棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡运行皮棉现货价格较为平稳，3128B指数14578元/吨，C32S纱价指数20470元/吨，保持平稳，棉花和棉纱价差5892元/吨，对比纱厂加工费成本，难以覆盖依然过低，期现基差1000-1300元/吨。主要因素分析如下：一是因为快临近6月美国国债到期月份（大约6.5万亿美元到期，从6月中旬开始陆续到期，6月30日是最后到期日），美国国债是否崩盘违约，是市场关注的焦点，是个风险事件，棉花反弹遇到阻力，市场采取谨慎态度，价格回落，符合我们的预期。二是从美盘CFTC持仓数据上看，5月份基金净空从5万手减持至1万手，盘面出现快速反弹，近2周又开始恢复，从1万手净空恢复至1.6万手，到本周净空上升至2.92万手，利空继续。三是发现其他国家对等关税3个月豁免期快临近，即大约7月12日截止，中国是8月14日截止，即6、7月是谈判密集期，市场对特朗普的态度表示会反复，所以心态谨慎。本周5月28日，美国联邦贸易法院裁决阻止了特朗普对等关税，但是特朗普向最高法院提交了上诉，白宫并谴责这项裁决，表示非民选法官无权决定如何妥善应对国家紧急状态，特朗普政府动用一切行政权力来应对这场危机。目前尚不清楚关税政策停止的具体时间和方式，这项裁决给与行政部门最多10天时间来完成停止征收关税的程序。基于此，目前对等关税发展成如何，暂时观望。5月31日-6月8日期间，国内外重要宏观数据公布有6月6日20：30美国公布非农就业数据和5月失业率，中国5月31日9：30公布中国5月官方制造业PMI数据。下周整体行情预测为震荡走势。在【13080-13415】区间内波动。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：承压运行原油方面：俄乌和谈加速，美伊谈判受阻，国际油价低位震荡。现货方面，截至20日PTA现货价格-140至4855。5月主港交割09升水 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/10 80-160商谈及成交，6月主港交割09升水110-150商谈及成交。聚酯减产拖累情绪，绝对价格下跌，现货基差随月差走弱后修复，买盘情绪一般，成交多是刚需。（单位：元/吨）开工方面，受四川能投装置重启，产能利用率回升至78.38%；下游聚酯行业产能利用率为89.98%，较上周五-0.42%，综合供需去库减缓。聚酯产销方面，国内聚酯样本企业综合产销率34.1%，较前一交易日收盘数据下降1.2%。下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期多已补仓，短期内询盘意愿不强，聚酯产销率小幅下降。总结：随着宏观利好逐步消化，且现货基差处于年内高点，下游企业面对高基差现货采购意愿不强，并且随着前期检修的生产企业逐步重启，PTA供需有转弱预期，若无新的利好，短期国内PTA市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，供需格局来看，国产检修明显增加，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但是短线上涨幅度过快，注意价格价格或有回调。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：区间震荡原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：弱势震荡国际方面，随着巴西中南部新榨季开榨，巴西中南部甘蔗产糖量、制糖比均出现同比减少情况，但当前处于开榨初期，叠加巴西中南部5月天气相对干燥有利于压榨，巴西中南部仍存增产预期，期价承压运行。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场或存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续叠加1-4月累计进口数据减少，短期进口压 力尚小，支撑期价，但广西甘蔗主产区连续性的降雨，前期干旱炒作结束，加之配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持弱势震荡运行，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：高位震荡苹果库内货源交易多维持按需进行，主流行情以稳为主，农忙阶段包装不快，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区低价货源找货相对较多，价格略硬；好货行情维持稳定，客商按需采购。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。伴随时令水果陆续上市，终端市场苹果走货略显一般。目前产区走货较前略慢，高性价比货源寻货仍显积极，副产区基本清库，主产区库存同比低位，端午节备货陆续开始。前期市场担心的坐果套袋情况逐步明朗，影响不大，价格出现调整，但在低库存下，预期苹果价格还将维持高位区间震荡运行。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息美国联邦上诉法院暂停一项阻止特朗普征收全球关税的裁决，对于暂停期是否会进一步延长，法院尚在考虑之中。此前，美国国际贸易法院裁定，美国政府4月2日依据《国际紧急经济权力法》发布对多国加征关税的行政令属越权行为，是非法的，禁止执行相关行政令。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月29日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14578元/吨，较上个交易日上调6元/吨。5月29日棉纱指数（CYIndexC32S）价元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年5月29日棉花仓单总量11537(-23)张，其中注册仓单11157(-52)张，有效预报380(+29)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.据当地报道，印度经济事务内阁委员会（CCEA）已批准2025/26年度各作物最低收购价（MSP），其中籽棉最低收购价（MSP）再度大幅上调。中等长度MSP上调至7710卢比/公担（折皮棉价格参考60400卢比/坎地），同比（7121卢比/公担）上调8.3%；较长长度至8110卢比/公担（折皮棉价格参考64400卢比/坎地），同比（7521卢比/公担）上调7.8%；S-6或在8060卢比/公担（折皮棉价格参考63900卢比/坎地），同比（7471卢比/公担）上涨7.9%。上述调整自10月1日起生效。（资讯来源：中国棉花信息网）3.2025年3月，美国批发商服装及服装面料销售额为134.79亿美元，同比增加3.49%，（上年3月数据向上调整后为130.25亿美元）；环比下降0.81%（2月数据向下调整后为135.89亿美元）。2025年3月，美国批发商服装及服装面料库存额为278.13亿美元，同比减少6.46%（上年3月数据向下调整后为297.35亿美元）；环比下降0.79%（2月数据向下调整后为280.34亿美元）。2025年3月，美国批发商库存销售比为2.06，同比下降0.22（上年3月向下数据调整后为2.28）；环比持平（2月数据仍为2.06）。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA:1.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间400.19元/吨，环比+2.38%，同比-2.33%。国内检修装置增多，供应量持续萎缩，需求端表现坚挺，平衡表持续去库，本周PTA加工区间再次提升。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.22%，环比+1.49%，同比+5.39%。本周中泰化学重启，嘉通2#线临近周末检修，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 4/10 乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率55.38%，环比-5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比-6.39%；煤制乙二醇产能利用率55%，环比-4.42%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在33.29万吨，较上周-9.28%。其中一体化乙二醇产量在21.15万吨，较上周-10.31%；煤制乙二醇产量在12.14万吨，较上周-7.43%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.14万吨，环比减少0.55万吨，环比降幅为3.30%；产能利用率平均值为85.33%，环比提下滑2.91%。周内福建金纶高纤产量有所下滑。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5728元/吨，环比涨0.38%。涤纶短纤行业现金流平均在-307元/吨，环比跌86.41%。成本涨后回落，然短纤因自身加工费偏低以及供应缩量支撑，短纤平均价格涨幅大于成本下，本周利润修复明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.标准普尔全球大宗商品洞察（S&PGlobalCommodityInsights）公布的一项针对23位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区5月上半月甘蔗压榨量为4060万吨，较上年同期下降9.9%；预计糖产量同比下降11.5%，至229万吨，因暴雨天气或影响甘蔗压榨作业；包括玉米乙醇在内的乙醇产量预计将下降7.9%，至18.5亿升。巴西甘蔗行业协会UNICA拟于本周初公布中南部地区5月上半月产量数据。（资讯来源：泛糖科技）2.据外媒5月26日报道，乌克兰农业政策与粮食部数据显示，乌克兰已完成2025/26榨季甜菜播种工作，总播种面积达21.71万公顷，文尼察地区以5.05万公顷的播种面积位居首位。（资讯来源：泛糖科技）3.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月前四周出口糖和糖蜜157.23万吨，较去年同期的235.21万吨同比减少77.98万吨，降幅23.15%；日均出口量为9.82万吨。2024年5月，巴西糖出口量为280.76万吨，日均出口量为13.37万吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月28日，全国主产区苹果冷库库存量为151.96万吨，环比上周减少18.89万吨，走货速度较上周放缓。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖 5/10 6/10霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差缩小资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所