信达证券2025年6月“十大金股”组合

信达证券2025年6月“十大金股”组合 [Table_ReportDate]2025年5月27日 [Table_Title]信达证券2025年6月“十大金股”组合 证券研究报告 策略研究 2025年5月27日 [Table_ReportType]策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001邮箱：fanjituo@cindasc.com 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 程丽丽食品饮料分析师执业编号：S1500523110003邮箱：chenglili@cindasc.com 6月策略观点： 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com 大势研判：5月下旬到7月可能会有二次“小幅”回撤。继续上涨面临的压力有：（1）关税后续还会再谈，还有不确定的地方；（2）4月的市场波动，对居民资金赚钱效应还是产生了负面干扰，融资余额和市场交易热度明显下降，恢复起来需要些时间；（3）关税缓和后，指数全面突破还需要一个强的板块主线推动，之前有DeepSeek驱动的AI和机器人，现在还在酝酿中，需要些时间。往下空间大概率也不会很大，因为：（1）4月关税是突发黑天鹅，后续即使经济预期有所反复，也很难比4月更极端；（2）ETF规模稳步增长、保险资金也在流入，股市托底力量较大。综上，我们认为，市场在5-7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4，盈利、政策和居民资金三因素中，有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 罗岸阳家电行业首席分析师执业编号：S1500520070002邮箱：luoanyang@cindasc.com 邓健全汽车行业首席分析师执业编号：S1500525010002邮箱：dengjianquan@cindasc.com 高升煤炭钢铁行业首席分析师执业编号：S1500524100002邮箱：gaosheng@cindasc.com 近期配置观点：季度内偏价值，等Q3再增加弹性。配置方向：（1）进可攻退可守(银行、钢铁、建筑)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；指数权重相比投资者配置比例大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（2）新消费：自下而上，业绩趋势和产业逻辑能自洽；自上而下看，宏观层面外需不确定，内需更确定，后续还可能有稳内需的政策，新消费也有望受益。（3）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。（4）有色金属（黄金、稀土）：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（5）房地产：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措。 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001邮箱：zuoqianming@cindasc.com 莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001邮箱：mowenyu@cindasc.com 范欣悦教育人服行业首席分析师执业编号：S1500521080001邮箱：fanxinyue@cindasc.com 武浩电力设备新能源行业首席分析师执业编号：S1500520090001邮箱：wuhao@cindasc.com 6月信达证券“十大金股”组合为：青岛银行（银行）、万辰集团（食品饮料）、地平线机器人-W（计算机）、盾安环境（家电）、江淮汽车（汽车）、兖矿能源（能源）、中国海油（石化）、沪电股份（电子）、豆神教育（人服教育）、宁德时代（电力设备&新能源）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能会失效。 目录 一、金股组合回测收益率.........................................................4二、2025年6月金股策略观点.....................................................5三、2025年6月十大金股组合和推荐逻辑...........................................63.1银行——青岛银行（002948.SZ)...........................................63.2食品饮料——万辰集团(300972.SZ)........................................73.3计算机——地平线机器人-W（9660.HK）...................................73.4家电——盾安环境（002011.SZ）..........................................83.5汽车——江淮汽车（600418.SH）..........................................83.6能源——兖矿能源（600188.SH）..........................................93.7石化——中国海油（600938.SH)...........................................93.8电子——沪电股份（002463.SZ)..........................................103.9人服教育——豆神教育（300010.SZ）.....................................103.10电力设备&新能源——宁德时代（300750.SZ)..............................11四、风险因素..................................................................12 表1：2025年6月信达证券十大金股组合...........................................6 图1：信达证券金股组合收益历史表现..............................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至2025年5月23日，金股组合收益率22.49%，相对于沪深300超额收益率达到22.36%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2025年6月金股策略观点 大势研判观点：谈判和政策预期部分兑现，5月下旬到7月可能会有二次“小幅”回撤。继续上涨面临的压力有：（1）关税后续还会再谈，还有不确定的地方；（2）4月的市场波动，对居民资金赚钱效应还是产生了负面干扰，融资余额和市场交易热度明显下降，恢复起来需要些时间；（3）关税缓和后，指数全面突破还需要一个强的板块主线推动，之前有DeepSeek驱动的AI和机器人，现在还在酝酿中，需要些时间。往下空间大概率也不会很大，因为：（1）4月关税是突发黑天鹅，后续即使经济预期有所反复，也很难比4月更极端；（2）ETF规模稳步增长、保险资金也在流入，股市托底力量较大。综上，我们认为，市场在5-7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4，盈利、政策和居民资金三因素中，有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 近期配置观点：季度内偏价值，等Q3再增加弹性。 配置风格：季度内偏大盘价值。（1）如果是业绩较强的成长股牛市，则超额收益往往比较连续，如果是业绩不稳定的成长股牛市，则经历过持续活跃表现后，往往会有季度的休整；（2）3月以来，居民资金流入速度放慢，融资余额和交易量回升幅度小于指数涨幅；（3）美国股市的调整，影响了全球科技股的估值。 配置方向：（1）进可攻退可守(银行、钢铁、建筑)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；指数权重相比投资者配置比例大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（2）新消费：自下而上，业绩趋势和产业逻辑能自洽；自上而下看，宏观层面外需不确定，内需更确定，后续还可能有稳内需的政策，新消费也有望受益。（3）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。（4）有色金属（黄金、稀土）：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（5）房地产：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措。 三、2025年6月十大金股组合和推荐逻辑 3.1银行——青岛银行（002948.SZ) 推荐逻辑： 扎根青岛，拓展经济大省广阔土壤。山东省GDP总量位列北方省份第一，财政实力雄厚，第三产业高速发展，经济增长潜力可观；省内青岛市为万亿GDP城市，是2023年中国先进制造业百强城市前十中的唯一北方城市，曾以工业立市的青岛正发力“先进制造”，多项政策相继出台。优质经济土壤培育出卓越区位优势，为青岛银行开拓业务提供广阔空间。青岛银行是我国首批设立的城市商业银行之一，是山东省最大的地方法人银行，山东省首家上市银行、全国第二家A+H上市城商行，2023年，公司资产总规模突破6000亿大关，此后持续稳定增长。 对公零售比翼齐飞，政策护航高扩张。青岛银行存贷总额双位数增长，扩表步伐较快。2024H存款总额突破4000亿元，2023贷款总额突破3000亿元，在量上实现稳健增长。存贷比例稳定，对公贷款主要集中在租赁和商务服务业，制造业，建筑业，批零行业，占比相对均衡，为实现业务高质量发展奠定规模基础。青岛银行坚持推进绿色金融，“绿金青银”特色明显，海洋经济初具规模。锚定新三年战略规划“高质量发展、质效优先”的目标，构建数字零售战略发展规划，推动零售数字化转型进入“成长期”。2018年以来，青岛银行把握理财市场波动中的市场机遇，理财业务发展稳健，金租理财打造名片。 营收盈利双升，大环境下的逆流而上。2023年是青岛银行落实新三年战略规划、推动高质量发展的起步之年。青岛银行积极优化资产负债结构，不断加大高收益资产的投放，同时积极压降高成本的负债，2024H，青岛银行生息资产平均收益率4.07%，在利息收入实现增长的同时，青岛银行保持自身特色，中间收入发展态势稳定。2023年，非息收入达到31.90亿元，占比达到25.58%。2023年以来，债券市场走势有所好转，青岛银行抓住投资机会，投资收益实现快速增长，贡献营收。理财业务持续发力，理财业务手续费2018至2021年间对中间收入贡献超50%。2023年青岛银行理财业务收入为9.30亿元，占中间收入的比重达到44%，产品收益表现优异。 不良率持续下行，资产质量稳中向好。青岛银行关注率自2018年起呈下降趋势，2024Q3末关注率为0.58%，在可比同业银行中处于较低水平。强化对逾期贷款、不良贷款等的综合整治，加强到期贷款和逾期贷款管理，逾期贷款规模总体可控，与上市城商行之间的差距在波动中逐渐缩小，资产质量不断夯实。资本充足率达标，总体风险水平可控，各项业务持续发展，内源资本有望得到有效补充。 风险因素：经营不及预期风险，政策不及预期风险，经济复苏缓慢风险，其他风险。 3.2食品饮料——万辰集团(300972.SZ) 推荐逻辑： 业态竞争优势仍突出，行业竞争格局确立。25Q1公司零食量贩业务实现收入106.9亿元，按照24年底门店数量14196家计算，25Q1单店水平为25.1w/家，表观单店同比下降，我们预计主要系24年门店加密较多影响。我们认为目前零食量贩业态在零食品类的效率竞争优势仍突出，我们预计阶段性表观单店下降不影响业态长期向上发展趋势。据鸣鸣很忙集团招股说明书，24年底很忙集团门店数量为14394家，公司和很忙门店数量接近，行业格局确立，万辰通过2