能源化工周报(天然橡胶和合成橡胶)

2025年5月30日宏源期货研究所王文虎（F03087656，Z0019472） 供给端：东南亚和国内主产区迎来全面开割，泰国推迟割胶期一个月，目前也将进入开割期。东南亚主产区均有一定的降水，但降水量处于正常范围，割胶工作仍可正常进行，全产区原料价格表现较为坚挺。库存端，截止2025年5月23日，上期所天然橡胶周度仓单总库存为205.48千吨，较上周库存减少0.56千吨；青岛天然橡胶周度社会库存为38.21万吨，较上周库存增加0.2万吨，保税区库存为10.83万吨，较上周库存减少0.09万吨，整体库存变化较为稳定。需求端：截止2025年5月29日，本周山东全钢轮胎周度开工负荷率为64.78%，开工率较上周略有下降；本周中国半钢轮胎周度开工负荷率为77.88%%，较上周略有上升。投资策略：预计近期天然橡胶供需宽松，成本支撑不足，或使天然橡胶价格震荡偏弱，建议投资者关注13100-13300附近支撑位及15000-15200附近压力位。天然橡胶 供给端：短期国际油价仍以震荡为主，上游丁二烯原料价格较上周整体下降。截止2025年5月29日，顺丁橡胶周度产能开工率为67.33%，较上周有所下降；丁苯橡胶周度产能开工率为71.5%，较上周上升1.89%。截止5月29日，中国丁苯橡胶乳液聚合法日度税后毛利为-699.12元/吨，较上周有所下降，中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利为正，毛利较上周有所上升，而顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为-1318.58元/吨，合成橡胶相关产品装置开工仍较为稳定。需求端：4月中国汽车销量为258.96万辆，较上月减少32.58万辆；4月中国乘用车月度销量为222.25万辆，较上月减少24.56万辆，汽车及乘用车销量均处历史高位。山东全钢胎开工率下降，中国半钢胎开工负荷率略有上升。投资策略：合成橡胶库存累库需求偏弱，或使合成橡胶价格震荡偏弱。建议投资者关注10700-11000附近支撑位及12300-12600附近压力位。合成橡胶 www.hongyuanqh.com能源化工周报(天然橡胶)天然橡胶迎来全面开割期供需宽松成本支撑不足维持偏弱运行 天然橡胶基差为正，近远月价差为负，处于相对合理区间。天然橡胶迎来全面开割时期，虽部分产区因天气影响割胶作业，整体供应量预期增加。资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所天津与上海市场上的标准胶SCRWF现货价差较上周有所缩小，山东、云南市场与上海市场的现货价差较上周有所扩大，天津、山东与上海市场的现货价差较小，云南市场与上海市场的现货价差相对较大。 上期能源20号胶库存量有所下降资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶日度库存量与同期相比处在低位，本周日度库存量有所消耗，呈下降态势。 上期能源20号胶远月合约价差资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期能源20号胶的近远月价差为正，上期能源20号胶连一-连二、连一-连三价差呈扩大趋势。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国全乳胶脱水干燥工艺税后生产毛利为正中国全乳胶脱水干燥工艺不含税生产成本、销售收入均与上周比有所下降，本周税后生产毛利为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利为负中国标二胶脱水干燥工艺日度不含税生产成本、不含税销售收入均与上周比下降，中国标二胶脱水干燥工艺税后生产毛利仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶浓缩离心工艺生产毛利为正中国天然乳胶浓缩离心工艺日度不含税生产成本、不含税销售收入均与上周比有所下降，中国天然乳胶浓缩离心工艺税后生产毛利为正，近期整体趋势下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然橡胶生产量上升，净进口量下降中国天然橡胶生产量有所上升，净进口量较上月有所下降但仍处同期高位。 上期所库存小幅上涨，青岛库存基本持平资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期所天然橡胶库存量较上周有所上涨，青岛天然橡胶社会库存量较为稳定。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国标准胶生产成本较上周略有下降泰国标准胶的生产成本目前处于相对高位，较上周略有下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国天然乳胶的净进口量较上周略有下降中国天然乳胶的净进口量较上月略有下降，标准胶的进口处高位但有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国月度出口量有所下降泰国天然乳胶的出口量较上月有所下降，印尼天然乳胶月度出口总量处同期低位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国标准胶出口量较上月有所下降但处于高位，印度尼西亚标准胶的出口量目前一直保持低位。泰国标准胶的出口量仍处高位，印尼则处低位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国烟片胶和混合胶的进口量处于下降态势中国烟片胶和混合胶的进口量均呈下降态势。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国、印尼烟片胶的出口量均有所下降泰国、印尼烟片胶出口量均有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所泰国混合胶的出口量有所增加，印尼处于低位泰国混合胶出口量处于同期中位且有所增加，印尼出口量较上月有所下降。 www.hongyuanqh.com能源化工周报(合成橡胶)库存累库原料价格下降下游终端订单需求疲软维持偏弱运行 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所上期所合成橡胶基差呈现缩小态势且为正；合成橡胶连一--连二、连一-连三价差均为正，近月-连一价差为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利为负中国顺丁橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本、销售收入较上周又送下降，税后生产毛利依旧为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国顺丁橡胶周度开工率略有减小顺丁橡胶的产能开工率较上周有所下降，同时顺丁橡胶的社会库存较上周有所累库，处同期高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利为负中国丁苯橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本、销售收入较上周有所下降，丁苯橡胶乳液聚合工艺税后毛利仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁苯橡胶周度产能开工率上升中国丁苯橡胶周度产能开工率较上周有所上升，月产量有所上升且处于同期高位。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SBS溶液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入保持平稳，税后生产毛利有所上涨。中国SBS溶液聚合工艺税后毛利有所上涨 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国合成橡胶SBS产能开工率较上周上升0.5%，仍处于同期中位，月度产量较上月有所下降。中国SBS周度产能开工率处于同期中位 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SEBS溶液聚合工艺不含税产成本、销售收入均较上周下降，使税后生产毛利仍为负。中国SEBS溶液聚合工艺税后毛利为负 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国SIS溶液聚合工艺不含税生产成本、销售收入均较上周保持稳定，每日税后毛利为正。中国SIS溶液聚合工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶橡胶乳液聚合工艺税后毛利为正中国丁腈橡胶乳液聚合工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入也有小幅下降，但税后生产毛利较上周有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁腈橡胶产能开工率较高中国丁腈橡胶产能开工率与上周持平且处于相对较高位，净进口量有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺税后毛利略有上涨中国丁基橡胶淤浆法聚合工艺不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入与上周持平，使税后生产毛利较上周略有上涨。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺税后毛利为正中国三元乙丙橡胶溶液聚合工艺不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利与上周略有上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国异戊二烯橡胶聚合工艺税后毛利为正中国异戊二烯橡胶聚合工艺不含税生产成本、销售收入、税后生产毛利均与上周持平。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国氯丁橡胶电石乙炔法税后毛利为正中国氯丁橡胶电石乙炔法不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利与上周略有上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯碳四抽提工艺不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周略有下降，每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。中国丁二烯碳四抽提工艺税后毛利为正 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺税后毛利为正中国丁二烯丁烯氧化脱氢工艺不含税生产成本较上周有所上升，不含税销售收入较上周有所下降，使每日税后生产毛利为正但较上周有所下降。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国丁二烯产能开工率、库存下降中国丁二烯产能开工率较上周有所下降，港口库存较上周有所上升。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国聚四氟乙烯聚合工艺税后毛利为正中国聚四氟乙烯聚合工艺不含税生产成本、销售收入、税后生产毛利较上周持平。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法税后毛利为负中国六氟丙烯四氟乙烯裂解法不含税生产成本与上周持平，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利仍为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国炭黑油炉法税后毛利为负中国炭黑油炉法不含税生产成本、销售收入、税后生产毛利较上周持平。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶促进剂CZ(CBS)税后生产毛利为正中国橡胶促进剂CZ（CBS）不含税生产成本较上周略有下降，不含税销售收入有所下降，但税后生产毛利较上周下降且为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国橡胶防老剂RD(TMQ)税后生产毛利为正中国橡胶防老剂RD（TMQ）一步法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入较上周略有下降，但税后生产毛利较上周增加且为正。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所中国有机硅中间体聚合水裂解法税后毛利为负中国有机硅中间体聚合水裂解法不含税生产成本较上周有所下降，不含税销售收入与上周持平，税后生产毛利较上周上升但依旧为负。 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所山东省全钢轮胎和中国半钢轮胎产能开工率截至2025年5月29日，山东省全钢轮胎周产能开工率由上周的64.94%下降为64.78%，4月全钢胎企业产量为1241.33万条，开工生产稳定，全钢胎样本企业库存为1093万条，较上月略有去库；半钢胎企业开工率为77.88%，较上周略有上升，仍处于同期高位。 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！免责声明与风险提示资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所