25Q1冶炼分离产量同增13％,量价齐升带来业绩高增

公司2025年一季度业绩实现同比高增，主要得益于量价齐升。2024年公司业绩同比下滑主要由于稀土价格下行，2024年氧化镨钕均价为39.19万元/吨，同比-26%。2025Q1公司实现营收92.87亿元，同比+61.19%，环比-18.58%；实现归母净利润4.31亿元，同比+727.30%，环比-28.10%。公司调整产品结构，磁材产量同比高增，2024年磁材产量5.88万吨，同比+17.72%，2025Q1磁材产量1.64万吨，同比+40.88%。2024年三季度以来，公司成本优势加强，2024Q3公司采购价较市场均价低17.21%；25Q2公司采购价调整为不含税1.88万元/吨，较目前市场均价2.20万元/吨低14.45%，成本优势保持。公司作为稀土行业龙头企业，配额持续增长，原料获取具备优势。预计公司2025-2027年营业收入322.92/359.72/399.96亿元，同比增速-2.0%/+11.4%/+11.2%；归母净利润19.90/30.79/39.22亿元，同比增速98.1%/54.8%/27.4%；摊薄EPS为0.55/0.85/1.08元，当前股价对应PE为42.3/27.3/21.5x，维持“优于大市”评级。