评估泰国的债务上限——重新校准的空间？

泰国债务上限评估：是否有重新校准的空间？

泰国债务上限在财政政策中扮演着核心角色，其当前设定为 GDP 的 70%。新冠疫情应对措施和后续财政刺激导致泰国财政空间受到侵蚀，公共债务已接近上限水平。虽然当前债务水平（2024 年为 GDP 的 63%）凸显了降低债务水平的必要性，但也引发了关于当前债务上限是否恰当的疑问。

债务上限评估方法

本文采用多种方法评估泰国公共债务阈值，即债务可能变得不可持续或对增长产生负面影响的上限。

1. 债务上限识别

   • 基于初级平衡和债务动态：分析表明，泰国债务上限可能在 80-110% 的 GDP 之间。由于泰国历史上债务水平较低，分析未发现财政疲劳迹象，但结果对假设敏感。
   • 基于债务偿还能力：使用利息支出与收入的比率作为衡量标准，估计的债务上限范围为 82-100% 的 GDP。
   • 基于对增长的影响：假设公共债务仅用于公共资本融资，估计的增长最大化债务水平范围为 31-77% 的 GDP。

   综合以上分析，泰国债务上限可能在 77-87% 的 GDP 之间，其中点为 82% 的 GDP。

2. 考虑冲击和额外支出需求

   为避免公共债务超过估计的“债务上限”，债务上限应设定在安全缓冲区以下。通过模拟潜在冲击，结果表明，当前的 70% 的 GDP 债务上限与债务上限和缓冲区基本一致。然而，如果考虑或有负债和额外支出需求，则需要更大的安全缓冲区，从而降低债务上限至低于 70% 的 GDP，甚至 66% 的 GDP。

结论与政策建议

• 泰国应避免进一步提高债务上限，而是通过财政整顿恢复财政空间。建议将公共债务降至 GDP 的 60% 以下，并重新设定债务上限为 60% 的 GDP，以保持财政缓冲。
• 有改进更广泛财政规则框架的空间，以支持这一目标。例如，可以考虑基于风险的规则方法，以及更清晰的退出条款。
• 财政透明度需要加强，以避免“债务意外”。建议报告预算外操作的规模，并改进或有负债的成本核算。