信达证券2025年7月“十大金股”组合

证券研究报告 策略研究 2025年6月30日 刘旺传媒互联网联席首席分析师职业编号：S1500522110006邮箱：liuwang@cindasc.com 匡培钦交运行业首席分析师执业编号：S1500524070004邮箱：kuangpeiqin@cindasc.com 资料来源：万得，信达证券研发中心注:总市值和收盘价截至2025年6月27日;港股标的总市值和收盘价按2025年6月27日港元兑人民币汇率折算。 唐爱金医药行业首席分析师执业编号：S1500523080002邮箱：tangaijin@cindasc.com 7月策略观点： ➢大势研判：战略上当下类似2013和2019年，后续有较大的概率发展为全面牛市。但战术层面，指数快速突破去年10月8日以来震荡区间还需要时间。战略上，当下的震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，这些更像2013年-2014年中和2019年，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素。目前经济高频指标和政策均没有出现短期超预期的变化，估计快速突破概率不高。我们认为，市场在7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4，盈利和政策层面，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 程丽丽食品饮料分析师执业编号：S1500523110003邮箱：chenglili@cindasc.com 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 李春驰电力公用联席首席分析师职业编号：S1500522070001邮箱：lichunchi@cindasc.com ➢行业配置观点：季度内偏价值，等Q3再增加弹性行业配置。配置行业展望：（1）新消费：自下而上，业绩趋势和产业逻辑能自洽；自上而下看，宏观层面外需不确定，内需更确定，后续还可能有稳内需的政策，新消费也有望受益。由于新消费细分行业内部扩散过快，按照AI和机器人扩散的节奏，中报前后会有一次月度休整；（2）传媒：AI季度休整尾声，传媒估值性价比不错，AI下一波关注应用变化；（3）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。（4）进可攻退可守(银行、非银)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；指数权重相比投资者配置比例大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（5）有色金属：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（6）房地产（左侧布局新一轮政策）：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措，股价表现可能要等政策变化。 范欣悦教育人服行业首席分析师执业编号：S1500521080001邮箱：fanxinyue@cindasc.com 高升煤炭钢铁行业首席分析师执业编号：S1500524100002邮箱：gaosheng@cindasc.com 邓健全汽车行业首席分析师执业编号：S1500525010002邮箱：dengjianquan@cindasc.com 庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com ➢7月信达证券“十大金股”组合为：分众传媒（传媒互联网及海外）、顺丰控股（交运）、药师帮（医药）、万辰集团（食品饮料）、青岛银行（银行）、新集能源（电力公用）、豆神教育（人服教育）、兖矿能源（能源）、江淮汽车（汽车）、卓易信息（计算机）。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率.........................................................4二、2025年7月金股策略观点.....................................................5三、2025年7月十大金股组合和推荐逻辑...........................................63.1传媒互联网及海外——分众传媒（002027.SZ)...............................63.2交运——顺丰控股(002352.SZ)............................................63.3医药——药师帮（9885.HK）.............................................73.4食品饮料——万辰集团（300972.SZ）.....................................83.5银行——青岛银行（002948.SZ）.........................................93.6电力公用——新集能源（601918.SH）.....................................93.7人服教育——豆神教育（300010.SZ)......................................103.8能源——兖矿能源（600188.SH)..........................................113.9汽车——江淮汽车（600418.SH）.........................................123.10计算机——卓易信息（688258.SZ).......................................12四、风险因素..................................................................14 表1：2025年7月信达证券十大金股组合.......................................................................................6 图1：信达证券金股组合收益历史表现............................................................................................4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至2025年6月27日，金股组合收益率27.31%，相对于沪深300超额收益率达到52.06%。 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2025年7月金股策略观点 大势研判：战略上当下类似2013和2019年，后续有较大的概率发展为全面牛市。但战术层面，指数快速突破去年10月8日以来震荡区间还需要时间。战略上，当下的震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，这些更像2013年-2014年中和2019年，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素。目前经济高频指标和政策均没有出现短期超预期的变化，估计快速突破概率不高。我们认为，市场在7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4，盈利和政策层面，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。 行业配置观点：季度内偏价值，等Q3再增加弹性行业配置。 配置风格展望：7月季报期，风格容易短暂高低切。新消费投资方法和AI投资方法有相似的地方：都是少部分公司业绩和产业逻辑结合较好，其他二三线标的大多为估值修复。以此推断季报附近新消费会有一次调整，调整后还会有第二波。AI科技处在季度休整尾声。过去一个季度休整，主要是因为AI业绩没有扩散，参考13-15年的经验休整1-2个季度后还会再有表现。金融周期中银行可以持续超配，其他的金融周期可能Q4会有次类似2014年Q4的行情，新增经济政策和居民增量资金流入可能会共振。 配置行业展望：（1）新消费：自下而上，业绩趋势和产业逻辑能自洽；自上而下看，宏观层面外需不确定，内需更确定，后续还可能有稳内需的政策，新消费也有望受益。由于新消费细分行业内部扩散过快，按照AI和机器人扩散的节奏，中报前后会有一次月度休整；（2）传媒：AI季度休整尾声，传媒估值性价比不错，AI下一波关注应用变化；（3）军工：独立的需求周期，内外部特殊环境下，军工可能会有持续的主题事件催化。（4）进可攻退可守(银行、非银)：海外经济敏感性低，国内政策敏感性高；指数权重相比投资者配置比例大；长期破净个股占比多，市值管理受益方向。（5）有色金属：产能格局强，经济弱受影响小，经济强或政策多受益；内部黄金稀土等受益于地缘格局的细分行业可能有所表现。（6）房地产（左侧布局新一轮政策）：估值位置偏低；稳增长政策可能还有新增举措，股价表现可能要等政策变化。 三、2025年7月十大金股组合和推荐逻辑 3.1传媒互联网及海外——分众传媒（002027.SZ) 推荐逻辑： 2024年3月18日，我们跟踪分众传媒线下梯媒的广告相关数据维度情况，更新调研结果如下： 一个轮播时长：以开头结尾均以分众传媒自身广告位为界限。 轮播情况：本次轮播总时长970s，共计广告主数量19个，其中日用消费品广告主14个，互联网广告主2个，汽车广告主2个，房产家居广告主1个。广告主分类型占比来看，日用消费品广告主数量占比74%，互联网广告主数量占比11%，汽车广告主数量占比11%，房产家居广告主数量占比5%。 广告主播放次数前四名/后三名：每个轮播时段内播放广告总次数为95次，其中播放次数前四名分别为：润百颜次抛11次，小猿学练机、德佑湿厕纸、松达山茶油霜均为8次，其播放时长分别为75s和100s、80s、65s，播放总时长占比分别为8%、10%、8%、7%。播放次数后三名分别为左庭右院鲜牛肉、林肯电车、德佑婴儿湿巾，均播放1次，其播放时长分别为15s，15s，5s，播放时长占比分别为2%、2%、1%。 其他广告主播放次数及时长：佳果源椰子水播放7次，总时长90s，时长占比9%；元气森林气泡水播放7次，总时长85s，时长占比9%；楚甲播放7次，总时长55s，时长占比6%；维达纸巾播放7次，总时长50s，时长占比5%；悦鲜活牛奶播放6次，总时长35s，时长占比4%；飞鹤奶粉播放5次，总时长70s，时长占比7%；淘宝88VIP播放4次，总时长60s，时长占比6%。 风险因素：广告主投放预算不及预期、线下消费恢复不及预期。 3.2交运——顺丰控股(002352.SZ) 推荐逻辑： 业务拓展成效显著，件量持续超预期增长。2025年以来公司业务量实现逐月增长提速，件量增长显著跑赢行业。5月公司速运物流业务实现业务量14.77亿票，同比+31.76%，超出行业增速14.6pct，件量持续保持较高增长水平。我们分析，其一得益于公司不断渗透各行业客户，持续开拓新的业务场景；其二得益于公司在线路运营上的优化，通过大数据分析预测线路产能情况，针对装载率比较低的线路推出优惠的价格，从而利用空 仓的资源，提高整体的产能利用率；其三得益于国补政策刺激高科技产品消费等支撑公司高端产品增速。 时效件稳健增长+新业务持续盈利+现金流改善，看好公司价值提升。1）时效业务稳健增长：时效业务为利润基本盘，直营制、航空网络及末端服务多维构建深厚壁垒，随鄂州轴辐式枢纽投产，时效件票单价及利润能力仍有提高空间。2）新业务持续盈利：1）经济业务回归聚焦直营，21H2起陆续清理特惠专配及23年6月剥离亏损丰网后，主打“电商标快”直营体系产品，产品结构梳理下有望加速经营改善；2）快运或加速利润释放，受益网络融通，格局好转