汽车：乘用车4月销量数据点评：4月销量企稳修复，过渡期有助国六b平稳切换

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业点评 Table_First|Table_Summary 汽车：乘用车4月销量数据点评 4月销量企稳修复，过渡期有助国六b平稳切换 ➢ 行业事件 5月9日，乘联会发布4月全国乘用车产销数据，4月全国狭义乘用车分别实现零售/批发销量163.0/178.8万辆，同比分别增长55.5%/87.6%，环比分别变化2.5%/-10.0%，其中新能源乘用车零售/批发销量分别为52.7/60.7万辆，同比分别增长85.6%/115.6%，环比分别降低3.6%/1.7%。 ➢ 新能源批发销量渗透率持续攀升 新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 ➢ 自主品牌零售份额持续增长 本月众多车企于第20届上海车展进行产品展示，自主品牌无论在外形、内饰还是产品定义方面均已形成对外资或合资品牌的超越。优质自主品牌有望凭借多类型、全价位的车型赢得更多市场份额。2023年4月自主品牌零售份额为48.2%，同比+1.7pct，2023年自主品牌累计份额为49%，同比+3.3pct，自主品牌零售销量已占国内车市的半壁江山。 ➢ 国常会提出加快推动新能源汽车下乡 5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。目前新能源在农村的渗透率仍较低，推出支持新能源汽车下乡的政策有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长。 ➢ 过渡期有助国六b平稳切换 5月8日，生态环境部等五部门联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，2023年7月1日起全国范围全面实施国六排放标准6b阶段， 针对RDE试验报告结果为“仅监测”的轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。我们认为过渡期的设置能够减小车企和经销商的去库存压力，避免市场价格体系剧烈震荡，有助于消除消费者观望情绪，对于后续汽车生产将有较好的促进作用，同时也将带动汽车零部件企业产品出货量提升，体现了相关部门对于汽车行业的政策关怀。 ➢ 投资建议 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；充电设施建议关注特锐德、科世达和道通科技。 ➢ 风险提示： 汽车销量不及预期风险，政策实施不及预期，原材料价格波动风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月10日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001 邮箱：huangcb@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 唐嘉俊 邮箱：tjj@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《技术升级带动增量汽零业绩高增汽车》2023.05.06 2、《4月车市企稳修复，国常会部署新能源下乡工作汽车》2023.05.06 3、《4月车市有所回暖，理想交付量表现亮眼 汽车》2023.05.02 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-10%0%10%20%30%40%50%汽车沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业点评 1 4月车市企稳修复，新能源批发销量渗透率持续攀升 4月乘用车市场企稳修复。随着各地促消费政策的实施以及4月车展新品迭出，政策端与供给端持续优化，叠加4月价格战热度逐渐消退，4月车市企稳修复。4月乘用车零售163.0万辆，同比+55.5%，环比+2.5%，乘用车批发178.8万辆，同比+87.6%，环比-10.0%。截至4月底，2023年国内乘用车累计零售589.5万辆，同比-1.3%，累计批发684.1万辆，同比+6.9%。 图表1：乘用车零售销量走势（万辆） 图表2：乘用车批发销量走势（万辆） 来源：乘联会，国联证券研究所 来源：乘联会，国联证券研究所 新能源批发销量渗透率持续攀升。新能源乘用车市场加快复苏，4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+85.6%，环比-3.6%，新能源乘用车批发60.7万辆，同比+115.6%，环比-1.7%，环比下降主要系经销商在3月最后一周存在季度末冲量行为。截至4月底，2023年新能源乘用车累计零售184.3万辆，同比+36.0%，累计批发210.8万辆，同比+43.0%。4月新能源乘用车零售渗透率为32.3%，同比+6.6pct，环比-2.0pct，批发渗透率为33.9%，同比+5.9pct，环比+2.9pct，新能源乘用车批发渗透率持续攀升。 图表3：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表4：新能源乘用车零售销量渗透率走势 来源：乘联会，国联证券研究所 来源：乘联会，国联证券研究所 -38%10%1%56%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴）-33%10%9%88%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴）-6%61%22%86%-20%0%20%40%60%80%100%0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴）25.6%31.6%34.3%32.3%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业点评 图表5：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表6：新能源乘用车批发销量渗透率走势 来源：乘联会，国联证券研究所 来源：乘联会，国联证券研究所 2 头部车企整体同比高增，自主品牌份额持续增长 受低基数影响，多车企销量同比高增。3月国内乘用车零售销量TOP10分别为比亚迪、一汽大众、长安汽车、上汽大众、吉利汽车、上汽通用、广汽丰田、一汽丰田、广汽本田和东风日产。2022年4月疫情导致乘用车企业销量偏低，在低基数的影响下，多家车企销量呈现同比高增态势。 自主品牌零售份额持续增长。本月众多车企于第20届上海车展进行产品展示，自主品牌无论在外形、内饰还是产品定义方面均已形成对外资或合资品牌的超越。优质自主品牌有望凭借多类型、全价位的车型赢得更多市场份额。2023年4月自主品牌零售份额为48.2%，同比+1.7pct，2023年自主品牌累计份额为49%，同比+3.3pct，自主品牌零售销量已占国内车市的半壁江山。 国常会提出加快推动新能源汽车下乡。5月5日国常会审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。目前新能源在农村的渗透率仍较低，推出支持新能源汽车下乡的政策有助于打开更大的增量市场，助力我国新能源汽车销量保持高增长。 图表7：4月乘用车零售TOP10车企 图表8：4月乘用车零售市场份额 来源：乘联会，国联证券研究所 来源：乘联会，国联证券研究所 -7%56%35%116%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022（万辆）2023（万辆）YOY（右轴）26.9%30.6%31.1%33.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220234月零售销量（万辆）2023.4同比当月份额比亚迪汽车19.485.1%11.9%一汽大众14.173.9%8.7%长安汽车10.185.7%6.2%上汽大众10.091.7%6.1%吉利汽车9.165.9%5.6%上汽通用7.958.1%4.9%广汽丰田7.720.2%4.7%一汽丰田7.191.6%4.4%广汽本田6.040.2%3.7%东风日产5.8-0.9%3.5%11.9%8.7%6.2%6.1%5.6%4.9%4.7%4.4%3.7%3.5%40.3%比亚迪汽车一汽大众长安汽车上汽大众吉利汽车上汽通用广汽丰田一汽丰田广汽本田东风日产 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业点评 图表9：4月乘用车批发TOP10车企 图表10：4月乘用车批发市场份额 来源：乘联会，国联证券研究所 来源：乘联会，国联证券研究所 3 国六b过渡期体现政策关怀 国六a/b切换期引发年初行业降价潮。由于国六b非RDE车型库存积压较多，且国六a排放标准将于2023年7月1日切换至国六b，东风雪铁龙、东风本田、东风日产、上汽通用、一汽大众等多家合资车企在3月相继发布购车优惠政策，加速清理自身库存。行业降价潮引起消费者较为浓重的观望情绪，3月销量呈现较低增速。 国六b新增RDE测试。国六b相比国六a除了在排放物限值有更严要求，还新增了RDE（实际行驶污染物排放）测试，即针对国六b开发的车型除了在实验室内满足标准，实际路测也需满足标准。 图表11：国五、国六a和b排放标准限值（单位：mg/km） 排放物 国五 国六a 国六b 国六b相对国五降幅（%） 一氧化碳（CO） 1000 700 500 50% 碳氢化合物（THC） 100 100 50 50% 非甲烷烃（NMHC） 68 68 35 48.5% 氮氧化物（NOx） 60 60 35 41.7% 颗粒物质量（PM） 4.5 4.5 3 33.3% 来源：生态环境部，国联证券研究所 国六b于7/1开始实施，国六b非RDE车型享有半年销售过渡期。5月8日，生态环境部等五部门联合发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，其中提到自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车，针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日。 库存平稳消化，消费者观望情绪有望消除。根据中汽协数据，截至2023年1月底，不满足RDE要求的库存车辆超过189万，含已采购部件的库存超过200万。目前距销售过渡期结束仍有近8个月，销售过渡期的设置使得车企和经销商短期内去库4月批发销量（万辆）2023.4同比当月份额比亚迪汽车20.998.6%11.6%一汽大众12.2112.8%6.7%奇瑞汽车11.9120.2%6.5%吉利汽车11.457.5%6.3%长安汽车11.276.8%6.2%上汽大众8.8194.3%4.9%上汽通用8.0235.7%4.4%特斯拉中国7.64916.0%4.2%长城汽车7.48