成本下行和淡季预期下，价格继续承压

成本下行和淡季预期下，价格继续承压 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272025年5月30日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：钢联的数据来看，螺纹和热卷表需略有回落，去库放缓，接下来需求可能还会边际走弱。铁水产量环比下降，不过当下钢厂仍有利润，总库存也不高，预计铁水短期还不会有太明显减量，对原材料端的需求支撑还在。预计钢价震荡为主，后期随着出口转弱和非五大材需求下行，价格的压力才会进一步体现。 本周走势分析：本周钢价延续下跌，市场提前交易淡季需求走弱。 本周主要观点：从短期供需的数据看，钢材端的矛盾并不突出，螺纹产量下降，去库速度略有加快，且需求同比基本持平。热卷供需 双增，延续去库，总库存低于去年。价格的弱势一是交易淡季的预期，另一个方面在于成本的弱势，本周沙钢废钢下调50元/吨，焦炭第二轮 提降落地，在库存压力和原材料产能过剩背景下，成本还有走弱的空间。因此没有看到钢厂减产到偏低的水平，原材料供给明显下降的情况下，价格或继续承压。 •1.需求变化不大，市场预期不佳； •2.铁水延续下降，五大材产量回升； •3.保持去库； •4.成本继续下行。 风险点：限产或需求超预期促使价格止跌反弹 周度重点 02 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费（万吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 本周螺纹周度表需248.68万吨，环比增加1.55万吨，近期建筑钢材日成交量在9.5万吨附近，虽然盘面价格在跌，但需求还是比较平稳，同时去年5月下旬开始螺纹表需有比较明显的下滑，今年预计不会，那么同比看螺纹需求有望转正。热卷周度表需326.93吨，环比增加13.87万吨，热卷需求跟随产量回升，总体一直处在偏高的位置。 期市有风险，投资需谨慎！ 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 4月制造业PMI逆季节性走弱，关税的影响依然还在，5月预计回升的幅度也不大，制造业用钢需求缺乏新的增长点，偏向于终端的冷轧、镀锌价格比较弱。同时地产的数据看，依然还会拖累钢材需求。总的来说，当下需求面临淡季来临的压力，同时缺乏乐观预期。 期市有风险，投资需谨慎！ 五大品种钢材产量（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 270 250 230 210 190 170 150 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，钢厂正常检修，目前钢厂利润依然尚可，按照排产计划，6月上旬前还看不到铁水趋势性往下。五大材周产880.85万吨，环比增加8.41万吨，五大材产量连续两周增加，增产集中在热卷。 热卷周产量（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 350 330 310 290 270 250 螺纹钢周产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢周产225.51万吨，环比减少5.97万吨，随着价格下跌，螺纹产量有所下降，尤其电炉钢亏损的情况下，减产开始增多。热卷周产 319.55万吨，环比增加13.87万吨，检修结束后热卷产量开始回升。 2000 螺纹总库存（万吨） 热卷总库存（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2021年2022年2023年2024年2025年 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹总库存581.05万吨，环比减少23.17万吨，保持去库，1-2周内累库的概率不高。热卷总库存332.81万吨，环比下降7.38万吨。 电炉钢平电长流程螺纹热卷成本谷电成本 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 20 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 本周焦炭第二轮现货提降落地，沙钢下调废钢价格50元/吨，铁矿现货成交价格也跟随有所回落，导致钢材成本继续下行。 双焦的库存压力依然在，铁矿供给也有增量预期，所以原材料看还有走弱空间，压制成本。 相关数据图表 03 螺纹现货价（元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷现货价格（元/吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2025-05-29 3130 50 152 36 3220 60 110 50 90 10 2025-05-28 3080 -40 116 -24 3160 -30 60 -19 80 10 2025-05-27 3120 -20 140 4 3190 -30 79 -3 70 -10 2025-05-26 3140 -20 136 22 3220 -20 82 31 80 0 2025-05-23 3160 -20 114 -5 3240 -10 51 11 80 10 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润（元/吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 华东螺纹钢平电利润（元/吨） 2023年2024年2025年 1月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日 热卷现货虚拟利润（元/吨） 2021年2022年2023年2024年2025年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 270 250 230 210 190 170 150 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2025/5/30 241.91 -1.69 90.69% -0.63% 2025/5/23 243.60 -1.17 91.32% -0.44% 2025/5/16 244.77 -0.87 91.76% -0.33% 2025/5/9 245.64 0.22 92.09% 0.09% 2025/5/2 245.42 1.07 92.00% 0.40% 长流程螺纹钢产量（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比 2025-05-302025-05-232025-05-162025-05-09 225.51 -5.97 -13.96 200.12 -2.48 -10.80 25.39 -3.49 -3.16 231.48 4.95 -4.26 202.6 3.47 -3.80 28.88 1.48 -0.46 226.53 3.00 -7.05 -7.08 199.13 1.91 -6.33 -5.84 27.4 1.09 -0.72 223.53 -9.85 197.22-6.61 26.31 -3.24 -1.24 螺纹长流程产能利用率（%） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2025-05-30 55.26% -0.69% -2.98% 27.00% -3.71% -3.36% 2025-05-23 55.95% 0.96% -1.05% 30.71% 1.58% -0.49% 2025-05-16 54.99% 0.53% -1.75% 29.13% 1.15% -0.78% 2025-05-09 54.46% -1.83% -1.61% 27.98% -3.44% -1.32% 热卷产能利用率（%） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 热卷周产量（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 350 330 310 290 270 250 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2025-05-30 319.55 13.87 -3.11 81.64% 3.55% -0.79% 2025-05-23 305.68 -6.30 -19.68 78.09% -1.61% -5.03% 2025-05-16 311.98 -8.40 -12.68 79.70% -2.15% -3.24% 2025-05-09 320.38 1.08 -4.74 81.85% 0.28% -1.21% 螺纹总库存（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹表观消费（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 600 500 400 300 200 100 0 -100 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2025-05-30 248.68 1.55 -1.22 581.05 -23.17 -192.62 394.59 -21.87 -176.70 186.46 -1.30 -15.92 2025-05-23 247.13 -13.16 -31.04 604.22 -15.65 -179.88 416.46 -18.42 -164.79 187.76 2.77 -15.09 2025-05-16 260.29 46.39 -30.02 619.87 -33.76 -206.66 434.88 -30.48 -178.06 184.99 -3.28 -28.60 2025-05-09 213.9 -77.81 -47.99 653.63 9.63 -229.63 465.36 -5.48 -195.28 18