有色和贵金属每日早盘观察

2025年5月27日星期二有色和贵金属每日早盘观察 1/13贵金属 2/13政府的不信任，叠加地缘问题波折不断，贵金属获得了良好的支撑。【交易策略】1.单边：背靠5日均线持有多单。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：LME休市，国内沪铜2506合约收于78450元，上涨180元/吨或0.23%。2.现货：上周五LME库存减少1800吨至16.47万吨。上周五COMEX库存增加1024短吨至175631短吨。【重要资讯】1.昨日英国金融市场因春季银行假日，休市一日。美国金融市场因阵亡将⼠纪念⽇，休市一日。2.5月26日，据媒体报道，欧盟委员会发言人PaulaPinho表示：谈判现在有了新的推动力，双方同意加快贸易谈判并保持密切联系。上周日特朗普说推迟对欧盟征50%关税后，欧盟表示，同意加快与美国的谈判，以避免跨大西洋贸易战。【逻辑分析】宏观方面，欧盟计划加快与美国的关税谈判，但关税威胁对美元形成负反馈，美元再次跌到99下方。kamoa5月25日再次因矿震暂停地下作业，并撤回了年度产量和成本指引。关注Antofagasta与冶炼厂的年中谈判结果。comex与lme价差仍在推动美国虹吸电解铜，lme库存持续去库，周一国内库存小幅下降0.02万吨到13.97万吨，目前库存仍远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构，同时lme持续去库，比值小幅走低。需求方面，下游追涨意愿较差，进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。 3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌101元/吨至3001元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3275元涨35元；全国加权指数3295.1元涨6.8元；山东3200-3270元均3235涨40元；河南3240-3280元均3260涨35元；山西3240-3280元均3260涨35元；广西3250-3280元均3265涨40元；贵州3250-3280元均3265涨40元；新疆3540-3580元均3560跌5元。【相关资讯】1、几内亚Axis矿区自5月16日被列入政府撤销采矿许可证名单以来持续停产，涉及产能约4000万吨/年。5月20日过渡当局决定将涉及铝土矿、铁矿、金矿、钻石和石墨的多个矿业权证——包括特许权、工业及半工业开采许可证以及探矿许可证——划定为战略储备区。2025年5月22日，几内亚总统府秘书长阿马拉·卡马拉将军与政府发言人共同主持新闻发布会，就部分矿业公司矿业许可证被撤销一事作出详细说明。几内亚交通部长表示：“失去许可证的企业（若有意愿）未来在矿业特许权投放市场时仍可参与竞标，但需满足相关条件”。2、据几内亚媒体报道，几内亚矿业商会（CMG）董事会于5月22日会见了其成员，尤其是专门从事采矿业务的成员。会议旨在讨论几内亚政府通过将部分许可证划入所谓战略区域而采取的撤销措施。共有26位总经理出席会议，来自6个国家。3、Mysteel调研，5月16日至22日氧化铝周度产量环比增加3万吨至163.5万吨。阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨，运行8800万吨，周环比增115万吨，开工率79.4%。截至上周四（5月22日）全国氧化铝库存量321万吨，周环比降3.6万吨。4、上期所数据显示，5月26日氧化铝仓单环比下降6599吨至157000吨。5、5月26日，新疆某常规电解铝厂本期招标采购1万吨现货氧化铝，其中少量中标到厂价格为3550元/吨，3580-3595元/吨到厂价格中标量相对较多，较上次上涨近150元。下周恰逢传统端午节，以及新疆当地古尔邦节，据悉该铝厂下周可能暂停一次常规招标。 3/13氧化铝 【逻辑分析】几内亚在产铝土矿矿区因政策停产涉及年产能4000万吨左右，预计带动铝土矿全年供应过剩量收窄、不会影响氧化铝供需平衡格局的原料需求量，但即便后续短期可以恢复开采，也需考虑会否增加铝土矿成本而对铝土矿价格底部形成支撑，铝土矿价格预期提升至75-80美元附近，据阿拉丁测算这一区间山东山西氧化铝完全成本在3000-3300元/吨之间，几内亚铝土矿上周最新成交价在74美元附近。考虑港口及在途、库存原料后，此次几内亚铝土矿政策的影响相对更偏中期一些。随着氧化铝利润走高，氧化铝检修产能复产增加、带动周度产量转增，但上周库存仍然下降，阿拉丁预计未来三周，考虑两大项目新投产逐渐释放产量、部分氧化铝企业减产检修结束，预计氧化铝运行产能自8800万吨向9200万吨攀升，但考虑出口等因素，预计供需相对可控。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格受铝土矿供应担忧及原料价格走高后，利润走扩带动氧化铝产能复产、周度产量增加，预计氧化铝在供需紧平衡则定价仍以75-85美元区间的几内亚铝土矿对应氧化铝成本为主。后续关注原料供应会有出现新的变化，或氧化铝供需会否重回过剩格局推动价格进一步下探。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比上涨15元/吨至20170元/吨。2、现货市场：5月26日A00铝锭现货价华东20350，跌30；华南20240，跌20；中原20250，跌40（单位：元/吨）。【相关资讯】1、据央视新闻报道，当地时间5月23日周五，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。但当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。欧盟贸易专员谢夫乔维奇5月26日称，与美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔进行了“良好的通话”。欧 4/13电解铝 5/13盟与美国贸易战缓和，市场情绪有所缓解。2、阿波罗首席经济学家的图显示：中美瑞士谈判取得突破已近两周，但中国至美国的集装箱运输量并未出现强劲反弹。3、据SMM调研，5月26日铝锭社会库存较上周四下降2.3万吨至53.4万吨。4、上海期货交易所5月26日发布《关于铸造铝合金期货上市交易有关事项的通知》，铸造铝合金期货自2025年6月10日（周二）起上市交易。【交易逻辑】美国对欧盟关税反复，美元指数维持窄幅下降，LME市场节后恢复开市。基本面方面，国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存快速下降、维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。【交易策略】1.单边：美国对欧盟关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；2.套利：维持06-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：昨日LME休盘；沪锌2507涨2.03%至22645元/吨，沪锌指数持仓增加12.63万手至24.09万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22590~22735元/吨，昨日早间虽有小幅下滑，但尚未达到下游的心理预期，企业逢低点价不多，贸易商出货表现不畅，现货成交较差，整体升水持稳运行。【相关资讯】1.5月26日SMM讯：据了解，华南某地区锌冶炼厂因故延长检修，具体恢复时间待定，后续进展SMM持续跟踪。 6/132.据SMM沟通了解，截至本周一(5月26日)，SMM七地锌锭库存总量为7.88万吨，较5月19日减少0.50万吨，较5月22日减少0.16万吨，国内库存录减。其中上海及天津地区因仓库周末到货较少，加下游企业周末不断提货带动两地库存均出现不同程度下降。广东地区虽周未到货较少，但下游的少量提货使得广东库存持平上周四。整体来看，原三地库存减少0.10万吨，七地库存减少0.16万吨。【逻辑分析】当前国内社会库存相对低位且连续去库，国内消费仍有韧性。昨夜华南某大型冶炼厂因常规检修推迟，6月国内精炼锌供应或不及预期。多头资金涌入07合约，锌价迅速上行。短期看，库存低位叠加资金面情绪影响，沪锌价格或维持高位。关注国内社会库存累库拐点及冶炼厂复产情况。【交易策略】1.单边：区间偏强运行，关注资金面对锌价影响；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：昨日LME休盘；沪铅2507合约跌0.06%至16830元/吨，沪铅指数持增加1129手至7.03万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较上周五涨25元/吨为16650元/吨，精废价差为50元/吨。再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨报价为主，其中部分平水报价者表示下游接货意愿差，未能成交。另外，由于电解铅货源比再生精铅更具优势，下游企业刚需采购偏向原生市场。【相关资讯】1.5月26日SMM讯：西南地区某再生铅冶炼企业因设备故障推迟投产计划，预计7月份开始点火。2.据SMM了解，截至5月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.34万吨，较5月19日减少1.57万吨；较5月22日减少0.69万吨。 【逻辑分析】近期再生铅冶炼厂下调废电瓶采购价格，一定程度上降低了生产成本。但当前铅价相对低位，预计再生铅冶炼厂亏损或延续。而铅蓄市场消费淡季，短期铅消费难以对铅价有所提振。铅价或维持区间震荡。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【外盘情况】1.盘面情况：周一LME休市。沪镍主力合约NI2507下跌320至122700元/吨，指数持仓增加5170手。2.现货情况：金川升水环比上调50至2200元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨。【相关资讯】1.昨日英国金融市场因春季银行假日，休市一日。美国金融市场因阵亡将⼠纪念⽇，休市一日。2.金十数据5月27日讯，由日本央行举办的为期两天的年度会议将于本周二（27日）在东京开幕，会议类似于美联储的杰克逊霍尔央行会议。美、欧、亚洲的知名学者和央行官员（纽约联储主席威廉姆斯等）将出席，会议将重点讨论两个令人不安的现实：经济增长乏力和通胀居高不下。(金十数据APP)3.全球关税局势——①日美第四轮关税谈判拟于30日举行。②欧盟发言人：在与美国的谈判中，欧盟提出的“零关税对零关税”提案仍在谈判桌上；欧盟计划加快与美国的贸易谈判。③日本政府计划动用9000亿日元的国家资金实施紧急救援计划，以缓解美国关税带来的打击。(金十数据APP)【逻辑分析】宏观地缘政治紧张，LME库存减少对价格形成一定支撑。印尼镍矿6月一期内贸基准 7/13镍 8/13价环比微跌，有传闻增加RKAB配额，但并未确定，产能可能也无法达到满额生产，同时部分主产区也进入雨季，受天气影响，近期镍矿价格仍然坚挺。精炼镍预计6月开始需求转入淡季，供应保持当前开工率，过剩进一步扩大，镍价上方空间被抑制，关注宏观变化。【交易策略】1.单边：震荡偏弱，关注宏观情绪变化。2.套利：暂时观望。3.期权：考虑区间双卖策略。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）不锈钢【市场回顾】1.盘面情况：主力SS2507合约下跌40至12840元/吨，指数持仓增加2905手；2.现货市场：冷轧12750-13050元/吨，热轧12650-12750元/吨。【重要资讯】1.5月26日讯，近期不锈钢价格持续低迷，钢厂生产成本压力较大，华东S钢