白糖日报

国际方面

• 巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存将进入累库阶段，短期贸易流偏紧将有所缓解。
• 原糖整体维持震荡运行，短期受巴西丰产预期拖累，盘面跌至近四年低位，后续需关注天气变化对甘蔗压榨进度及原糖边际变化的影响。

国内方面

• 产销速度偏快，去库前置。
• 糖浆进口政策进一步收紧，产需缺口如何补足成为市场焦点。
• 进口糖当前未大量进入国内市场，对糖价有所支撑。
• 原糖价格偏弱、进口糖价格下跌拖累国内糖价，上行空间有限，短期糖价维持震荡走势。

逻辑分析

• 原糖受巴西丰产预期拖累，短期走势偏弱，需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。
• 国内夏季备货需求滞后，叠加原糖短期走势偏弱，预计郑糖维持弱势。

交易策略

1. 单边：郑糖盘面受外盘拖累，预计短期维持弱势。
2. 套利：观望。
3. 期权：虚值比例价差期权或卖出宽跨式期权。

关键数据

• 广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率等数据来源银河期货、WIND。
• 柳州白糖现货价格、柳州-昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5-9价差等数据来源银河期货、WIND。

研究结论

• 短期糖价维持震荡走势，郑糖维持弱势，需关注巴西生产进度及国内产需缺口变化。