前言概要
- 行情回顾：中美谈判留出90天抢运窗口，船司开启宣涨共同带动盘面上行。5月底6月初运价筑底回升，6月现货运价落地超出预期，现货走势展望整体偏积极，关注拥堵和缺箱等供应链扰动。
- 市场展望：需求端，前期中美高额关税压制发运需求，4月中国出口至美国同比大幅下降21%。5月谈判结果超出预期并留出抢运窗口，6-8月为欧美传统出口旺季，货量有望逐步回升。供给端，5月主干航线运力除跨大西洋航线外均维持上升态势，美线运力部署增加。运价端，5月底6月初运价筑底回升，6月宣涨部分落地，后续运价中枢有望逐步抬升，但中长期运价高度不宜高估。
- 策略推荐：单边交易以震荡思路对待，08旺季预期尚存以逢低做多思路对待，远月合约受贸易战大背景压制高度不宜乐观。套利方面，10-12反套持有，6-8反套逢低入场。
行情复盘
- 中美谈判超出预期并留出抢运窗口，船司开启宣涨预期叠加抢运担忧带动EC旺季合约大幅拉涨。市场持续博弈宣涨落地情况，EC盘面整体维持震荡走势。目前主流船司6月第一周宣涨落地情况良好，预计后续EC旺季合约底部支撑仍存。
基本面情况
- 货量：抢运叠加旺季来临支撑市场货量，5月现货运价筑底后逐渐回升。5月初现货运价弱势，5月中旬中美谈判超出预期且留出抢运窗口，主流船司开启6月GRI窗口期，且随着旺季来临，5月底船司揽货情况好转，现货运价中枢上移。目前6月第一周现货运价落在2300-2600美金/FEU区间，后续运价有望逐渐企稳回升。
- 运力：4月集装箱新船交付量延续下降态势，关注美线抢运背景下船司航线间调配运力。4月集装箱新船交付16.85万TEU，环比-6.5%，同比-47.8%。2025年5月起，5-12月近有120.93万TEU的8000+TEU的集装箱船舶待交付。5月闲置运力较4月基本持平，关注美线抢运背景下船司航线间的运力调配。
- 盈利能力：5月集装箱日均盈利维持上升态势，但长短期租金出现回落。5月集装箱日均盈利44158美金/天，环比4月-1.8%，长短期租金均出现一定程度的回落。
- 港口情况：全球港口情况整体稳定，美国航线准班率均出现回升，但欧洲北部区域港口出现拥堵情况，部分港准班率出现下降。欧洲北部主要港口仍存在拥堵问题，且随着地缘政治摩擦和贸易政策不确定性的上升，这一混乱态势或将向亚洲和美国蔓延的风险。
- 关税：关税加征大幅削弱4月对美出口，5月发运预计逐渐进入旺季。4月中国出口总额为3156.9亿美元，同比增长8.1%。美国对华新增关税幅度为30%，中国对美新增关税为10%。中美谈判关税降幅超预期，关税暂缓90天留出抢运窗口。预计将留出抢运窗口期，叠加欧美航线逐渐迎来集装箱发运旺季，有望催化欧线运价逐渐筑底回升。
后市展望及策略推荐
- 运价方面，5月现货运价仍呈现弱势，但随着抢运叠加船司宣涨开启，5月底运价环比出现改善。目前随着6月传统旺季的来临叠加中美关税谈判后留出抢运窗口，船司揽货情况出现好转支撑6月宣涨部分落地，后续运价中枢有望逐步抬升。但中长期看，在国际贸易局势不确定性仍存，且欧线部署运力充裕的背景下，运价的高度仍不宜高估。
- 供需方面，需求端，前期中美之间面临高额关税大幅压制发运需求，但随着5月两方谈判结果超出预期并留出抢运窗口，叠加6-8月为欧美传统出口旺季，欧线货量有望逐步回升。供给端，本期（5.26）2025年5/6/7月月度周均运力为26.90/31.21/30.90万TEU，需关注美线抢运背景下对其他航线运力的影响和船舶调配情况。
- 策略推荐：单边交易以震荡思路对待，08旺季预期尚存以逢低做多思路对待，远月合约受贸易战大背景压制高度不宜乐观。套利方面，10-12反套持有，6-8反套逢低入场。
- 风险提示：船司船期调配、北欧港口拥堵持续、关税谈判扰动，缺箱风险发酵。
