沃尔玛（WMT）：销售强劲，市场份额最为重要；买入评级

Jefferies 研报对沃尔玛 (WMT) 的 2025 年第一季度业绩进行了分析，并维持了“买入”评级，目标价定为 120 美元。

核心观点：

• 沃尔玛 2025 年第一季度业绩强劲，同店销售额增长强劲，电商业务同比增长 22%。
• 虽然毛利率略有下降，但运营利润增长超过净销售额增长，调整后每股收益略有超出预期。
• 公司重申了全年业绩指引，预计调整后净销售额增长 3.0%-4.5%，调整后运营收入增长 3.5%-5.5%。
• Jefferies 认为，沃尔玛的市场份额和销售增长是长期投资的关键，维持“买入”评级。

关键数据：

• 2025 年第一季度总营收 1656 亿美元，同比增长 2.5%。
• 沃尔玛美国同店销售额同比增长 4.5%，电商业务同比增长 21%。
• 山姆会员店同店销售额同比增长 6.7%，电商业务同比增长 27%。
• 国际业务同比增长 -0.3%，电商业务同比增长 20%。
• 调整后运营收入 71 亿美元，同比增长 0.5%。
• 调整后运营利润率 4.4%，同比下降 9 个基点。
• 调整后每股收益 0.61 美元，略高于市场预期。

研究结论：

• 沃尔玛的业绩表现强劲，市场份额持续扩大，电商业务增长迅速。
• 公司在成本控制和运营效率方面表现良好，但毛利率略有下降。
• Jefferies 认为，沃尔玛的长期增长前景乐观，维持“买入”评级，目标价定为 120 美元。
• 风险因素包括：杂货价格投资和竞争、电商利润率提升不及预期、高利润率收入流的利润率扩张不及预期、通货膨胀和通货紧缩波动。