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化工日报：青岛港口库存小幅增加

2025-05-27华泰期货M***

AI智能总结

天然橡胶市场分析

现货及价差：RU基差为-100元/吨，RU主力与混合胶价差为50元/吨，烟片胶进口利润为-6484元/吨，NR基差为141.00元/吨，全乳胶价格为14300元/吨，混合胶价格为14350元/吨，3L现货价格为15650元/吨。STR20#报价为1780美元/吨，全乳胶与3L价差为-1350元/吨，混合胶与丁苯价差为1950元/吨。
原料：泰国烟片价格为68.29泰铢/公斤，泰国胶水价格为62.75泰铢/公斤，泰国杯胶价格为52.80泰铢/公斤，泰国胶水-杯胶价差为9.95泰铢/公斤。
开工率：全钢胎开工率为62.09%，半钢胎开工率为73.74%。
库存：天然橡胶社会库存为1342455吨，青岛港天然橡胶库存为614584吨，RU期货库存为199540吨，NR期货库存为43544吨。
市场分析：RU非标价差缩窄至较低水平，标品基差转为正基差，国内原料加工亏损，反映RU价格略偏低估。NR呈现正基差格局，期货仓单持续下降，关注仓单博弈风险。供应回升格局不变，进口压力不大，需求弱势但中美贸易关税缓解可能带来后期抢出口需求支撑，供需矛盾不大，关注价格低位反弹动能。

顺丁橡胶市场分析

现货及价差：BR基差为55元/吨，丁二烯中石化出厂价为10200元/吨，顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价为12200元/吨，浙江传化BR9000报价为11650元/吨，山东民营顺丁橡胶价格为11650元/吨，顺丁橡胶东北亚进口利润为-1802元/吨。
开工率：高顺顺丁橡胶开工率为75.57%。
库存：顺丁橡胶贸易商库存为5800吨，顺丁橡胶企业库存为27000吨。
市场分析：顺丁橡胶矛盾主要在上游丁二烯原料，丁二烯价格下跌，下游偏弱，预计维持偏弱运行。供应压力较小且后期产量将环比下降，半钢胎成品库存压力回升抑制轮胎厂开工率，轮胎替换需求减弱。中美贸易关税缓和可能带来后期抢出口需求支撑，供需矛盾不突出，更多跟随丁二烯原料价格波动。

策略建议

RU及NR中性：RU非标价差缩窄，国内原料加工亏损，价格略偏低估；NR正基差格局，关注仓单博弈风险，供需矛盾不大，关注价格低位反弹动能。
BR谨慎偏空：丁二烯原料价格下跌，顺丁橡胶供应压力较小且后期产量下降，下游需求减弱，但中美贸易关税缓和可能带来后期抢出口需求支撑，更多跟随丁二烯原料价格波动。

风险提示

美国关税政策变化，产区天气变化，下游需求波动。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页二烯下游偏弱，预计丁二烯价格维持偏弱运行。顺丁橡胶自身基本面呈现两弱格局，燕山石化12万吨的高顺顺丁产能将在5月下旬启动检修，而当前生产利润的持续亏损也使得民营装置降负荷运行，供应压力较小且后期产量将环比下降。半钢胎成品库存压力回升将抑制轮胎厂开工率，且随着天然橡胶与合成橡胶价差缩窄，顺丁橡胶下游轮胎替换需求减弱。但随着中美贸易关税的缓和，预计后期仍有部分抢出口需求支撑，顺丁橡胶自身供需矛盾不突出，更多跟随丁二烯原料价格波动。风险美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 2025年期货市场研究报告图表图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存....................................................................................................................................................................7图21：华东丁二烯价格..............................................................................................................................................................7图22：韩国丁二烯FOB..............................................................................................................................................................7图23：顺丁橡胶BR9000现货价格.............................................................................................................................................7图24：BR基差.............................................................................................................................................................................7图25：高顺顺丁橡胶周度开工率..............................................................................................................................................8图26：高顺顺丁橡胶周度产量..................................................................................................................................................8图27：顺丁橡胶企业库存......................................................................................................................................................

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