海外缺电链二季报将至国内有望迎来密集催化把握燃气机链底部

核心观点与关键数据

海外缺电链二季报催化国内市场

• 海外企业财报披露：GEV、Generac、BE将于下周公布二季报，卡特彼勒、康明斯则延至下下周，业绩及指引落地将直接催化国内缺电链板块。
• 美国电力缺口加剧：高温天气加剧电力缺口，三季度电价及配套政策有望释放利好，厄尔尼诺气候影响下电价存在超预期上行空间。
• 国内缺电行业景气度强化：7月起PJM电网迎来首轮用电负荷高峰，缺电行业景气逻辑进一步强化。

供给端催化持续发酵

• 美国电价与政策预期：三季度电价及配套支持政策有望持续释放利好，当前7月已至，缺电行业景气逻辑强化。

投资机遇与安全边际

• 底部已现，安全边际足：本轮缺电链回调底部已现，AIDC电源业务贡献高弹性，重点把握相关标的投资机遇。
• 重点推荐：潍柴动力、天润工业，建议关注中原内配、动力新科等。

潍柴动力投资逻辑

• 主业+AIDC柴发：预计2026年非AIDC业务业绩110亿（1300亿市值），AIDC柴发（备用电源）2027年5000-6000台，预计实现业绩约40亿（1000亿市值），综合市值2300亿。
• AI主电源打开空间：
  • 燃气发电机：公司燃气机主要以机组出货，单价达1000万元，2027年销量目标破千台，中期销量有望达2000台，实现利润60亿元（1800亿市值）。
  • SOFC：明年产能规划200MW，需求好下可扩至500MW，2030年前实现1GW，利润贡献可展望40亿（1200亿市值）。
• 市值目标：主业+AIDC主备电源市值目标超5000亿元。

天润工业投资逻辑

• 主业+大机曲轴连杆：预计2026年主业利润4亿元（60亿市值），大机曲轴连杆2028年20亿收入，贡献3亿利润（90亿市值），综合市值150亿元。
• 燃气喷射阀业务：
  • 重卡天然气喷射系统：2026年收入已开始放量（3000万元左右），明年有望破亿元。
  • 大机天然气喷射系统：已定点重康船机项目，单机价值6万元，计划收购欧洲企业或合作快速切入市场，后续成长空间较大。
• 市值目标：重卡+大机燃气喷射系统综合市值100亿元。