核心观点
2025年原油行情主线围绕OPEC+产能政策、美国关税政策和全球原油需求展开。总体来看，OPEC+处于扩张周期，叠加全球能源结构转型，原油供给逐渐过剩，油价上行动力较弱，油价中枢仍有下降空间。地缘因素如俄乌冲突、美伊核问题谈判和美国对委内瑞拉政策是油价的主要扰动源，地缘不确定性较高放大了油价波动性，但并未改变供给过剩的大格局。
关键数据
- 宏观经济：中国人民银行降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿；CME“美联储观察”显示，6月维持利率不变概率为97.8%，降息25个基点概率为2.2%。
- 供给：OPEC+会议未调整产量政策，但同意建议一套机制为2027年石油产量设定基准。IEA5月报预计2025年全球原油需求增速为74万桶/日，2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日。
- 库存：EIA数据显示，截至5月23日当周，美国原油库存减少280万桶至4.404亿桶，汽油库存减少240万桶，馏分油库存减少72.4万桶，战略原油储备增加80万桶。
- 需求：美国炼厂开工率回升，截至5月23日当周，美国炼油厂产能利用率90.20%，汽油产量环比上升19万桶/天。
- 中国需求：截至5月30日当周，国内炼厂产能利用率为67.60%，原油加工量环比下降1.94万吨，4月原油当月进口量同比上升7.48%。
研究结论
展望后市，6-7月处于消费旺季，油价存一定支撑，预计油价仍会维持区间震荡，中枢逐渐下移。操作上可逢高空，或卖出看涨期权或牛市价差期权。关注区间：外盘WTI【55，65】，内盘SC【420,500】。
策略操作建议
- 操作方向推荐强度（最高5颗星）：
- 期货单边多买入★★
- 期货单边空卖出★★
- 期权单边看涨买入★★★
- 期权单边看涨卖出★★
- 期权单边看跌买入★★★
- 期权单边看跌卖出★★
- 期权策略熊市价差买入★★★
- 期权策略熊市价差卖出★★
- 期权策略牛市价差买入★★
- 期权策略牛市价差卖出★★★
- 套保保值卖出套保卖出★★
- 套保保值买入套保买入★★
