4月销量稳健,短期侧重稳基盘、扩外销-2025年4月销量点评
乘用车Ⅲ2025年05月06日（维持）目标价：477.0元、463.0港元当前价：359.96元、384.80港元证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001公司基本数据总股本(万股)303,906.59已上市流通股(万股)116,241.39总市值(亿元)10,939.42流通市值(亿元)资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价399.99/207.38市场表现对比图(近12个月)相关研究报告《【华创汽车】比亚迪（002594）2025年一季报点评：业绩符合预期，关注智能化及海外进展》2025-04-28《比亚迪（002594）2024年报点评：业绩符合预期，智能电动全力加速》2025-03-27《比亚迪（002594）重大事项点评：H股配售约1.3亿股，加速中期业务成长》2025-03-0524/0524/0724/0924/1225/022024-05-06~2025-05-06比亚迪沪深300华创证券研究所 强推-14%17%48%79% 事项：评论：2024A2025E777,1021,093,17229.0%40.7%40,25457,98534.0%44.0%13.2519.0827195.84.0注：股价为2025年5月6日收盘价 2026E1,314,8671,527,26820.3%70,37521.4%23.16153.3 2027E16.2%81,39015.7%26.78132.8 4,184.2370.7171.8525/05 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号附录：财务预测表[Table_ValuationModels2]资产负债表单位：百万元货币资金102,739应收票据应收账款预付账款存货116,036合同资产其他流动资产流动资产合计370,572其他长期投资长期股权投资固定资产262,287在建工程无形资产其他非流动资产非流动资产合计412,784资产合计783,356短期借款应付票据应付账款241,643预收款项合同负债其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债185,902流动负债合计495,985长期借款应付债券其他非流动负债非流动负债合计负债合计584,668归属母公司所有者权益185,251少数股东权益所有者权益合计198,688负债和股东权益783,356现金流量表单位：百万元经营活动现金流133,454现金收益107,067存货影响经营性应收影响经营性应付影响其他影响投资活动现金流-129,082资本支出股权投资其他长期资产变化融资活动现金流借款增加股利及利息支付股东融资其他影响资料来源：公司公告，华创证券预测 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号汽车组团队介绍组长、首席分析师：张程航美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。高级研究员：夏凉华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。研究员：李昊岚伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。助理研究员：林栖宇上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：于公铭英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。助理研究员：张睿希上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号华创证券机构销售通讯录地区姓名职务北京机构销售部张昱洁副总经理、北京机构销售总监张菲菲北京机构副总监张婷华北机构销售副总监刘懿副总监侯春钰资深销售经理顾翎蓝资深销售经理蔡依林资深销售经理刘颖资深销售经理阎星宇销售经理张效源销售经理车一哲销售经理吴昱颖销售经理深圳机构销售部张娟副总经理、深圳机构销售总监汪丽燕销售经理张嘉慧高级销售经理王春丽高级销售经理王越高级销售经理温雅迪销售经理上海机构销售部许彩霞总经理助理、上海机构销售总监021-20572536官逸超上海机构销售副总监黄畅上海机构销售副总监吴俊资深销售经理张佳妮资深销售经理郭静怡高级销售经理蒋瑜高级销售经理吴菲阳高级销售经理朱涨雨高级销售经理李凯月高级销售经理张豫蜀销售经理张玉恒销售经理章依若销售经理广州机构销售部段佳音广州机构销售总监周玮销售经理王世韬销售经理私募销售组潘亚琪总监汪子阳副总监江赛专副总监汪戈高级销售经理宋丹玙销售经理赵毅销售经理 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号华创行业公司投资评级体系基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。公司投资评级说明：强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。行业投资评级说明：推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所北京总部地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A邮编：100033传真：010-66500801会议室：010-66500900 广深分部上海分部地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层邮编：518034邮编：200120传真：0755-82027731传真：021-20572500会议室：0755-82828562会议室：021-20572522 5