国证视点
- 港股表现：恒生指数涨0.43%，国企指数涨0.38%，恒生科技指数涨0.48%，成交2,032.68亿元。主板卖空金额占比20.71%，连续两天高于20%。南向资金净流入119.75亿港元，北向资金成交1110.63亿元。
- 板块动态：烟草、航空、啤酒、茶饮等上涨；医药板块（互联网医疗、医药外包等）全面上扬；汽车经销商、锂电池板块走弱。
- 美股表现：标普500、纳斯达克100等指数上涨约2%至2.5%，受贸易战“休战”及消费者信心数据超预期推动。美国消费者信心指数回升至98，但企业对未来需求持保守态度。
公司点评：滔搏（6110.HK）
- 业绩表现：FY25集团收入同比下滑6.6%至270.1亿元，归母净利润下滑41.9%至12.9亿元。主力品牌收入下滑6.1%，毛利率下滑3.4pp至38.4%。
- 现金流与股息：经营性现金流同比增长20%至38亿元，宣派末期及特别股息，全年派息率135%。
- 门店结构：直营门店数量同比减少18.3%至5020家，持续优化门店结构，未来聚焦主力及专业垂类品牌。
- 品牌合作：深化与SOAR Running、Norda等品牌合作，布局户外赛道。
- 投资建议：预测FY26/27/28 EPS为0.21/0.22/0.23元，给予16倍PE，目标价3.6港元，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济下行、门店优化不及预期、库存风险。
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