大宗商品成本追踪：同比通胀放缓，即使天然气通胀达到三位数。

核心观点与关键数据

通胀趋势：尽管天然气价格同比上涨113%，但美国CHPC（化学品）和饮料行业整体通胀同比增速放缓至11.3%。其中，天然气、HDPE、LLDPE、LDPE、纸浆篮和烧碱是主要推升因素，而原油、聚丙烯和氯气价格则同比下降。饮料行业通胀同比增速为4.2%，主要受天然气、铝、啤酒花、玉米、玻璃、纸板和土豆价格上涨驱动，橙汁、大麦、小麦、糖、大豆和PET树脂价格则下降。未来12个月，预计CHPC通胀率为3.9%，饮料行业则出现轻微通缩（-0.9%）。

能源价格：原油价格在4月份经历显著下跌，平均价格为63美元/桶，同比下降7.2%。天然气价格同比下降17.5%，至3.4/MMBtu。5月份，原油价格维持在60美元/桶以下，但随后回升至64美元/桶。天然气价格则下降至3.2/MMBtu。

CHPC行业：CHPC行业通胀主要受天然气、HDPE、LLDPE、LDPE、纸浆篮和烧碱价格上涨驱动。主要公司对非关税成本通胀的预期较为谨慎，预计2025年将面临低个位数通胀压力。例如，宝洁预计2025年非关税成本通胀将导致税后利润下降200亿美元，而爱世克斯则预计2025年将面临115个基点的毛利率压力。

饮料行业：饮料行业通胀主要受包装材料价格上涨驱动，其中铝、玻璃和纸板价格上涨。主要公司对成本通胀的担忧相对较小，预计2025年将面临低个位数通胀压力。例如，可口可乐预计2025年将面临低个位数通胀压力，而百事则预计供应链成本将有所上升。

未来展望：未来12个月，预计CHPC行业通胀将保持温和，而饮料行业则可能出现轻微通缩。

研究结论

• 尽管能源价格大幅上涨，但CHPC和饮料行业整体通胀同比增速放缓。
• 主要公司对成本通胀的担忧相对较小，并采取了各种措施来缓解通胀压力。
• 未来12个月，预计CHPC行业通胀将保持温和，而饮料行业则可能出现轻微通缩。