富乐客（FL）：迪克体育用品（DKS）潜在收购目标

美国|服饰、鞋类与纺织品 脚力士 dkS的潜在收购目标FL 收盘后，关于DKS可能收购FL的消息在市场上传开。该交易据传每股价格为24美元 ，较5月14日的收盘价溢价约87%，总计约23亿美元。考虑到DKS和FL的业务领域重叠以及FL最近的多元化努力，我们认为这笔交易是有道理的。总的来说，我们视每股24美元的这笔交易对股票可能具有正面影响，但鉴于仍然存在的不确定性，我们重申持有评级。 闪存笔记 价格 价格目标|%至PT52W高低 证券研究2025年5月14日 评分持 $12.87^ $19.00|+48% $33.94-$11.00 FLOAT(%)|ADVMM(USD)87.4%|63.20 市值12亿 据称DKS即将达成收购FL的交易...有广泛报道宣称迪克体育用品公司（DKS）即将最终确定一项以每股24美元的价格收购足力士（FL）的交易，较当日收盘价12.84美元溢价约87%。总收购价为约23亿美元。足力士在全球运营逾2400家门店。 ...一次好的战略举措，在我们看来...鉴于DKS和FL的分类重叠以及FL最近的多元化战略，我们相信这笔交易具有战略意义。提醒：FL的销售>50%NKE。 代码FL ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明已注意。 价格：2024年3月6日下午1:15的价格 ...此外，FL股票估值为低估...在过去12个月内，FL的股票价格下跌了44%。截至今天的收盘价，该股票的交易市盈率为~8倍FY'2，而五年平均值为~10倍。预计交易价格为每股24美元，这意味着市盈率约为14倍 。 ...虽然基本面受到压力...去年，FL销售额下降约2%，而在2023财年下降了7%。同时，经营收入连续两年下降DD%。FL在其3月初的财报中公布了缺乏活力的2025财年展望区间。预期同比率为1.0-2.5%（对比先前预测的1.9%），收入预计在（1.0）-0.5%的范围内（对比先前预测的2.1%），调整后每股收益预计在1 .35-1.65美元的范围内（对比先前预测的1.72美元）。 ...并且扭转努力令人失望...2023年，FL在投资者日发布了其战略扭转计划“LaceUp”。我们对FL的新管理层将产生更直接的NT影响表示乐观。尽管我们开始看到需求改善的迹象，并对FL对客户体验和忠诚度计划的承诺感到鼓舞，但我们仍然认为这些投资将会影响盈利能力。 ...所以，重申持有。总的来说，由于围绕业务的的不确定性，我们重申持有评级，但将密切关注有关潜在交易的更多细节。 要了解更多关于这笔交易的信息，请查看我们DKS分析师的初步观点。 科里·塔尔洛夫*|股权分析师 (212)323-7541|ctarlowe@jefferies.com 兰德尔·J·科尼克*|股权分析师 (212)708-2719|rkonik@jefferies.com 门泰罗·莫雷诺-奇克*|股权助理 (212)778-8407|mmorenocheek@jefferies.com 科莉·科普*|股权分析师 (212)778-8701|kcohu@jefferies.com Ty-Lynn约翰逊*|股权助理 +1(212)778-8339|tjohnson2@jefferies.com 米娜·索鲁吉奇*|股权助理 +1(212)444-4298|msolujic@jefferies.com *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 请参见本报告第2-8页的分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。 公司简介 脚力士 footLocker公司是一家领先的全球品牌运动鞋履、服装及配饰零售商，服务于男、女及儿童。按地域划分，美国约占该公司销售额的~70%，而其最大的国际市场是意大利、德国、加拿大和法国。该公司的旗舰品牌FootLocker是最大的，但其超过3,100家店铺的组合还包括其他品牌：LadiesFootLocker、KidsFootLocker 、ChampsSports、Footaction以及RunnersPointGroup，以及Eastbay电子商务平台。其最大的供应商耐克公司约占全部采购的~66%。 公司估值/风险 脚力士 我们的$19PT是基于~11倍P/E和~4倍EV/EBITDA，应用于我们FY'27的估计。风险包括股份损失、甚至更高的促销活动和渠道shift. 迪克体育用品公司 我们的211美元PT基于我们CY'25的估计，约15倍P/E和约9倍EV/EBITDA，高于直接体育用品和田径同行。上行风险：竞争背景缓和，体育参与急剧加速，耐克分配改善。下行风险：竞争背景加剧，体育参与急剧减速，耐克分配恶化。 耐克 我们的115美元目标价是基于对FY'27的~33倍市盈率估算。风险包括成本通胀、产品周期衰退和外汇逆风。 分析师认证： 我，科里·塔尔洛，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了本人对相关证券和公司所持有的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都与本报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。 我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，曼特罗·莫雷诺-奇克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分，现在或将来都没有直接或间接地与我在这项研究报告中所表达的特定建议或观点相关。 我，科莉尔·科胡，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，Ty-Lynn·约翰逊，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人看法。我也证明，我的任何薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有任何直接或间接的关系。 我，米娜·索卢吉奇，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对相关证券（或公司）的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 如同所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具分析的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体绩效，包括投资银行收入。我们力求适当更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将在分析师判断适当的情况下以不定期间隔发布。 投资建议记录 (《马拉喀什条约》第3条第1款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月14日，美国东部时间22:04。 2025年5月14日，美国东部时间22:04。 杰斐逊评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述我们在12个月内预期提供的总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为±20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。NR-投资评级和价格目标已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 cs-覆盖暂停。jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在杰弗里参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型沟通的情况下，包括投资建议的发行人。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值意见的证券。 估值方法体系 杰斐逊斯分配评级的方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于几种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的权益回报率（ROE）。 杰弗里兄弟特许经营权选择 杰斐逊特许经营选择包括我们股票分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰斐逊分析师推荐的投资主题等其它因素。杰斐逊特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师的纳入建议而变化。随着新机遇的出现，将添加股票 ；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/且触发止损时，将移除股票。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区间的股票将继续保持15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为该选择属于哪种投资风格，例如增长或价值。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值以及收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对本报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意，我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日（除非另有说明）使用的汇率进行货币转换得出的。在本日期之后，如果汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者 ，实际上承担了货币风险。 本报告中提到的其他公司 •迪克体育用品公司（DKS：$209.61，持仓）•脚乐体育用品公司（FL：$12.87，持仓）•耐克（NKE：$61.73，买入） 截至2025年05月13日的FootLocker,Inc.(FL)评级和目标价历史 7月22日 10月22日 1月23日4月23日 23七月23十月23一月24四月24七月24十月24一月25四月25 24持仓:$27.0012/04/2024持仓:$22 持仓:$19.00 .0003/05/2025 :$26.0008/28/20 05/31/2024持仓 D:$24.00 03/06/2024HOL 持有：25.00美元 11/29/2023 持币:$18.00 09/25/2023 买入：$28.00 08/23/2023 买入：$37.00 05/19/2023 买入：$47.00 08/19/2022 买入：$43.00 08/15/2022 买入：50.00 05/20/2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 300 250 200 150 100 50 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日 4月24日 7月24日 10月24日 1月25日 4月25日 持币:$211.00 03/11/2025 持币：$217.00 11/26/2024 持:225.00 09/04/2024 持币：$221.00 05/29/2024