成本下行和淡季预期下，价格继续承压

周度观点

• 上周主要观点：螺纹和热卷表需略有回落，去库放缓，需求可能边际走弱；铁水产量环比下降，但钢厂利润尚可，铁水短期无明显减量，对原材料需求支撑仍在；预计钢价震荡为主，后期随着出口转弱和非五大材需求下行，价格压力将进一步体现。
• 本周走势分析：钢价延续下跌，市场提前交易淡季需求走弱。
• 本周主要观点：短期供需矛盾不突出，螺纹产量下降，去库速度略有加快，需求同比基本持平；热卷供需双增，延续去库，总库存低于去年；价格弱势主要源于淡季预期和成本弱势（沙钢废钢下调50元/吨，焦炭第二轮提降落地），成本还有走弱空间，钢厂减产力度不足，原材料供给下降，价格或继续承压。
• 风险点：限产或需求超预期促使价格止跌反弹。

周度重点

• 需求变化不大，市场预期不佳：
  • 螺纹周度表需248.68万吨，环比增加1.55万吨，建筑钢材日成交量在9.5万吨附近，需求平稳，同比看有望转正。
  • 热卷周度表需326.93万吨，环比增加13.87万吨，需求跟随产量回升，总体处在偏高位置。
  • 4月制造业PMI逆季节性走弱，关税影响仍在，5月预计回升幅度不大，制造业用钢需求缺乏增长点；地产数据依然拖累钢材需求，需求面临淡季压力，缺乏乐观预期。
• 铁水延续下降，五大材产量增加：
  • 日均铁水产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，钢厂正常检修，6月上旬前无趋势性往下。
  • 五大材周产880.85万吨，环比增加8.41万吨，增产集中在热卷。
  • 螺纹钢周产225.51万吨，环比减少5.97万吨，价格下跌导致减产增多，尤其电炉钢亏损。
  • 热卷周产319.55万吨，环比增加13.87万吨，检修结束后产量回升。
• 保持去库：
  • 螺纹总库存581.05万吨，环比减少23.17万吨，保持去库，短期内累库概率不高。
  • 热卷总库存332.81万吨，环比下降7.38万吨。
• 成本继续下行：
  • 焦炭第二轮现货提降落地，沙钢下调废钢价格50元/吨，铁矿现货成交价格回落，导致钢材成本继续下行。
  • 双焦库存压力仍在，铁矿供给有增量预期，原材料还有走弱空间，压制成本。

相关数据图表

• 现货价格、基差：螺纹和热卷价格延续下跌，基差走弱，卷螺差扩大。
• 现货利润：华东螺纹钢平电利润、热卷现货虚拟利润、转炉螺纹现货虚拟利润均处于较低水平。
• 生铁产量：日均生铁产量241.91万吨，环比减少1.69万吨，高炉产能利用率90.69%。
• 螺纹钢产量、产能利用率：短流程和长流程螺纹钢产量均有所下降，产能利用率略有降低。
• 热卷产量、产能利用率：热卷产量环比增加，产能利用率略有上升。
• 螺纹钢需求、库存：螺纹钢表观消费环比增加，总库存持续下降。
• 热卷需求、库存：热卷表观消费环比增加，总库存持续下降。

研究结论

• 钢材短期供需矛盾不突出，但需求面临淡季压力，市场预期不佳。
• 成本端持续走弱，压制钢价。
• 预计钢价震荡为主，后期随着出口转弱和非五大材需求下行，价格压力将进一步体现。
• 风险点在于限产或需求超预期可能促使价格止跌反弹。