沃尔玛(WMT)交流纪要-美股-调研纪要

会议时间：2023年8月17日 会议纪要来源：Walmart Inc. (WMT) Q2 2024 Earnings Call Transcript | Seeking Alpha 联系人：宋婧茹/陈雅雯 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 业绩概况： 本季度沃尔玛美国公司的销售额增长了 6.4%，超出预期。 Sam's Club 美国销售额增长 5.5%，国际销售额增长 11%，由Walmex 和中国的两位数增长带动。 Flipkart 的 GMV 也很强劲，该团队正在推动短期成果并为未来建设。 公司第二季度一般商品的表现超出预期。公司仍然预计食品、消耗品以及健康和保健，主要是因为一些 GLP-1 药物的受欢迎程度将在下半年增长。 在美国，公司有超过 4,000 家商店和近 600 家山姆会员店提供当日送达服务，在国际上有近 2,000 家商店和俱乐部。公司越来越多地以小时来衡量的交付。在中国，公司所有门店均提供送货服务，近 80% 的数字订单在一小时内送达。 公司将继续优先考虑全零售，但在多个市场的医疗保健和金融服务领域拥有良好的机会。 PhonePe 的发展非常出色，公司正在墨西哥打造 Cashi 等其他金融产品，在美国则通过 ONE 打造。公司也将继续通过诊所扩张来增强公司的医疗保健服务能力。 展望下半年，公司当前的重点是降低产品成本和零售成本，以应对通货膨胀，这将有助于混合、改善提货和送货订单的执行、按项目和类别进行费用管理和库存管理。 Q2概况： Q2业绩：在销售、营业收入和调整后每股收益方面均取得了好于预期的业绩。所有细分市场销售都很强劲，公司在美国食品杂货市场的获得了份额，同时实现了毛利率的扩张。公司对节省客户时间和金钱的关注继续引起共鸣，特别是在高峰季节。 公司的业务势头良好。今年迄今为止公司的销售额增长了 6.5% 以上，调整后营业收入约 12%，调整后每股收益约 8%。 第二季度按固定汇率计算销售额增长 5.5%，即超过 80 亿美元。沃尔玛美国公司销售额（不包括燃油）增长了 6.4%，商店和数字交易均有所增长。杂货和健康保健销售继续表现出色，公司对一般商品的适度连续改善感到鼓舞。 在商店自提和送货以及广告的推动下，电子商务销售额增长了 24%。电子商务中趋势：客户越来越依赖公司的便利，并且更频繁地访问公司的应用程序和网站。第二季度，每周活跃数字用户增长超过 20%。 与第一季度类似，整体消费者支出仍然保持弹性。客户正在进一步花钱，并更频繁地在更多类别中寻求更高的价值。杂货主食和家庭膳食的购买频率越来越高。随着顾客在家准备更多食物，手动搅拌机和立式搅拌机等日用厨房工具的销量出现了更高的变化。消费者还购买了更多的必需品，并专注于价格较低的商品和品牌，而且仍然希望庆祝关键时刻。 去年在美国公司与供应商合作，利用回滚的方式，以与去年相同的价格提供精选的季节性商品，从根本上消除了通货膨胀的影响。客户反应强烈，销售额超出了 7月4日阵亡将士纪念日和沃尔玛 Plus Week Savings 活动等活动的计划。公司采取了与“重返校园”类似的抗通胀方法，推出一篮子 14 种最受欢迎的课堂必需品，价格不到13美元。 公司的国际业务销售额强劲，在 Walmex、中国和 Flipkart 两位数增长的带动下，按固定汇率计算增长了11%。电子商务增长了26%，各个市场的商店客流量均呈现上升趋势。与美国类似，消费者仍面临通胀上升的压力，食品和消费品支出超过指数。随着全球客户寻求价值和质量的结合，公司看到自有品牌在市场上的渗透率不断提高。山姆会员店美国公司（不包括燃油）的销售额增长了 5% 以上，会员费收入增长了 7%。 在利润率方面，由于公司超越了去年库存降价和供应链成本的较高水平，综合毛利率增长了 50 个基点。这些有利因素被持续的品类混合压力所部分抵消，因为杂货和保健品的销售表现优于一般商品。 公司的战略重点之一是提高数字利润，着眼于电子商务盈利能力。公司正在利用公司的商店来履行超过 50% 的数字订单并激活公司的本地配送网络，以便以更低的成本更快地将产品交付给客户。在4月份的投资社区会议上，公司表示公司预计今年的贡献利润将提高 200个基点，并且现在正在实现这一目标。公司更高利润增长计划表现优异，这些计划加强了公司的核心全方位零售模式。 市场：公司将继续通过新商品和新卖家扩大公司在美国的市场。第二季度在公司市场上购买商品的客户数量增加了 14%。消费品和一般商品类别的销售都很强劲，家居、服装和耐用品类别均实现两位数增长，并且使用公司的配送服务的卖家数量增加了 50% 以上。在墨西哥，公司还扩大了市场上的卖家和商品数量，导致本季度 GMV 增长 40%。在加拿大，公司在艾伯塔省开设了第一个自动化电子商务履行中心，其中包括沃尔玛履行服务，并将两日达送货服务扩展到 97% 的家庭。在印度，Flipkart 的 Myntra 是该国最大的时尚和生活方式产品电子商务市场，为印度各地的客户提供顶级品牌。 Myntra 现在可以访问其市场上的 6,000 多个品牌。 广告：公司的全球广告业务实现了约 35% 的强劲增长。美国Walmart Connect 销售额第二季度增长了 36%，过去两年业务规模几乎翻了一番。广告商数量增长了 60%，新广告商势头强劲。Sam广告业务增长了 33%。搜索和赞助广告的俱乐部内销售归因功能引起了广告 商的强烈兴趣。平均而言，广告商看到数字广告支出的回报率提高了近 30%，因为他们可以全面了解在线和俱乐部内的会员从意向到购买的整个过程。而在国际上广告业务增长了近40%。 会员数量方面：山姆会员店美国会员数量增长了中个位数，会员续订量强劲增长，会员渗透率比去年提高了 1.3 个百分点。本季度公司实现了与 Walmart Plus Week 相关的创纪录的会员获取量，并继续提升 Walmart Plus 会员的价值。公司推出了 Walmart PlusAssist，为接受政府援助的客户提供常规会员费 50% 的折扣。公司还与 Expedia Group 合作为会员推出新的旅行优惠。 正如预期，SG&A 费用高于去年，去杠杆化达 33 个基点，反映了相对于去年公司低于计划业绩、技术投资和美国商店改造成本增加的可变薪酬支出较高。国际支出在强劲的销售增长中发挥了重要作用，部分抵消了这一影响。 公司的自动化电子商务履行中心每小时的效率比非自动化建筑高 30%。超过 15% 的商店现在由自动化区域配送中心提供服务，生产率也有所提高。 第二季度调整后营业收入增长超过 8%，调整后每股收益 1.84 美元，增长 4%。公司的计划是营业收入的增长快于销售额的增长，尽管公司去年支付了 1.73 亿美元的保险赔偿金，使国际航空的其他收入受益，但公司第二季度的业绩还是实现了这一目标。 与第一季度类似，线下项目受到净利息支出增加的压力，反映出利率和非控股利息的增加，部分原因是 Walmex 的强劲业绩。 库存管理工作：季度末公司库存下降了 5%，其中沃尔玛美国下降了 8%。随着供应链的正常化和公司的库存结构的改善，在这种不确定的宏观环境下，公司在购买一般商品方面保持着纪律，以减轻需求疲软时的未来风险。 ROI或投资回报率下降了100个基点。公司是按过去12个月的基础计算ROI，因此第二季度的下降是由于去年第三季度和第四季度产生的近42亿美元的费用，主要与阿片类法律和解框架以及Flipkart和PhonePe的分离有关。这些都对第二季度的ROI产生了140个基点的负面影响。随着我们在未来几个季度重叠这些费用，公司预计下半年的ROI拐点会更大，公司继续预计ROI将在未来几年增加。 细分市场： 对于沃尔玛美国公司，其6.4%的销售额增长包括食品杂货的个位数高增长以及健康和保健领域的高双位数增长。尽管一般商品销售额与去年相比下降了低个位数，但这些结果比第一季度高300 个基点，得益于公司的 Walmart Plus 储蓄活动中早期返校购物的出色表现。第二季度公司销售组合从一般商品转向食品杂货和健康保健，发生了 240 个基点的转变。食品杂货通胀较第一季度水平缓和 400 多个基点，同比缓和 700 多个基点，达到高个位数增幅，较去年水平更高。两年来食品杂货通胀率仍保持在 20% 以上。 公司销量有所增长,特别是在通货紧缩更为明显的食品类别中，例如鲜肉、海鲜和鸡蛋。此外食品杂货自有品牌销售额增长超过 9%，第二季度渗透率增长近 40 个基点，两年累计增长超过 170 个基点。 尽管品类组合变化带来持续压力，但较低的降价和供应链成本导致毛利率增长了 40 个基点。品牌药的大幅增长对利润率的负面影响在第二季度加速。在Walmart+ 会员数量持续增长的带动下，其他收入增长了近 4%。总体而言，沃尔玛美国营业收入增长了 7.6%。 公司的国际部门：销售额实现两位数增长，利润的潜在增长强劲。营业收入增长了 2.2%，但受到去年保险复苏的20个百分点的负面影响。 墨西哥：Walmex季度业绩强劲，销售额增长10%，反映出公司的Bodega商店、Sam会员店和电子商务的强劲表现。电子商务销售额增长20%左右，流量增长了5%以上。Bodega Aurrera 正在庆祝其成立 65 周年并已成为墨西哥最有价值的零售品牌。这些 Bodega 商店始终保持强劲业绩，并继续加速电子商务以更好地服务客户，目前在299 个城市的 586 家商店提供超过 60,000 个 SKU。 中国：在山姆会员店和电子商务的带动下，中国销售额增长了 22%。公司的业绩表现良好，山姆百货和大卖场的线上和线下流量均有所增加。 印度：由于核心业务继续表现良好，Flipkart 实现了强劲的 GMV 和净销售额增长。该团队继续专注于扩大广告、旅游和医疗保健等产品和服务的生态系统，并持续贡献利润的提高。印度正在引领世界上最大的数字化转型，Flipkart是印度领先的市场，PhonePe表现强劲且稳定，年化 TPV 或总支付额已超过 1.15 万亿美元，公司单月处理的交易量首次超过 50 亿笔。 Sam's Club的季度业绩强劲，销量稳健增长，电子商务增长 18%。会员通过多种渠道获得了强劲的流量收益，数字工具的参与度不断提高。第二季度Scan and Go的利用率增加了 570 个基点，路边取货方式出现了两位数的增长。 与沃尔玛类似，山姆百货的销售实力以杂货和医疗保健品类为主，因为会员专注于价值和必需品。尽管非必需品类总体上受到压力，但具有令人信服的价格和质量以及强大的市场价值的商品正在推动销售。Sam's Club营业收入增长了 22%，部分原因是后进先出费用降低。 未来展望： 今年剩余时间经济背景仍然存在一定程度的不确定性。虽然通货膨胀有所缓和，就业水平保持稳定，但信贷市场收紧，能源价格上涨，而且一些客户因 10 月份恢复学生贷款支付而面临额外费用。因此，公司继续适当衡量公司的前景。公司正在提高全年指导以反映第二季度的业绩和对第三季度的预期。 全年：公司现在预计按固定汇率计算的净销售额将增长约 4% 至 4.5%。公司现在预计 LIFO 将在营业收入中扣除 2 亿美元，而公司之前的指南中的费用为 5 亿美元。公司预计按固定汇率计算的营业收入将增长约 7% 至 7.5%。现在假设后进先出法将带来 30 个基点的同比顺风，而公司之前的指导则假设有 100 个基点的逆风。公司预计调整后每股收益将在 6.36 美元至 6.46 美元之间，其中包括 LIFO 预计 的 0.05 美元影响。为了衔接公司之前的指导，公司取消了之前预计在第三季度和第四季度的沃尔玛美国后进先出费用，并适度提高了公司的销售预期。 第三季度：公司预计按固定汇率计算的净销售额增长约为 3%。按固定汇率计算，营业收入预计增长约 1%，第三