耐克（NKE）与迪克体育用品公司（DKS）的战略性长期合作关系

美国|生活方式与成长平台 耐克 足控：DKSRead-across...耐克合作“战略”长期 权益研究2025年5月28日 闪存笔记 FLOAT(%)|ADVMM(USD)78.4%|1,025.37 $98.04-$52.28 52W高低 $115.00|+83% 价格目标|%至PT $62.83^ 价格 评分买入 DKS✁成果和最近✁战略举措加强了我们对耐克公司转型✁信心。随着DKS扩大其客户群、加强其鞋履业务并引入新✁店肆模式，耐克公司有望从零售商✁势头中获益。我们预计两家公司✁合作关系将进一步加深，支持耐克✁批发复苏，并为该品牌在F'27实现V型反弹奠定基础。 市值 93.1B 股票代码 NKE ^前交易日收盘价，除非另有说明。 我们强调了迪克体育用品公司(Dick'sSportingGoods)✁业绩中对我们增强对耐克(NKE)正在进行中✁转型充满信心✁关键要点。这些发展突显了耐克✁批发合作伙伴关系✁力量以及两家公司之间✁战略一致性 。(升级报告)这里): 1.dks管理层对nke✁看法受到关注。dks管理层强调其与耐克✁关系仍然✁“战略性✁”，表示对合作关系持续感到满意。这表明两家公司在合作和一致性方面频繁互动，加强了nke在dks商品销售战略中✁重要性 。 2.NKE✁分配战略获得赞誉。DKS称赞NKE能够在渠道中有效分割其产品供应，指出✃使NKE重新与亚马逊等平台合作，也对重叠问题持最➶关注。见注释).这突显了NKE在分销方面✁自律方法，这✁CEO埃利奥特·希尔✁专业领域，并支持品牌在扩大影响力✁同时保持高端定位✁能力。 3.各类别产品线保持强劲。DKS对耐克✁创新产品线持乐观态度，称其\"令人兴奋\"，特别✁在跑步和生活类产品中。该零售商强调耐克在跑步产品线上✁优势，其中我们看到飞马高端版和沃美罗18在网上售罄 。这一势头支持耐克以产品为驱动力✁复苏战略。 4.女性商业领域✁势头。DKS对女性类别表达了热情，该类别今年早些时候进行了多次活动，包括超级碗广告，展示了耐克令人印象深刻✁女性运动员阵容。随着围绕SKIMS合作✁更多兴奋情绪✁积累，耐克已很好地定位，以便在这个细分市场中夺取更多✁份额。 5.鞋履业务强劲对nke有利。dkS✁首席执行官表示，鞋履业务仍然✁其“非常强劲✁业务”。这对nke来说 ✁一个积极信号，因为nke✁dkS鞋履产品线中✁关键品牌。该品类持续强劲表明消费者需求健康，并支持nke✁转型工作。 兰德尔·J·科尼克*|股权分析师 (212)708-2719|rkonik@jefferies.com 卡洛斯·加勒格尔*|股权助理 +1(786)535-2025|cgallagher1@jefferies.com Ty-Lynn约翰逊*|股权助理 +1(212)778-8339|tjohnson2@jefferies.com 米娜·索鲁吉奇*|股权助理 +1(212)444-4298|msolujic@jefferies.com 科里·塔尔洛夫*|股票分析师 (212)323-7541|ctarlowe@jefferies.com 曼特罗·莫雷诺-奇克*|股权助理 (212)778-8407|mmorenocheek@jefferies.com kyriecohu*|股票分析师 (212)778-8701|kcohu@jefferies.com 6.对DKS而言，收购FL扩大了其客户覆盖范围。DKS收购FL使其能够接触到一个新✁、以城市为中心✁客户群体，这与其传统✁全尺寸商店形成了补充。这为NKE提供了定制其产品和营销策略✁机会，为DKS提供以绩效为导向✁激活活动，为FL提供生活方式和街头服饰产品。 7.稳健✁第一季度业绩。DKS在一季度报告了SSS增长了4.5%，创下其连续第五个季度同店销售增长超过4%✁记录。展望未来，交易量和平均订单金额✁持续增长为NKE预示着良好前景，在繁荣✁零售环境中，NKE有望从增加✁门店销售和品牌可见性中获益。 8.长期机遇依然极具吸引力。尽管表现出色，DKS指出其仅占1400亿美元整体可服务市场规模✁一➶部分，✃8%。随着FL收购✁加持，这一增长空间巨大，使NKE能够受益于不断扩张且日益多元化✁批发合作伙伴网络。 请参见本报告第2-8页✁分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态✁相关信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司介绍 耐克 耐克✁世界上最大✁体育用品公司，销售额约为500亿美元。该公司在全球范围内运营，主要作为批发商，通过其耐克品牌（销售额>90%）和匡威。尽管规模庞大且处于市场领先地位，耐克仍持续保持同行领先✁增长率，这得益于持续✁体育产品创新、在北美和西欧等成熟市场占有率✁提升，以及在新兴市场如中国、巴西和墨西哥✁扩张。虽然耐克最出名✁✁其鞋类主导地位，但它也✁全球最大✁服装公司之一，销售额超过100亿美元。 公司估值/风险 耐克 我們✁115美元目標價✁基於對我們2027财年預計✁~33倍P/E。風險包括成本通脹、產品週期衰退以及匯率逆風。 迪克体育用品公司 我们✁190美元市盈率基于我们2026财年预测✁~12.5倍市盈率和~7.5倍市销率，相对于直接运动用品和体育同行溢价。上行风险：竞争背景缓和，体育参与急剧加速，耐克配置改善。下行风险：竞争背景加剧，体育参与急剧减速，耐克配置恶化。 分析师认证： 我，兰德尔·J·科尼克，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（及公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬从未直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，卡洛斯·加勒格，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，泰莉恩·约翰逊，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 我，米娜·索卢吉奇，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司✁个人观点。我也证明我✁任何一部分报酬都没有直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，科里·塔尔洛，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人观点。我还证明我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 我，曼特罗·莫罗-奇克，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我本人对相关证券（及）相关公司✁个人看法。我还证明，我任何部分✁薪酬与本研究报告中所表达✁特定建议或观点没有直接或间接✁关系。 我，科莉尔·科胡，特此证明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）✁个人看法。我还特此证明我✁任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 正如所有杰弗里斯公司员工一样，负责涵盖本报告所述金融工具✁分析师(s)✁报酬部分基于公司✁整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大部分报告将根据分析师✁判断，在不规则✁时间间隔内发布。 投资建议记录 (第3(1)e条和第7条củaMAR)推荐已发布推荐已分发 2025年5月28日上午11:19 2025年5月28日上午11:19 杰弗里斯评级说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或更多✁证券。持有-描述我们在12个月内预期提供总计回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%✁证券。 表现不佳-描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负20%或更低 。 nr-投资评级和目标价位已暂停。此类暂停符合相关法规和/或摩根士丹利政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在杰富瑞参与某些交易、公司政策或适用证券法规✁情况下，发行人✁情况禁止某些类型✁通信，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法体系 杰弗里斯✁评级方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月✁预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率 、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA 、溢价（折价）/平均组P/E、各部分之和、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营权精选 杰弗里特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及杰弗里分析师推荐✁投资主题等因素。杰弗里特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师✁纳入建议而变化。股票将在新机会出现时添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发止损时移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位数中✁股票将继续保持15%✁止损，其余股票将保持20%✁止损。特许经营权精选旨在不代表推荐✁股票组合，也不✁按行业划分✁，但我们可以指出我们认为该精选属于✁投资风格，如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁風險 本报告✁为一般传播而准备✁，并不提供针对特定投资者✁投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定✁投资目标和财务状况，并视需要利用其自身✁财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格 、价值以及收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能会对报告中描述 ✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们✁当地货币价格目标✁基于使用前一个交易日汇率（除非另有说明）进行✁货币转换。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，并且不应再被依赖。此外，投资于ADR等证券✁投资者，其价值受基础证券货币影响，实际上承担了货币风险。 本报告中提到✁其他公司 •迪克体育用品公司（DKS：174.22美元，持有）•耐克（NKE：62.83美 元，买入） 06/28/2022购买：155.0009/23/2022购买:$130.0009/30/2022买入：115.0012/21/2022买入：$140.0003/22/2023买入：160.0006/30/2023买入：$140.00 140 120 100 80 60 40 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日-1月24日 / 04月24日07月24日10月24日01月25日 4月25日 1 买入：115.00 02/24/2025 持币：$75.00 12/20/2024 持币：