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铁矿石继续震荡寻底

2025-05-30 涂伟华宝城期货陈宫泽凡

核心观点：铁矿石市场当前处于震荡寻底阶段，主要受供需失衡和估值修复压力影响。
需求走弱：钢厂生产趋弱，铁水产量和进口矿日耗连续两周下降；港口铁矿石成交大幅减量，显示刚需和投机需求均表现不佳。钢市淡季临近，钢材需求季节性走弱，地产修复缓慢，基建用钢需求平稳但建筑钢材需求疲弱，制造业投资虽良好但存海外风险扰动。
供应维持高位：前期巴西矿低发运导致国内港口到货量偏低，但海外矿商发运重回高位，全球19港矿石发运量创年内新高；国内矿山生产同样积极，铁精粉日均产量刷新年内新高。财年末矿商或冲量弥补前期减量，外矿和内矿供应均维持高位。
估值修复预期：铁矿石期货与螺纹钢、焦炭比值位于年内高位，显示产业链估值偏高。但黑色金属悲观预期未退，钢市基本面矛盾累积，弱势钢价可能引发减产负反馈，铁矿石存在下修动能。
关键数据：
- 铁矿石主力期价：下跌2.72%至698.5元/吨，逼近前期低位。
- 普氏铁矿石价格指数：跌破100美元至96.90美元/吨。
- 青岛港主流现货品种：下跌12-27元。
- 钢联样本钢厂：日均铁水产量243.60万吨，进口矿日耗301.87万吨，较前期高点下降2.04万吨、2.26万吨。
- 47港港口到货量：最新值2344.10万吨，同比减7.20%。
- 全球19港矿石发运量：最新值3188.70万吨，创年内单周第二高水平。
- 国内矿山：产能利用率66.75%，铁精粉日均产量42.11万吨，均刷新年内新高。
- 铁矿石期货与螺纹钢、焦炭比值：分别为0.236、0.522，位于年内高位。
研究结论：供强需弱局面下铁矿石基本面表现不佳，叠加估值修复压力，预计矿价延续震荡寻底态势。投资者需密切关注铁水降幅情况。