策略日报：情绪重回乐观

守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。交易策略债券市场：预计将进入震荡模式A股市场：预计市场将进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨。美股市场：短期将继续震荡整理，二次调整正在路上。外汇市场：预计升至7.1附近。商品市场：观望。风险提示1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品...........................................................................8二、重要政策及要闻................................................................9(一)国内...........................................................................9(二)国外..........................................................................10三、风险提示.....................................................................11 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：5月29日国债期货行情........................................................5图表2：5月29日指数、行业、概念表现.................................................6图表3：并不拥挤的头寸或暗示后续美债将发生趋势性的行情...............................7图表4：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值...............................................8图表5：文华商品指数大结构空头.......................................................9 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、大类资产跟踪(一)利率债利率债全天震荡走低，长端跌幅大于短端。后续展望：随着美国贸易法庭针对特朗普的全球关税作出禁制的裁定，市场风险偏好提升，国债期货预计将进入震荡模式。图表1：5月29日国债期货行情 守正出奇宁静致远资料来源：iFind，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分(二)股市A股：市场放量上涨，创业板指涨1.37%，领涨市场。美国贸易法庭针对特朗普的全球关税作出禁制的裁定，市场风险偏好上升。市场全天成交额1.21万亿，较昨日放量0.18万亿，个股超4400只上涨。预计市场将进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨。行业板块：行业涨多跌少，计算机、医药生物、电子领涨；美容护理、银行、食品饮料领跌。热门概念：数字货币、电子身份证、跨境支付等概念领涨，草甘膦、黄金等概念领跌。建议：预计市场将进入震荡区间，科技、红利、消费将轮动上涨。图表2：5月29日指数、行业、概念表现 守正出奇宁静致远资料来源：iFind，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远美股：三大指数震荡走低，道琼斯跌0.58%，纳斯达克跌0.51%，标普500跌0.56%。美债仍是悬在各大资产上的达摩克里斯之剑，衰退叙事后的买点或是更佳选择。虽然我们此前多次强调未来市场将会从期限溢价来定价美债市场的风险，并将推动资产的调整，但此交易比我们预想的更快，当下30年期美债利率已突破前期高点，而基本面尚看不到利多的方向，参议院共和党人相较众议院更为财政鸽派，后续美债利率随时可能再次突破。此外，从超长期美债持仓来看，多空投机者的持仓都不拥挤，这或意味着一旦美债利率开始上行，将是趋势性的上涨。随着美债利率上行，衰退叙事或在未来某个时刻重新成为市场交易的重点，此时美股波动率若能成功放大，再进行买入或是更佳的选择。后续市场研判：调整已在路上，建议投资者短期规避，静待买点出现。图表3：并不拥挤的头寸或暗示后续美债将发生趋势性的行情资料来源：iFind，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分(三)外汇在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1888，较前一日收盘跌25个基点。在中美贸易超预期利好的影响下，人民币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。值得注意的是此前汇率与股市的正相关性近日并没有显现，这或与升值主要依赖于市场对美国债务问题不信任导致美元疲弱有关。图表4：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值(四)商品文华商品指数涨0.13%，板块跌多涨少，石油、聚酯、钢铁板块小幅上涨，煤炭、建材、贵金属板块领跌。从技术面来看，文华商品技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主。 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：文华财经，太平洋证券整理1.国内航线燃油附加费6月5日起下调，800公里以下航线免征。有航空公司今日发布通知，自2025年6月5日（含出票日期）起调整国内航线旅客运输燃油附加费征收标准。其中800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、重要政策及要闻(一)国内每航段收取10元燃油附加费。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远2.京东与小红书推出“红京计划”。京东宣布与小红书战略合作升级，推出“红京计划”。具体而言，从今年6月5日开始，除部分特殊类目外，所有入驻京东的品牌商家，均可在小红书使用“种草直达”功能，在小红书投放广告可添加京东购物链接，用户点击广告可直接跳转至京东APP。“红京计划”下的广告投放，支持商家在小红书下单和京东下单两种模式。3.商务部：敦促美方停止对华歧视性限制措施共同维护日内瓦高层会谈共识。商务部召开例行新闻发布会。发言人表示，中美日内瓦经贸会谈以来，双方利用多双边场合在多个层级就经贸领域各自关切保持沟通。近期，中方围绕美方在半导体领域滥用出口管制措施等做法，多次与美方进行交涉。中方再次敦促美方，立即纠正错误做法，停止对华歧视性限制措施，共同维护日内瓦高层会谈共识。(二)国外1.报道：特朗普政府要求美国半导体软件设计公司停止向中国出售服务。据券商中国，今日A股EDA概念股全线爆发。其援引FT报道称，特朗普政府已要求提供用于设计半导体的软件的美国公司停止向中国企业出售其服务，这是最新举措，旨在加大中国开发先进芯片的难度。据报道，几位知情人士表示，美国商务部已要求所谓的电子设计自动化集团（包括Cadence、Synopsys和Siemens EDA）停止向中国供应技术。2.马斯克官宣“特别政府雇员"身份到期。马斯克在社交平台X上称，作为特殊政府雇员的任期结束，感谢美国总统特朗普给予的减少政府浪费性支出的机会；DOGE使命只会随着时间的推移而加强。3.美国联邦法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、风险提示1、贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。