催化密集来袭！6月AI链如何布局？

未如期进行。问：五月人工智能行情中，哪些环节表现较好？答：五月份表现占优的是人工智能上游的算力硬件和芯片板块。主要是由于美国收紧对我国AI芯片出口限制，倒逼国内人工智能芯片国产替代加速，市场份额提升预期增强，同时大模型迭代升级带动下游算力需求爆发式增长。问：政策面是否对人工智能产业链有支持？答：政策面明确表示支持，例如数字中国建设2025年行动方案强调深度挖掘人工智能应用场景，并有相关机构预测国内高性能AI芯片市场份额将大幅提升。此外，超长期特别国债资金也会倾斜支持人工智能算力项目，为产业链上游硬件企业带来利好。问：对于多模态大模型和终端智能化应用领域，五月份的表现如何？答：五月份这些领域的表现也较好，市场对R大模型能够带来第二轮人工智能行情充满期待，同时国内大模型算法能力持续受到全球认可，如我国帮助马来西亚构建首个权杖式人工智能技术设施，该设施就用到了我国的desk大模型和生层芯片。问：国内的人工智能算力未来除了满足国内需求外，还有很大的出海空间吗？答：是的，作为有潜力实现人工智能主权的国家，中国的国产人工智能算力不仅能满足国内需求，在中长期来看，还有较大的出海空间。问：近期国内企业研发的天空超级智能体在全球AI评测中表现如何？答：天空超级智能体在全球各项AI评测中击败了OpenAI和Memas等机构，并能生成一系列办公软件如word、PPT和excel，标志着开启了AI的新时代，有望显著降低人们工作时的时间和精力成本。问：市场对天空超级智能体这类多模态大模型的商业化预期怎样？ 答：市场整体对该类商业化预期在不断增强，尤其是考虑到其成本只有OpenAI的40%，因此在性价比高的位置时，市场对于利好的敏感度可能进一步提升。问：五月份哪些板块受到了影响，特别是与人工智能出海算力相关的板块？答：五月份，我国人工智能出海算力相关的一些环节，例如光模块板块受到了一定影响。由于光模块投资价值与其海外供应链紧密相关，且与海外科技股表现挂钩，所以当美国科技股受到冲击时，这类国内出海算力的科技股也会受到情绪面上的影响。问：对于六月份的AI产业链有哪些关键事件及它们可能对AI行情的影响？答：六月份，从风格上看可能会对人工智能板块形成一定利好。虽然银行中期揽储可能对科技成长板块产生一定冲击，但历史上6、7月份红利板块资金可能会流出，这可能导致市场风险偏好提升和增量资金入场，从而为人工智能板块带来一定的增量资金。此外，6月份将有一系列关键的人工智能产业事件，例如全球人工智能大会等，这些事件将影响国产AI产业链的技术演进、商业化应用和市场预期，有望进一步刺激AI行情。问：在6月份，有哪些对于AI链条需要重点关注的大事件？答：六月份，有多个重要事件对AI领域有较大影响。例如，618年终大促与AI技术的结合可能会带来消费体验的提升；越来越多的电商平台上线了AI相关功能以优化购物体验。此外，6月中旬的苹果全球开发者大会将召开，可能会发布新一代操作系统iOS19，带来界面和功能的重大革新，并且苹果已接入AI大模型系统，这将推动人工智能终端情绪走强。同时，AI眼镜作为新形态智能设备的代表，如国内领先企业Lock的AI眼镜，具备提词、实时翻译、增强现实及4K摄像等功能，目前订单量已超过25万台，其量产标志着消费级AI可穿戴设备进入爆发期。问：六月份从红利到科技风格的切换过程中，加上存款利率下调，是否意味着科技成长风格会迎来较好的表现？ 答：确实，在五月份美联储降息概率较低的情况下，国内央行提前进行了LPR降息，并且近期银行存款利率不断下调，导致固定利率类理财和存款产品的收益下滑。投资者可能会因此更多地将资金投入股票市场寻求更高预期收益，尤其是高股息红利方向。而在五月份之前披露完年报的A股上市公司，其分红派息计划将吸引大型机构投资者买入，形成增量资金。但五月份之后进入分红兑现阶段，这些投资者可能会在获得分红后流出红利板块，转向更具性价比的人工智能等科技板块。因此，如果在6、7月份市场风险偏好提升且人工智能板块出现实质性利好催化，如大模型发布等，资金很可能从防御属性较强的红利板块转向人工智能板块，从而形成较大的吸引力。问：如何评估人工智能板块当前的吸引力？答：在五月份，人工智能板块经历了回调，但其基本面兑现度较高，2024年年报和2025年一季报中该板块业绩表现超市场预期，为后市资金流入提供了支撑。如果后续资金风险偏好提升且有实质性利好催化，如阿尔法大模型发布，人工智能板块回调至相对有性价比的位置时，将对各类资金具有较大吸引力。因此，投资者应关注基本面兑现情况以及市场风险偏好的变化来判断人工智能板块当前及未来的吸引力。问：对于像人工智能这样的一些链条来讲，怎么样才算是回调到一个相对来讲比较有吸引力的这样一个位置？答：首先，投资者可以关注人工智能行业相关的指数和ETF产品，它属于高贝塔一类资产，市场情绪高、活跃度高的时候弹性比市场更强。其次，关注股债利差这一宏观指标，当股债利差达到历史正二倍标准差的位置后，往往预示着较大级别的股票市场行情，尤其是对于高弹性的人工智能方向应多加关注。此外，还可以关注人工智能行业的市盈率五通道指标，当指数点位触及历史极值时，可能是较好的布局机会。问：当科创板人工智能指数市盈率较高时，投资者应该如何看待？答：尽管科创板人工智能指数目前市盈率较高，但考虑到这些公司前期进行了较大研发投入以形成拳头产品并稳固市场份额，中长期来看可能会迎来一波回报。同时，建议投资者关注剔除亏损后的市盈率以及PEG（市盈率除以预期增长率）指标，这两个指标能更准确反映板块的真 实价值和性价比。对于看好人工智能产业的投资者，可以根据自身风险偏好和投资目标采取中长期持有或定投策略；对于偏好波段交易的投资者，则可制定网格交易计划，严格控制情绪化买卖造成的损失。问：对于科创板中的企业，我们应该关注哪些指标来判断其估值？答：我们可以关注两个关键指标，一是剔除可选值后的适应率，二是关注PEG（市盈率相对增长率）。问：您刚才提到AI产业链包含众多环节，从您的投资框架出发，您比较看好AI产业链中的哪些环节呢？答：短期来看，我比较看好AI产业链上游，特别是终端硬件的核心和算力基础设施需求爆发的方向，因为这些领域具有相对确定性。此外，随着海外禁令的持续收缩以及国内相关企业技术突破，硬科技领域的投资正迎来收获期，尤其是科创板中涉及算力和芯片的人工智能方向。问：美国最近针对国产芯片的禁令是否意味着对这些芯片性能的认可？答：是的，美国专门指向我国国产芯片并禁止其用于AI大模型训练，说明这些芯片的性能得到了海外技术层面的认可。问：国内在推动人工智能落地方面的情况如何？答：国内正在积极推动人工智能与行动的结合，寻找产业变现方式，例如智能手机、AI眼镜等终端设备的快速发展，都离不开上游算力芯片的需求爆发。问：对于市场参与者，有哪些企业在加大AI基础设施领域的投入？答：一些港股科技巨头已披露未来三年将在AI基础设施领域投入3800亿元，远超过去十年总和，并且还有其他港股科技巨头及海外人工智能巨头也制定了超市场预期的AI资本开支计划。问：国内人工智能算力领域是否迎来投资机会？ 答：随着海外市场对高性能芯片出口限制的加强，以及国产芯片性能提升，性价比超过部分亚芯片，国内人工智能算力领域正迎来有确定性的投资机会。同时，国内有四类人工智能相关指数，不同的指数特点各异，反映了不同市场和行业的投资价值。问：ETF是否对于参与AI产业是一个相对不错的工具？答：ETF确实是一个不错的选择，尤其是对于想要参与人工智能产业趋势但没有足够时间和精力细致研究个股及市场格局变化的个人投资者。例如科创板人工智能指数相关ETF会自动每个季度调仓，跟踪并配置到产业链各个环节的优质龙头企业，便于投资者把握国产人工智能算力龙头，并在中长期产业趋势中持续布局。