发现金融服务公司（DFS）：合并完成后停止覆盖

Jefferies 于 2025 年 5 月 19 日宣布终止对 Discover Financial Services (DFS) 的覆盖，因为 DFS 与 Capital One Financial Corporation (COF) 的合并已完成，合并后的实体将使用 COF 的名称。Jefferies 的最终评级为“持有”，最新的目标价定为 180.00 美元，相当于 2026 年每股收益的 11.3 倍。分析师认为的主要风险包括竞争、宏观环境和信贷风险。

在 DFS 与 COF 合并完成之前，Jefferies 对 DFS 的评级为“持有”，目标价为 200.05 美元。Jefferies 认为 COF 的目标价 200 美元相当于 2026 年每股收益的 10.5 倍，并指出 COF 的主要风险包括信贷恶化、监管风险和资本市场依赖。

Jefferies 的估值方法基于多种指标，包括市场风险、增长率、收入流、现金流量、自由现金流量、企业价值/息税折旧摊销前利润、市盈率、市盈率/增长率、市净率、市销率、市现率、市自由现金流量率、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、各部分之和、净资产价值和股本回报率。

Jefferies 的分析师对 DFS 的覆盖始于 2022 年 10 月 11 日，最初给予“买入”评级，目标价为 120.00 美元。此后，评级多次上调，最终在 2025 年 5 月 7 日下调至“持有”。分析师认为，尽管 DFS 在信用卡业务方面表现出色，但竞争加剧、宏观环境变化和信贷风险是其面临的主要挑战。

Jefferies 强调，本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身的投资目标和财务状况做出独立的投资决策。Jefferies 承诺，其分析师的薪酬与投资建议无关，并声明其可能存在与被覆盖公司之间的利益冲突。