- 建材行业：
- 中国巨石/中材科技：长协复价、技术认证壁垒、供需集中及短期供给释放趋缓，将提升15%利润，贡献增量分别为4.2亿和1.8亿。关注长海股份。
- Holcim全球化复盘：70年代整合西欧，91-07扩张北美、东欧和亚太，15年后收缩亚非拉并发展解决方案业务，21年后通过收购构建屋面系统。看好华新水泥、海螺水泥、中国建材。
- 风电叶片：风电装机高景气+叶片大型化，2025年需求同增30%而供给增量有限，欧洲出现缺口。看好相关企业。
- 氟化工行业：
- 东岳集团：24/25年国内制冷剂供给缺口0.4/4.9万吨，具备最大R22配额和领先R32/R125品种配额。氟硅报价止跌企稳，25年后下游锂电、电子电器复苏。公司PTFE/PVDF/有机硅单体规模国内领先。未来三年9.8/15.9/20.9亿，给10x首覆TP9.9港元。
- 纺织服装行业：
- 申洲国际：2H24销量同比双位数增长，ASP持平，毛利率同增6.6pct。25年核心品牌客户稳健+库存可控+供应链份额提升，订单双位数增长，ASP同增主因24价格低位+1H25运动收入占比增长。NikeFY25库存去化/经营调整+26新品上线，2H25体现到收入端。未来三年58.1/65.7/74亿，给18xTP85.5港币。
- 电子元器件行业：
- 思摩尔国际：6100万份股权激励挂钩3-5KE市值考核。加热不燃烧HNB新业务试销售顺利，传统电子烟Q3收入同增14.1%持续复苏。未来三年13.7/18.1/23.1亿元，TP16港币买入。
- 医药行业：
- 和黄医药：3款创新药国内获批，呋喹替尼海外放量。1-3Q24销售达2.03亿美元，营收将持续走高。小分子多产品有FIC/BIC潜质，全球开发及BD能力卓越。未来三年(0.2)/0.5/1.3亿美元，港/美TP28港币/18美元买入。
- 通信行业：
- AIDC受益国内流量爆发：豆包日活快增，字节AIDC招标订单量或达1-2GW。关注润泽、光环新网、万国、世纪互联、奥飞、科华、数据港等。
