宏观周报
「2025.5.30」 宏观市场周报 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：4008-8787-66 目录 数据 1、本周小结及下周配置建议 2、重要新闻及事件3、本周国内外经济 4、下周重要经济指标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 股票 债券 沪深300-1.08% 10年国债到期收益率-0.13%/本周变动-0.23BP 沪深300股指期货-0.84% 主力10年期国债期货-0.12% 本周点评：A股主要指数本周普遍下跌。四期指表现分 本周点评：近期美债收益率小幅下跌，中美利差小幅收 化，中小盘股强于大盘蓝筹股，一依涨幅排名 敛，若美元指数继续走弱或缓解汇率压力，为央行降息 IM>IC>IF>IH。周二公布的国内4月规上工业企业利润 降准操作拓宽政策空间。策略方面，目前债市回归资金 率有所下滑，对市场产生负面影响；周四、周五受美国 面和基本面驱动，但短期内缺乏进一步明确的利好或利 贸易政策变化，市场情绪波动较大，股指先涨后跌。本 空因素，行情大幅波动的可能性较低，预计债市将延续 周，市场成交活跃度较上周小幅下降。 震荡整理格局，关注后续高频经济数据和资金面变化。 配置建议：谨慎观望 配置建议：谨慎观望 大宗商品 外汇 Wind商品指数+1.35% 欧元兑美元-0.13%欧元兑美元2506合约-0.20% 中证商品期货价格指数-1.35% 本周点评：美国方面贸易政策带来的不确定性加剧商品 本周点评：美国经济数据趋于转弱，就业市场疲态初显 波动，同时商品基本面仍然偏弱，商品指数预计延续震 财政赤字问题持续扰动，美联储延续鹰派基调，美元震 荡下行态势。 荡加剧；欧元区经济维持疲软态势，美欧关税谈判遇阻后或迎来拐点，欧元震荡看待；日本CPI再度走高，出口贸易受关税影响不及预期，日本政府拟削减长债发行日元相对承压。 配置建议：逢高做空 配置建议：谨慎观望 图1、国内股指期货结算价图2、国债期货结算价：2、5、10年期 6500.0000 6000.0000 5500.0000 5000.0000 4500.0000 4000.0000 3500.0000 3000.0000 2500.0000 2000.0000 上证50期货沪深300期货中证500期货 110 108 106 104 102 100 98 CFFEX2年期国债期货CFFEX5年期国债期货CFFEX10年期国债期货 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 4 就业市场初显疲态，联储维持鹰派基调。本周美元指数宽幅震荡为主，受关税谈判乐观预期提振，市场避险情绪有所降温。美国消费者信心指数大幅超预期，关税缓和预期下消费者对经济前景的信心边际回升。受商用飞机订单锐减拖累，4月耐用品订单环比下降，企业资本开支在关税不确定性下仍显谨慎。2025年第一季度GDP年化率下降0.2%，虽较初值改善，但消费疲软和贸易拖累凸显经济下行压力。初请失业金人数超预期上升，持续申领人数持续增加，显示企业招聘意愿放缓，就业市场存在下行风险。美联储会议纪要延续鹰派观望基调，再度强调未来通胀和失业率的双重风险。特朗普财政法案加剧债务担忧，中长期美元信用承压。短期内，关税乐观预期及鹰派联储基调为美元提供支撑，但债务问题和经济数据转弱或使美元相对承压。 美欧谈判预期乐观，经济数据延续疲软。欧元区经济维持疲软态势，5月PMI显示服务业萎缩拖累 综合PMI重返收缩区间，德国失业人数意外增长，法国一季度GDP增长仅0.1%，远低于预期。欧洲央行官员暗示6月降息后可能进一步宽松，但关税谈判乐观预期缓解避险情绪，欧元受美元走弱和风险偏好回升支撑，短期呈现震荡格局。 “两新”“两重”持续发力，企业利润迅速回升。1-4月我国规模以上工业企业利润延续修复态势，同比增长1.4%，单月增速修复至3.0%。“两新”政策持续发力，推动装备制造业和高技术制造业利润显著增长，支撑工业利润改善。此外，工业品价格仍处低位，以价换量特征显著，限制利润 进一步改善。部分产业因贸易战拖累出现负增，其中以织服装、木材加工等行业最为明显。库存周期呈现平坦化特征，去库力度偏弱，库销比处于高位，表明供需节奏仍不协调。接下来，财政政策有望进一步加码加力，带动需求回暖。 本周我国央行公开市场净回笼4751亿元。利贸易战方面，商务部回应中美经贸磋商新动向表示，中美日内瓦经贸会谈以来，双方在多个层级就经贸领域各自关切保持沟通。近期中方围绕美方在半导体领域滥用出口管制措施等做法，多次与美方进行交涉。对于欧盟对华轮胎产品发起反倾销调查，中方将密切关注欧方后续行动，并坚决维护中国企业合法权益。 资本市场方面，A股主要指数本周普遍下跌。四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股，一依涨幅排名IM>IC>IF>IH。周二公布的国内4月规上工业企业利润率有所下滑，对市场产生负面影响；周四、周五受美国贸易政策变化，市场情绪波动较大，股指先涨后跌。本周，市场成交活跃度较上周小幅下降。 【财政部回应穆迪维持中国主权信用评级】穆迪决定维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变。财政部有关负责人对此表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。 【国家主席习近平应约同德国总理默茨通电话】习近平指出，事实充分证明，中德、中欧关系的正确定位是伙伴。今年是中国同欧盟建交50周年，双方要共同总结中欧关系发展成功经验，发出维护多边主义和自由贸易、深化开放互利合作的积极信号。 【8部门发文加快数智供应链发展】商务部等8部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，明确在农业、制造业、批发业、零售业等重点领域加快数智供应链发展，推动降低全社会物流成本，培育一批数智供应链领军企业和供应链中心城市。 【国务院总理李强在吉隆坡出席东盟-中国-海合会峰会】会议以“共创机遇共享繁荣”为主题。李强指出，中方愿同东盟、海合会加强三方伙伴关系，商讨制定高质量共建“一带一路”行动计划，加强基础设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、绿色低碳等领域合作，促进人员往来和民心相通。东盟-中国-海合会峰会联合声明发布，其中提到，促进自由贸 易，欢迎中国－东盟自贸区3.0版升级谈判全面完成，期待升级议定书早日签署和生效。 【美联储会议纪要:不确定性更高适合谨慎降息】最新美联储会议纪要显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。而且，此次纪要中，联储决策者几乎全都表达了对关税长期推升通胀的担忧。 【美国将推迟对欧盟征收50%关税】美国总统特朗普威胁称，将自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，因为欧盟在贸易方面“很难打交道”。特朗普表示，他目前无意寻求与欧盟达成协议，如果欧盟想在美国建厂，他可以考虑推迟。特朗普还针对三星电子、苹果等所有手机制造商发出警告，称其不在美国制造的产品将被征收25%的关税。 【欧盟称计划在2030年前将碳排放量削减54%】欧盟委员会发布消息称，欧盟有望在2030年前将碳排放量削减54%，略低于其55%的减排目标。尽管遭到成员国的反对，欧委会仍准备提出到2040年将排放量削减90%的目标。 【日本央行仍考虑进一步加息】日本央行行长植田和男以经济和物价走向符合预期为前提称“会继续上调政策利率，调整货币宽松程度”，强调了继续加息的方针。围绕美国加征关税，植田指出“处于不确定性极高的状态”。 「本周国内外经济数据」 国家/地区 指标名称 前值 预期值 今值 中国 中国4月今年迄今规模以上工业企业利润年率 0.8 1.4 美国 美国4月耐用品订单月率 7.5 -7.8 -6.3 美国3月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率 4.5 4.5 4.1 美国至5月24日当周初请失业金人数(万人) 22.6 23 24 美国第一季度实际GDP年化季率修正值 -0.3 -0.3 -0.2 美国4月成屋签约销售指数月率 5.5 -1 -6.3 欧盟 欧元区5月工业景气指数 -11 -10.5 -10.3 德国 德国5月季调后失业率 6.3 6.3 6.3 法国 法国5月CPI月率初值 0.6 0.1 -0.1 法国第一季度GDP年率终值 0.8 0.8 0.6 央行公开市场累计进行了16026亿元逆回购操作，本周央行公开市场有9460亿元逆回购到期，因此 净投放6566亿元。 BP变化（左轴） 周五利率%（右轴） 图3、Shibor（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 图4、逆回购数量 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30 逆回购数量:7天:周:合计值 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 现货市场——Wind商品指数 图5、商品期货指数 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 2024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-02 Wind行业指数:工业Wind行业指数:农产品Wind行业指数:贵金属与矿石Wind行业指数:化工Wind行业指数:能源Wind行业指数:金属非金属 来源：wind瑞达期货研究院 图6、国际大宗商品期货价格涨跌幅图7、全球主要股指涨跌幅 42 3 2 1 NYMEX 0 -1 轻 -2质 原 个 NYMEX11 LME3 COMEX 黄月 金铜号 糖 1 标普500 英国富时100 恒生指数 日经225 1 0 -1 -1 NYMEX -2 -2 棉-3 花 涨跌幅%-3 油 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 图8、银行间回购利率：R001、R007、R014图9、中美国债收益率：10年期 R001 R007 R014 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 0.50 国债到期收益率:10年-美国:国债收益率:10年 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 110.0000108.0000106.0000104.0000102.0000100.000098.000096.000094.0000 美元指数 2025-01-30 2025-02-28 2025-03-31 2025-04-30 图10、标普500、英国富时100指数图11、美元指数 10,000.00 标普500英国富时100 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 2024-12-022025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-02 来源：wind瑞达期货研究院 92.0000 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、高炉开工率 图13、全钢胎开工