35 PB 公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期。 许勇其18019001956 中国稀土：业绩符合预期，资源优势明显 分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@hazq.com适当性声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。免责申明：华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人
