4月国内财政数据点评：财政有望继续发力

策略研究报告 2025年5月21日 30.00 20.00 15.7 9.0 6.9 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 -70.00 4.0 4.0 3.2 0.90.5 -0.8 -5.7 -5.1 -8.7 -15.0-13.6 2025-042025-03 增值税消费税进口出口企业个人城市房产税关税契税车辆土地城镇耕地环节税退税所得税所得税维护购置税增值税土地占用税 建设税使用税 50.0% 38.3% 39.5% 40.0% 36.7% 36.1% 35.4% 34.5% 37.7%36.3% 34.6% 32.3% 32.3% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 20252024202320222021202020192018201720162015 往年同期4月财政收入进度 国内财政数据 国内财政数据总览 资料来源：Wind，利得研究院。 主要税种当月税收同比增速（%） 资料来源：Wind，利得研究院。 财政收入完成进度 资料来源：Wind，利得研究院。 利得研究院 地址:上海市虹口区东大名路1098号国际金融 广场53楼 电话:(8621)50585353 上海利得基金销售有限公司 https://www.leadfund.com.cn 利得研究/策略研究 上海利得基金销售有限公司研究报告 财政有望继续发力 ——4月国内财政数据点评 核心观点： 0.3 0.0 2.2 2.2 2.0 2.0 2.8 3.9 3.6 2.7 2.7 5.2 0.0 4.3 1.2 1.2 3.8 5.0 政府性基金：土地出让增加带动收入同比明显好转，支出受低基数及专项债影响高增。收入方面，4月政府性基金收入当月同比增长8.1%，较1季度的-11%以及3月单月的-11.7%大幅提速。其中，土地出让收入同比由负转正4.3%，是本月政府性基金收入的主要支撑。根据中指研究院数据，今年前4个月一二线城市入地出让金收入占比58.8%,高于去年全年的45.8%，带动4月土地出让收入同比增速从3月的-16.5%转正至4.3%，录得2021年7月以来的最快增长。支出方面，4月当月政府性基金支出同比增速较3月的27.9%大幅回升至44.7%，这主要与基数偏低以及专项债发行规模较高有关。4月单月新增地方专项债2,301亿元，低基数下同比多增1,418亿元。 一般公共预算：收入受个人所得税带动提升、支出增速保持稳定。收入方面，4月当月一般公共预算收入同比增长1.9%，前值0.3%。税收收入增速由负转正，非税收入增速进一步回落。4月企业所得税、增值税和消费税同比增速均较3月明显回落，而个人所得税同比增速转正。低基数下，4月个人所得税同比增长9.1%，是支撑本次税收提升的主要原因。支出方面，4月当月一般公共预算支出增速5.8%，前值5.7%。其中，中央财政支出增速为9.22%，继续好于地方支出的5.12%。 对等关税政策虽短期缓解，但不确定性较强，为夯实经济基础，仍需财政加紧发力。低基数下4月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出同比进一步上行至12.9%，4月广义财政赤字录得3,367亿元、较去年同期多增2,479亿元，显示财政政策总体维持温和宽松态势。5月12日，中美关税降级后，近期“抢出口”可能支撑生产及出口增长。但为预防外部的不确定性，财政政策仍有望加码发力，以夯实一季度打下的经济基础。四月政治局会议强调“加快落实存量政策”下，目前地方新增专项债有3万亿元左右待发规模，超长期特别国债后续亦有1.5万亿元左右待发规模。今年财政赤字率提高至4%的情况下，新增政府债近12万亿元，预计二季度财政仍有望加紧发力。 风险提示：财政政策力度不及预期，国内经济修复不及预期。 利得研究·上海利得基金销售有限公司 法律声明 风险提示 投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。 重要声明 阁下/贵方接受、阅读或使用本文件即表明阁下/贵方已事先及无条件接受以下“重要声明”所载之条款和条件： 本文件系为利得研究院备制，本文件中的信息仅作参考之用，不构成任何具有法律约束力之产品投资要约或要约邀请，并且不可用于对投资的评估。 本文件所载信息仅为初步提示，利得研究院从未表述或保证本文件中的信息的完整性和准确性，接受或使用者亦不得对其完整性和准确性提出要求。即使本文件所有信息系已尽最大的谨慎提供、选择和校验，利得研究院对于信息的完整性以及内容的正确性亦不承担任何责任。 本资料仅为宣传用品，本机构及工作人员不存在直接或间接主动推介相关产品的行为，不构成投资建议。 保密条款 本文件中的信息均为保密信息，未经利得研究院书面事先同意，不得为任何其它目的，整体或部分地使用、复制或传播本文本中所含信息。 未经事先书面许可，本文件不可被复制或分发，本文件内容亦不可向任何第三者披露，仅供特定范围内的资深专业投资人士使用，不得用作它途。一旦接收或阅读本文件，阁下/贵方应被视为已经接受此项保密条款。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1