RWE AG：2025年第一季度EBITDA符合市场预期

欧洲|公用事业与清洁能源 RWE 股权研究2025年5月15日 一季电话反馈：指引包括天气影响及净债务上行空间 结论 管理层评论暗示对我们来说，2025财年净利润指引的中点（15.5亿欧元）已经反映了疲软的一季度天气，正如RWE提到的，一季度有-1.5亿欧元的天气影响（占市值的0.6%）与正常情况相比。此外，管理层评论暗示2025财年净债务为140亿欧元，这比公司共识好大约10亿欧元。RWE强调，第七轮分配将对英国至关重要，而参与AR7竞标将需要进一步明确将为现有资产制定的保护措施，以及对未来资产的保护，如果英国实施区域定价。他们视美国预算草案为“有希望的”，但指出目前还太早，不能就美国资本配置做出决定。他们预计由于供应链需求降低，欧洲海上风电行业面临的压力将有所缓解，部分原因是大型石油公司在该行业的存在被削减。 相关研究 首视 评分买入价格€32.22^价格目标|%至PT€40.00|+24%52W高低€36.35-€27.76FLOAT(%)|ADVMM(USD)90.9%|106.21市值24.0亿欧元|26.9亿美元股票代码RWEGR ^前一个交易日的收盘价，除非另有说明。 艾哈迈德·法尔曼*|股票分析师44(0)2070298987|afarman@jefferies.com扎克·何*|股权分析师+44(0)2075484714|zach.ho@jefferies.com亚历山德拉·博托尔*|股权副代表+44(0)2075484326|abotbol@jefferies.com 阿图罗·穆鲁亚*|股票分析师+44(0)2075484344|amurua@jefferies.com RWEAG:2025年第一季度EBITDA符合预期2025年5月15日RWEAG：探索RWE在欧洲的区域定价风险2025年4月28日RWEAG：2025年第一季度展望：对电价敞口和收益感到满意2025年4月10日指南 *高盛国际有限公司 请参阅本报告第2-7页的分析师认证信息、重要信息披露信息以及非美国分析师状态信息。 公司介绍 RWE RWE是一家德国公用事业公司，其业务集中在欧洲传统电力发电。通过与E.ON进行资产互换，RWE将成为欧洲领先的可再生能源企业之一。 公司估值/风险 RWE 我们的价格目标是基于我们的SOTP制定的。风险包括德国短期内的产能关闭、德国的强制性煤炭淘汰、政府补偿、电力价格和可再生能源产能增长。 分析师认证： 我，阿米尔·法尔曼，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我没有任何部分的报酬直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，扎克·霍，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对相关证券（和/或）相关公司的看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 我，阿莱杭德拉·博托尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（或主题公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，阿图罗·穆拉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬从未、现在或将来与本研究报告中表达的特定建议或观点有直接或间接的关系。 非美国分析师注册：阿赫梅德·法尔曼受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国全国证券交易商协会（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受到美国全国证券交易商协会第2241条规则以及与被调查公司、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师注册：扎克·霍（ZachHo）受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司进行沟通、公开露面和研究分析师持有的交易证券的限制 。 非美国分析师的注册：AlejandraBotbol受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与目标公司通信、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。 非美国分析师的注册：ArturoMurua受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人士，FINRA会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面和限制。 和所有Jefferies的员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师（们）的部分薪酬基于公司的整体表现，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在不规则的间隔内发布。 投资建议记录 (《国际海事组织规则》第3条第1款(e)和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年5月15日，08:44ET。20 25年5月15日，08:44ET。 杰弗里指数评级说明 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为15%或更高的证券。持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格增值加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报 （价格增值加上收益）在12个月内为+20%或-20%。对于表现不佳 评级证券的平均证券价格持续低于10美元，预期总回报（价格上涨加上收益率）为-20%或更低12个月期间。 nr-已暂停投资评级和目标价位。此类暂停符合相关法规和/或摩根大通政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在Jefferies参与某些交易、公司政策或适用证券法规禁止某些类型通信的发行人，包括投资建议。 监控股-描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级的可能方法包括：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF 、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择Jefferies品牌精选包括我们股权分析师在12个月期间提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险 /回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等其它因素。Jefferies品牌精选将仅包括买入评级股票，数量会根据分析师纳入推荐的情况而变化。股票将随新机会的出现 而添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评级为买入或/且触发止损时被移除。标普股票120天波动率在最低四分位区的股票将继续保持15%的止损 ，其余股票将设置20%的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票组合，也并非按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 这份报告是为一般分发而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体的投资目标和财务状况，并视有必要利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一项金融工具以不同于投资者本国货币的货币计价，汇率的变动可能会对报告中描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用上一个交易日汇率 （除非另有说明）进行的货币转换。在此日期之后，如果汇率出现波动，将会影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资如ADR等受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告提及的其他公司 •RWEAG(RWEGR:€32.22,买入) 评级和目标价历史记录（截至2025-05-13）：RWEAG（RWEGR） 买入：€40.00 04/26/2024 买入：€36.00 02/19/2024 买入：€45.00 11/15/2023 买入：€50.00 01/13/2023 买入：€54.00 08/08/2022 45 40 35 30 25 7月22日10月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 注意：上方的评级和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中针对一家公司发起的行动。对公司的评级或目标价格进行了更改，或取消了公司的覆盖。 图例： 一：启动覆盖D：已删除覆盖范围B：买H：保持UP：表现不佳评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买入 2112 60.74% 38218.09% 1255.92% 持 1213 34.89% 1098.99% 211.73% 表现不佳 152 4.37% 53.29% 42.63% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或意图寻求投资银行服务等方面的补偿。因此，投资者应意识到杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将其视为投资决策中的单一因素。杰弗里斯股票研究是指由以下杰弗里斯金融集团股份有限公司（“杰弗里斯”）公司聘用的分析师生产的研究报告： 美国：JefferiesLLC，一家在美国证券交易委员会注册的证券经纪和交易商，也是FINRA的成员（由JefferiesResearchServices,LLC，一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供）。 加拿大：杰弗里证券公司，该公司在十三个加拿大司法管辖区均注册为投资经销商，并且是加拿大投资监管组织的交易成员，包括由杰弗里证券公司与另一家杰弗里实体联合生产的研究报告（由杰弗里证券公司发行）。 当Jefferies证券公司分销由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分行或Jefferies印度私营有限公司制作的研究报告时，您被通知，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京