教育行业2025年中期策略：“三维共振”未来可期，AI+教育助力估值提升

核心观点

• 政策环境改善： “双减”政策加速行业供给出清，教育公司证券化受阻，但2024年以来行业政策边际改善，教培规范发展可期，《校外培训管理条例》和《北京市实施<中华人民共和国民办教育促进法>办法（修订草案征求意见稿）》认可家长、学生的合理校外培训需求，政策从严趋紧转向疏堵结合。
• 行业竞争格局： “双减”后，教育行业进入存量竞争+剩者为王阶段，行业龙头、区域龙头、名师工作室、有升学通道的机构成为主要参与者，经历了“双减”没有“跑路”的教育公司具有竞争力，能够享受时代红利。
• 需求释放： 教育需求是刚性需求，中高考“黄金十年”、素质教育市场发展、早培项目、拔尖人才培养计划等将加速需求释放。
• AI+教育： AI+教育成为重要趋势，行业龙头有望受益AI+教育的市场风口，提升行业估值空间。

关键数据

• “双减”政策影响： 截至2022年2月，线下机构压减率为92.14%，线上机构压减率为87.07%。
• 出生人口： 2012年我国出生人口约1973万人，2011-2017年年均出生人口1819万人。
• 中高考： 2021-2024年我国高考报名人数分别为1078万人、1193万人、1291万人和1342万人，预计2025年将超过1400万人。
• 素质教育市场规模： 2023年我国素质教育总市场规模约5008亿元，预计2027年突破万亿规模。
• 高中学科培训： 2024年我国高中学科培训市场规模达1470亿元，预计到2032年将达到2419亿元。
• 出国留学： 2023年我国出国留学人数为70.3万人，2023-2024学年总量可能接近100万人。
• 教育行业估值： 截至2025年5月26日，WIND教育指数成份PE（TTM，整体法）57.68倍，PB（整体法）2.73倍，PS（整体法）3.60倍。

研究结论

• 教育行业迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，估值优势日益显著。
• AI+教育有望提升行业估值空间，打开教育行业估值空间，估值修复行情值得期待。
• 建议配置教育行业，维持行业“推荐”评级，重点推荐凯文教育、华图山鼎、学大教育、行动教育，审慎推荐科德教育、昂立教育。

风险提示

• 行业政策变动风险
• 行业竞争加剧风险
• 招生不及预期风险
• 业绩释放缓慢风险