2025年5月航空服务业更新

2025年5月 在本报告中 全球商业航空乘客 投资银行业务 航空服务行业动态 交通经历适度增长，喷射卡灵活性尽管提升 小时费率上涨MRO美洲会议重点内容活动更新与分析 航空服务观察与关键趋势 全球商业航空旅客流量实现适度增长，而喷射卡用户在费率上涨的同时享受了增强的灵活性；关键MRO美洲会议重点强调 4 反映了国内和国际市场的疲软。北美航空交通需求的下降连续第二个月对全球业绩造成了负面影响。3月份，RPK下降了约1.1%，继2月份下跌3.5%后。同时，亚太地区的航空公司表现出增长，客流量 增加了6.3%。在2025年第一季度适度加息之际，jet卡灵活度得到改善。56 MROAmericas: 主要会议重点7 售后市场需求依然强劲 •AAR、Heico、VSE和JetPartsEngineering的管理团队都强调了售后市场的持续强劲，稳定的航空器使用率和产能支持着持续的需求增长。 约束。•诸如提供PMA的后市场解决方案提供商等替代方案提供者。 通用航空活动同比稳定增长0.3%。1 根据私人飞机卡比较网站的数据，这些部件正在享受日益增长的需求。接受环境，拥有航空公司，追踪超过500个会员和卡。 出租方转向更便宜的OEM和分数制计划，机卡提供方 ：替代方案。2025年第一季度，显示出对适度利率增长轻微的响应。 2025年第一季度通过缓解高峰日•大多数管理团队认为有限 商务喷气机活动出现更显著的上升，准入规则和降低每日最低标准波音的产量提升带来增长。关税的影 同比增长约2.5%。尽管近期经济不确定 指控。这些变化为旅行者 响，引用了转嫁条款和强大的定价能 性更，大报的告灵显活示性3，月预份付实费现访了问7出.1%现的了同积比极增迹象。力。长按。固部定分或1封3顶5运的行每继小续时了费为率期计四算个的月飞的机年。分摊活动，与ArgusInternational• 度运行，涉及通用航空飞行。 固定利率或利率上限jet卡的费率预计将出现交付量的激增增长了约1%，达到预期以缓解飞机利用 $11,147，包括燃料附加费和使飞机能够进行更广泛的飞行。 7.5%联邦消费税。维护，并作出贡献。 gainswitha2.2%increase,whilePart91Averagehourlyratesforjetcardswer 通过更大的安装基础实现整体 全e球商业航空旅客交通的适度增长经 ：$6,588为涡桨飞机（环比下降1.2%） 细分市场的增长。 历了0.9%的轻微下降。2 全球商业航空乘客流量持续保持适度增长，行业总收入乘客量实现同比增长 ，四$分1之5,1一9以7为上大),型7,客86舱9美飞元机用（于环轻比型下喷降气0机•尽管新飞机数量有限, .（1%下）降，0.和7%），轻型喷气式飞机为8,305美元（上升2.8%），航空公司仍然依赖 $老9化,81的7机对队于中型喷气机（增长3.1%），$12,510需要频繁更换零件 航空航天并购活动保持强劲。并且进行持续的一般性维护。 ：$19,152用于超远程飞机（增长1.2% 千米（RPK）增长了约值得注意的是，高峰日）指，定持卡人。这比平均水平有所下降。3.3%逐年增长至738.8，已减少至平均35.4天， 十亿。相比之下，国际RPK正在增强调度运营。 3 •供公给司侧预的计可将用继座续位容量增长了5%以上 4，.9导%致。该截行至业20的24客年座底率为（4P4.L6F天），并达到峰值2022年第四季度的55.7天。扩大规模和整合 •在过去两年中完成了超过25笔备受瞩目的通用航空航天交易，预计势头将继续，并寻求收购机会来。 平均为80.7%的下降。灵活的会员卡用户权限。 尽管高于新冠疫情前的平均高竞争售后市场空间。 1.来源：联邦航空管理局。2.来源：ARGUSInternationalTRAQPak.3.来源：国际航空运输协会，2025年，“航空客运市场分析所有权利保留。4.来源：同前注。5.来源：同前注。6.来源：©私人飞机卡比较，“Q1’25空中机卡高峰日降至2020年以来最低水平；费率上涨0.9%2025年4月。 7.WilliamBlairEquityResearch,“MRO美洲会议强调售后市场需求的韧性2025年4月。 WilliamBlair1 国内公务机运营的十大机场 74,63972,418 59,92759,68158,92458,084 53,418 51,03450,698 (1L4T3,M5102025年3月商飞运营) TEBDALPBIHPNIADLASVNYOPFSDLHOU 空中交通量（每分钟起降架次）和运力（可用座位公里） 公务机运营与商业航班活动 (1百00万英里) 80 60 40 20 0 J-25 RPMsASMs 商业飞机运营 (t5h5o0usandsofoperations) 450 350 250 150 50 M-20J-20N-20M-21J-21N-21M-22J-22N-22M-23J-23N-23M-24 总运营2019平均值2025财年预测平均 来源：美国联邦航空管理局和运输统计局。 WilliamBlair2 私人飞机交付量 70 60 50 40 30 20 10 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 '20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23'23'23'24'24'24'24'25 引证Comm.TurbopropsGulfstream 公务机和商用飞机订单与交付 净订单 1,000 800 600 400 200 0 (200) Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 '20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23'23'23'24'24'24'24'25 波音空中客车 交付 300 250 200 150 100 50 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1 '20'20'20'20'21'21'21'21'22'22'22'22'23'23'23'23'24'24'24'24'25 波音空中客车 来源：公司财务报告。 WilliamBlair3 上市公司一年股票表现 Hundreds (20725%4年4月至2025年4月的指数市值) 50% 25% 0% (25%) (50%) May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24Nov-24Dec-24Jan-25Feb-25Mar-25Apr-25 上市公司表现 飞机制造商商业航空公司航天供应链与售后市场 上市公司五年股票业绩 Hundreds (2期50%间市场资本化指数，2020年4月–2025年4月) 200% 150% 100% 50% 0% (50%) Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Apr-23Oct-23Apr-24Oct-24Apr-25飞机制造商商业航空公司航天供应链与售后市场 来源：CapitalIQ，截至2025年4月30日。 AircraftOEMs:CommercialAirlines:AerospaceSupplyChain&Aftermarket:ENXTPA:AIR,ENXTPA:AM,NYSE:BA,NYSE:ERJ,NYSE:GD,NYSE:TXT,TSX:BBD.BNasdaqGS:AAL,NasdaqGS:JBLU,NasdaqGS:UAL,NasdaqGS:ULCC,NYSE:ALK, NYSE:DAL,NYSE:LUV,ENXTPA:SAF,NasdaqCM:ASLE,NasdaqGS:ATRO,NasdaqGS:VSEC,NasdaqGS:WWD,NYSE:AIR,NYSE:DCO,NYSE:HXL,NYSE:LOAR,NYSE:MOG.A, NYSE:RBC,NYSE:SPR,NYSE:TDG,NYSE:TGI,NYSE:WCC,TSX:CAE,TSX:MAL,XTRA:MTX WilliamBlair4 上市公司运营与估值指标 公司 企业 Value($百万) 市场资本化 ($百万) %of52- 周高点 营收增长 '25P'26P 企业价值/LTMEBITDALTMNTMLTMNTM Margin收入营收EBITDAEBITDA 飞机制造商波音公司 $170,395 $138,164 93.0% (10.7%) 24.9% (11.1%) 2.5x 2.0x NMF NMF AirbusSE 127,951 131,436 83.0% 4.5% 16.8% 10.0% 1.7x 1.4倍 16.9x 10.8倍 通用动力公司 83,191 72,926 85.9% 16.4% 3.0% 12.0% 1.7x 1.6x 14.1x 13.5x 达索飞机制造股份有限公司 18,696 28,053 98.1% 20.8% 19.5% 10.6% 2.8倍 2.4x NMF 18.9x TextronInc. 15,612 12,705 74.4% 1.4% 6.5% 11.0% 1.1x 1.1x 10.3x 8.8x BombardierInc. 11,346 6,493 80.2% 10.7% 2.6% 12.6% 1.3x 1.2x 10.1x 7.1x EmbraerS.A. 9,163 8,431 81.2% 6.4% 29.6% 9.9% 1.6x 1.2x 16.2x 10.7x 均值 $62,336 $56,887 85.1% 7.1% 14.7% 7.9% 1.8x 1.6x 13.5x 11.7x 中位数 $18,696 $28,053 83.0% 6.4% 16.8% 10.6% 1.7x 1.4倍 14.1x 10.8倍 航空航天供应链及售后支持SafranSA $109,163 $110,175 88.3% 9.8% 25.1% 19.2% 3.8x 3.0x 19.8x 14.8x TransDigmGroupIncorporated 101,850 79,251 97.4% 16.9% 11.3% 50.5% 12.5x 11.2x 24.7x 21.0x MTUAeroEnginesAG 18,902 18,558 85.4% 29.4% 25.8% 15.2% 2.5x 2.0x 16.2x 10.9x WESCOInternational,Inc. 13,094 7,952 75.4% (2.6%) 2.5% 6.4% 0.6x 0.6x 9.3x 8.5x 伍德沃德公司 11,682 11,134 93.0% 8.9% 7.8% 16.3% 3.5x 3.2x 21.4x 17.1x RBC轴承公司 11,269 10,275 88.1% 4.6% 6.5% 30.2% 7.0x 6.6x 23.1x 20.4倍 CAEInc. 10,470 7,982 88.1% (3.9%) 15.8% 18.9% 3.3x 2.9x 17.5x 11.5x LoarHoldingsInc. 9,081 8,849 95.4% 26.9% 21.2% 34.0% NMF NMF NMF NMF SpiritAeroSystemsHoldings,Inc. 9,070 4,223 97.1% 1.5% 23.3% (23.4%) 1.5倍 1.2x NMF 15.2x MoogInc. 6,569 5,280 73.4% 7.4% 3.9% 12.7% 1.8x 1.7x 14.1x 11.4x HexcelCorporation 4,589 3,898 65.9% 5.5% 4.