编辑：李电话：（852）2277 6628电邮：foreignstock@phillip.com.hk 1年新加坡O＆G有限公司停止覆盖新加坡|医疗保健| 2018财年业绩2018财年收入超出我们全年预期7％。调整后的PATMI达到了我们全年的估算值（不包括因争议和商誉减损而产生的和解费收入和法律费用）。O＆G和癌症相关细分市场表现最佳，分别同比增长15％和40％。皮肤病学继续拖累集团收益，由于停止覆盖最后收盘价预测目标价总回报公司资料新币0.355啦〜啦〜啦医疗旅游业放缓。2018财年增加了一名儿科医生和一名皮肤科医生。 2018财年的专家总数为14（2017财年：12专家）。拟派末期股息每股0.90美分。 2018财年每股股息：1.70美分（2017财年：1.50美分）。由于内部资源的重新分配，覆盖范围停止了。结果一目了然彭博代码SOG SP操作系统股份（MN）:477市场资本（百万美元/新币百万）:125/169 52-WK HI / LO（SGD）:0.4 3M平均每日T / O（百万）:0.16主要股东（％）亨通兰博士29.46%李建怀博士17.14%Beh Suan Tiong博士10.17%癌症相关5.33.840.2%更高的患者负担。价格表现（％）皮肤科7.77.9-2.2%由于医疗旅游业放缓。小儿科1.00.2n.m.儿科新领域的贡献更高：东PAED（7月17日），1个月3个月PAED-Central（Nov'17）和PAED-Gastro（Nov'18）诊所。收入34.729.916.0%毛29.825.317.6%毛利率上升1.2个百分点至85.9％。0.45息税折旧摊销前利润14.210.436.7%O＆G，癌症相关和儿科领域的盈利能力更高。不包括280万美元的减值损失。 EBITDA利润率增长6.2pp至41.0％。0.40息税前利润10.99.910.0%0.35NPAT9.18.57.5%资料来源：公司，PSR积极因素+ 由于O＆G，癌症相关领域和儿科领域的盈利能力提高，EBITDA显着提高。O＆G部门在2018财年交付了1,824个婴儿，而2017财年为1,716个，同比增长6％（2017财年：-1％）。随着更多专家朝着收支平衡点迈进，即使O＆G专家的总数保持持平于6。专家通常需要1-2年才能达到收支平衡。+ 与癌症相关的部门收入同比增长40％，抵销了具有挑战性的皮肤科和新成立的儿科部门的妊娠费用.负面因素-由于医疗旅游业的放缓，皮肤科的表现乏善可陈。2018财年EBIT同比下降5％，EBIT利润率下降0.9个百分点至29.7％。由于缓慢的医疗旅游以及她积极参与教学和会议以提高知名度，乔伊斯·林博士治疗的患者人数有所减少。为了扩大皮肤科业务，SOG于2018年12月招募了一名新的皮肤科专家，专门研究儿科皮肤科。-迄今为止，新的儿科部门蒙受了50万新元的“启动”亏损。一名新的儿科医生于2018年11月加入。我们预计现有的两名儿科医生将在19财年末实现收支平衡。两位儿科医生于2017年7月和11月加入。0.302月18日2018年6月18日至10月18日 19年2月SOG SP 公平FSSTI指数资料来源：彭博社，PSR关键金融新元MN2016财年2017财年收入28.729.934.7息税折旧摊销前利润10.810.414.2NPAT（调整）8.8 8.5 9.1每股收益（美分）3.731.781.92PER，x（调整）32.223.318.5P / BV，x6.84.63.8DPS（S分）3.11.51.7股息收益率，％3.7%3.6%4.8% 鱼子，%26.8% 资料来源：公司数据，PSR est。评估方法不适用田敏英（+65 6212 1853）tinmy@phillip.com.sg页面1 |菲律宾证券研究（新加坡）MCI（P）074/10/2017参考编号：SG2019_00322019年2月21日百万新元2018财年2017财年同比（％）评论林登娥博士8.58%运维20.718.0 14.8％更高的患者负担。周婉玲博士7.71%公司4.41.4(4.6)STI返回1.818.69(2.22)价格VS。性病 结果-280万新元的商誉减值。减值涉及现金产生单位（CGU）的账面价值超出皮肤科分部年终时CGU的可收回金额的部分，使用DCF估值模型，并预计在7年后加上最终价值。当前的会计准则要求减值而不是摊销。外表随着新加坡出生率的逐步恢复，加上集团有能力不断在新加坡活产中获得市场份额，我们预计O＆G细分市场将继续取得更好的增长。在持续不利的形势下，我们还预计与癌症相关的业务将支持集团的FY19e盈利能力-（a）出生率低迷和（b）医疗旅游业的结构性放缓。随着更多医生盈亏平衡并增加患者负担，O＆G和癌症相关领域的利润率应会提高。本集团正积极寻找合适的医生加入其团队，以进一步发展其四个业务支柱。新医生通常需要1-2.5年才能达到收支平衡。集团拥有稳健的资产负债表，零负债，现金状况为2150万新元（约占市值的13％）。停止覆盖我们对2018年8月13日报告的最新评级为``买入''，目标价格为$ 0.420。由于内部资源的重新分配，我们将停止在该柜台进行报销。2018年第二季度预定的125万新元非经常性项目参见日期为18年3月6日的公告，SOG已收到与前首席独立董事Christopher Chong Meng Tak先生发生的纠纷相关的和解款项125万新元。页面2 |菲律宾证券研究（新加坡）新加坡O＆G LTD。 结果金融收入证明资产负债表12月的年度，百万新元2016财年2017财年2018财年 Y / E 12月，新币 mn2016财年2017财年收入28.729.934.7资产息税折旧摊销前利润10.810.414.2个人防护装备1.61.61.4折旧及摊销(0.4)(0.5)(0.6)其他27.126.924.1亲善感0.00.0(2.8)息税前利润10.49.910.9非流动资产总计28.628.625.5净财务公司/（专家）(0.3)(0.2)0.1应收账款2.12.53.0除税前溢利10.19.710.9现金21.416.421.5税收(1.3)(1.2)(1.8)存货2.21.61.7净利润，已报告8.88.59.1其他0.00.00.0流动资产总额25.620.526.2总资产54.349.151.7责任应付账款7.13.84.7短期贷款0.00.00.0其他1.71.72.3流动负债合计8.85.57.0长期贷款0.00.00.0其他3.80.10.1非流动负债合计3.80.10.1每股数据（新元）负债总额12.65.67.1十二月2016财年2017财年2018财年每股收益，已报告3.731.781.92公平DPS3.101.501.70非控制性权益0.00.00.0BVPS17.669.129.35股东权益41.643.544.6* 17年5月溢出2换1的份额估值比率现金流 Y / E Dec FY16 FY17 FY1812月的年度，百万新元2016财年2017财年2018财年P / E（X），调整32.223.318.5首席财务官P / B（X）6.84.63.8除税前溢利10.19.710.9EV / EBITDA（X），可调26.619.111.9调整项0.70.93.3股息收益率（％）3.7%3.6%4.8%厕所变化1.0(7.2)0.4增长和利润率（％）运营产生的现金11.83.414.6成长性其他(1.5)(1.2)(1.2)收入74.7%4.3%16.0%来自运营的现金流10.42.213.4息税折旧摊销前利润71.2%-3.5%36.7%首席财务官息税前利润71.7%-5.1%10.0%资本支出净额(0.8)(0.6)(0.3)净利润调整64.8%-3.4%7.5%其他(6.0)0.10.1保证金投资现金流量(6.8)(0.5)(0.2)EBITDA利润率37.6%34.8%41.0%CFF息税前利润率36.3%33.0%31.3%分享我的净收益0.00.00.0净利润率30.7%28.5%26.4%贷款，扣除还款额0.00.00.0关键比率股利(6.4)(6.7)(8.1)净资产收益率（％）26.8%20.0%20.8%其他0.00.00.0资产回报率（％）21.5%16.5%18.1%筹资活动产生的现金流量(6.4)(6.7)(8.1)现金净变化(2.8)(5.0)5.1净债务/（现金）(21.4)(16.4)(21.5)CCE，结束21.416.421.5净负债（X）净现金净现金净现金资料来源：公司，辉立证券研究（新加坡）估算*根据当前市场价格得出的倍数和收益率；历史倍数和基于历史市场价格的收益率。新加坡O＆G LTD。 页面3 |菲律宾证券研究（新加坡） 页面4 |菲律宾证券研究（新加坡）新加坡O＆G LTD。结果评分历史1.00市场价目标价资料来源：彭博社，PSR0.800.600.400.2012345PSR评级系统总回报> +20%+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％-5％至-20％<-20%备注建议购买累积中性减少卖出评分12345我们的建议并非完全基于上述定量返回乐队。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及投机性底气在做出最终建议之前，先围绕股票12月18日10月18日8月18日18年6月18年4月2月18日17年12月2017年10月17年8月17年6月 香港代表的联系方式研究王enny交易总监（852）2277 6720张静研究分析师运输及汽车（86）2151699400-103李（Terry LI）研究分析师TMT，教育和金融（852）2277 6527营业额周（Eurus Zhou）研究分析师制药和消费者（852）2277 6515顾翠珊零售及物业研究分析师（852）2277 6516Aric AU Yoshikazu SHIKITA公司和机构销售经理，国际销售经理（852）2277 6783（852）2277 6624 菲利普研究股票选择系统总回报建议评分备注> +20%购买1从目前的价格来看> 20％的上涨空间+ 5％至+ 20％积累2从当前价格来看上涨空间为+ 5％至+ 20％-5％至+ 5％中性3交易价格在当前价格的+/- 5％以内-5％至-20％降低4从当前价格下跌-5％至-20％< -20%卖5从目前的价格下降-20％我们的建议并非完全基于上述定量回报范围。在做出最终建议之前，我们会考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在股价催化剂以及围绕股票的投机底蕴。一般免责声明该出版物由菲利普证券（香港）有限公司（以下简称“ PSHK”）在香港发行，该公司由证券及期货事务监察委员会在香港许可从事受管制的活动，包括第四类受管制的活动（证券咨询）。该出版物最初是由我们的海外分支机构的分析师准备的。本文所包含的信息基于PSHK及其关联公司认为准确的来源，本出版物所包含的任何分析，预测，预测，期望和观点均基于此类信息，仅是信念的表达。本材料仅供一般发行，不希望向客户提供量身定制的投资建议，也未考虑可能收到此报告的任何个人的财务状况和目标。投资者应就本报告中讨论或推荐的任何投资或证券的适用性寻求财务建议。本报告不是（也不应解释为）在任何司法管辖区被法律上不允许在该司法管辖区进行此类业务的任何个人或公司进行证券经纪或交易的邀请。未经PSHK明确书面同意，不得全部或部分或以任何形式或方式重新分发，转发或披露本研究报告。如有任何疑问，请直接发送至foreignstock@phillip.com.hk。投资涉及风险。有关产品风险的详细信息，请访问http://www.phiIlip.com.hk上的“风险披露声明”。 PhillipCapital的全球业务新加坡菲利普证券私人有限公司香港辉立证券（香