贵金属6月报：避险溢价出清，贵金属陷入调整
贵金属6月报 第2页共14页避险溢价出清贵金属陷入调整第一部分前言概要 银河期货 贵金属6月报图表1：伦敦金盘面走势图表3：沪金盘面走势 第3页共14页第二部分行情复盘与前瞻单位：美元/盎司图表2：伦敦银盘面走势单位：元/克图表4：沪银盘面走势 单位：美元/盎司单位：元/千克 贵金属6月报 第4页共14页 贵金属6月报 第5页共14页第三部分宏观面因素 贵金属6月报图表5：对等关税落地以来的贸易谈判主要进展图表6：市场恐慌情绪回落10152025303540455055标准普尔500波动率指数(VIX) 第6页共14页 第7页共14页图表8：美国标普PMI意外好于预期图表9：劳动力市场处于相对均衡的水平52.3052.3040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.00制造业PMI服务业PMI制造业初值)服务业初值)荣枯线4.200.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.000.001.002.003.004.005.006.007.008.002021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03Jolts职位空缺率%美国失业率%Jol ts职位空缺数千人右图表10：美国CPI稳中有降但仍受关税阴云笼罩图表11：最具粘性的核心服务分项同比降温%美国CPI同比美国美国:核心): 贵金属6月报图表12：美国零售月率波动放大当前温和扩张-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00图表14：美联储观察（5/29） 第8页共14页第四部分基本面因素 贵金属6月报图表16：黄金供需平衡表（吨） 第9页共14页 贵金属6月报图表17：黄金ETF（SPDR持仓）10001500200025003000350020202020202020212021SPDR:黄金:持仓量(吨)图表19：中国白银产量（吨）10%15%-1%-1%0200400600800100012001400160018001月2月3月4月2023年 5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2025年 第10页共14页图表20：纯度≥99.99%未锻造银出口量（吨） -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%同比 贵金属6月报图表21：LBMA库存2000022000240002600028000300003200034000360003800020242023图表23：上期所白银库存05001000150020002500300035001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日2025 4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日上期所白银库存吨202420232022 第11页共14页图表24：上金所白银库存01000200030004000500060001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日上金所白银库存吨2025202420232022 贵金属6月报图表25：世界光伏新增装机量预测图表27：TOPCon电池银浆消耗变化趋势（mg/片）图表29：白银ETF051015202530352019-112020-112021-11SLV:白银:净持仓量(吨) 2022-112023-11伦敦现货白银:美元 第12页共14页图表30：白银CFTC持仓5005500105001550020500255002024-115101520253035-20,000.00-10,000.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002020-04-282021-04-282022-04-282023-04-282024-04-28白银投机性净头寸张伦敦银美元右 第13页共14页第五部分后市展望及策略推荐 贵金属6月报银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799 2025年5月30日 第14页共14页免责声明
