晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 宏观资讯1.中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》。《意见》提出，完善企业收入分配制度，推动企业健全工资合理增长机制，深化国有企业工资分配制度改革，在符合条件的国有企业推行工资总额预算周期制管理。2.穆迪决定维持中国主权信用评级“A1”和负面展望不变。财政部有关负责人对此表示，去年四季度以来，中国政府实施一揽子宏观经济调控政策，经济指标回升向好，市场预期和信心稳定，债务中长期可持续性增强，穆迪作出维持中国主权信用评级稳定的决定，是对中国经济向好前景的正面反映。3.中央汇金公司召开2025年党建与经营工作会议强调，要突出核心功能，更好履行国有金融资本受托管理职责，推动控参股机构持续当好服务实体经济的“主力军”、打造一流金融机构的“领头雁”和维护金融稳定的“压舱石”。4.高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队发布最新报告称，人民币潜在的汇率韧性支持对中国股市的超配立场，倾向看好国内以人民币计价的资产，预计企业盈利前景将适度改善，外资流入中国股市势头增强。高盛认为，人民币汇率每1%升值可推动股市上涨3%，非必需消费品、房地产和券商股将表现优异。5.美国总统特朗普表示，同意财政部长贝森特最近的评论，即美国不需要将纺织制造业带回境内。希望在美国制造“大物件”，并提到芯片、计算机和人工智能。特朗普还威胁称，他正在考虑从哈佛大学撤出30亿美元的拨款，并将其拨给全美各地的职业学校。6.明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，由于贸易政策、移民政策及财政政策等多方面的不确定性，宽松政策暂停期可能更长，美联储需等待形势更明朗后才能做出决策。7.野村证券在最新报告中警告称，日本央行减少国债购买、美国持续推进减税计划以及美日央行对债市动荡的低度关注等多种因素，可能再次引发“债券卫士”行动。“债券卫士”是指通过压低债券价格、提高债券收益率，成功迫使政府和央行改变政策的投资者。8. OPEC+将有关7月产量会议提前一天至5月31日举行。据外媒报道，OPEC+或计划连续第三个月发动41.1万桶/日的大规模增产，将油价矛头精准刺向美国页岩油60美元/桶的“生死线”，以夺回被蚕食的市场份额。股指期货策略：考虑阶段性止盈操作或者防守，中小盘指数可考虑逢高做空比亚迪降价引发相关板块大幅回调，个股有所回暖。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出现，工业较预期更强较大程度上受到了外贸超预期影响。往前看，中小盘指数拥挤度偏高，市场对于贸易冲突交易情绪阶段性回落，市场短期可能进行休整，等待新的逻辑进入驱动流动性。国债期货策略关注股债跷跷板逻辑以及曲线陡峭走势跨税走款早盘流动性略紧，随后逐步转松，受到美欧关税影响叠加权重指数偏弱债券震荡走升，但存单利率上行短债偏弱。目前可以看到的是债券供给的压力对于资金面有显著的影响的，一是价格持续位于政策利率上方，另一个是资金价格不稳定。这一点对于债券压制的持续性较强。4月份宏观经济数据发布，国内需求社零、投资偏弱，工业生产较预期强，主要指标较前期回落，70城房价环比回落，二手房比较明显。从4月数据看，前期政策对于国内经济周期性下行支撑乏力表现出现，工业较预期更强较大程度上受到了外贸超预期影响。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2- 铝和氧化铝铝逻辑与观点：低仓单、低仓库，消费韧性强，但预期偏弱，进入淡季，预计铝及维持震荡，可适当短线区间操作。氧化铝逻辑与观点：产能有所恢复，但现货供应仍显偏紧，随着现货价格不断上涨，新增及检修产能投产，6月有望恢复平衡；几内亚暂无新增政策出台，政策情绪逐渐退潮，加上交易所上调手续费，抑制主力09合约投机情绪，盘面主力情绪转换过快，建议观望为主。铝昨日波动原因：库存强劲去化，沪铝底部反弹。铝未来看法：关税冲击仍旧存在，市场风险偏好恢复有限，沪铝需求韧性强，淡季虽有预期，但现实仍然强劲，预计铝价震荡偏强，建议回调可适当做多。氧化铝昨日波动原因：6月减产检修产能预期将显著恢复，供应偏紧将转向平衡，加上几内亚矿端价格涨幅有限，矿石预期修正，成本支撑预期下移，同时交易所大幅上调手续费，投机度下降，盘面大幅回落。氧化铝未来看法：受几内亚矿石政策调整，矿石价格企稳，成本底部逐渐清晰；价格上升较快，氧化铝利润回归，检修和新增产能后期增量预期提升，氧化铝供需仍有过剩压力，几内亚政策情绪冷却后，盘面上方阻力将增加，建议谨慎追多。工业硅多晶硅工业硅：丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，此前空单和卖看涨期权继续持有。多晶硅：①近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，因此仍有基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。②6月复产预期导致过剩矛盾进一步加深，此前空单或卖看涨期权可继续持有。【工业硅】波动原因：基本面暂无新变化，盘面继续定价头部大厂的复产，工业硅丰水期去库仍困难。未来看法：过剩矛盾依然是主线，新疆大厂复产预期之下，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。因过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需要依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但是西南具备开工刚性，定价上看需要维持边际深度亏损给出去库预期稳固。【多晶硅】波动原因：据SMM调研，6月多晶硅有两个基地复工计划，多晶硅供应有增加预期。负反馈去产业链利润的主线矛盾未见减产，反而有供应增加预期，过剩矛盾加深，盘面加速下跌。未来看法：基本面运行目前符合预期，负反馈仍在传导中，据SMM调研，5月组件排产环比-10%，6月签单不乐观，排产见顶回落。三季度中旬之前组件需求偏淡，产业链自下而上继续降低持货意愿，而6月又新增复产预期，多晶硅上下游合计3个月库存去库困难，多晶硅现货价格预计继续承压。螺矿 请务必阅读正文之后的免责声明部分-8- 请务必阅读正文之后的免责声明部分-9-市场波动原因：期货市场大幅增仓，造成盘面价格出现明显回落。当前地产等需求表现疲弱，钢材整体季节性转弱，而供给同比高位，钢材价格走势整体疲弱。后期市场观点：从宏观逻辑看，国内政策以稳为主，表现出较强定力，增量政策大概率要等到出口等影响到经济增速以后，短期难有强刺激和规模性新增政策出台，或等到7月底的政治局会议，才有新增政策出台。从需求来看，房地产新房高频销售数据环比有所转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求开始边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能；出口方面，“买单出口”严查，加上美对等关税依然对预期有影响，之前“赶出口”造成需求提前透支，不利于出口持续性。整体来看，钢材供给相对高位，需求存在边际和季节性转弱。供应端方面，铁水产量环比小幅降低，钢厂盈利尚可。从成本和利润来看，长流程成本以及测算的谷电成本在3000左右，关注整数关口的支撑。趋势方面，短期预计震荡整理；中长期黑色面临供强需弱，整体预计延续弱势。钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3100，-30；山东市场价3060，-40；杭州3090，-40；热卷现货价格方面，上海热卷3260，-30；博兴基料3210，-40；唐山钢坯3000，-10。进口铁矿价格较上一工作日价格弱势下行，累计下跌5-10。现青岛港PB粉745跌8，超特粉620跌10。（数据来源，mysteel）铁合金市场展望：硅铁当前基本面偏好，供应端存在明显缺口，据调研了解，盘面走弱后投机情绪旺盛，期现商反馈手中库存接近出清，硅铁厂除停产厂家外大多为排单生产，产区非标库存下降，交割库库存下降，成本端（兰炭、电力）有提涨意向但能否落地尚不得知，整体看硅铁基本面偏好，盘面属于阶段性超跌，建议逢低做多为主。锰硅方面，考虑到后期锰矿和化工焦仍有补跌空间，且供应短期内以增产为主，建议空单持有。亦可轻仓参与多硅铁空锰硅套利头寸。观点：硅铁逢低做多，锰硅空单持有观望，多硅铁空锰硅。波动原因：26日硅铁高开后跟随黑色震荡低走，锰硅平开低走表现偏弱。从基本面角度看，盘前铁合金在线和钢联相继发布内蒙古某硅铁大厂（XJ）减产通知，影响硅铁日产800吨左右，截至目前，宁夏前期停产的两家硅铁大厂尚未复产，经估算后，即期供应月度缺口已达到5-7万吨，硅铁日内虽跟随黑色走弱，但整体依旧偏强。锰硅端，盘后铁合金在线公布内蒙古地区四家硅锰厂复产消息，日产共增加1200吨左右，高硅硅锰日产增150吨，锰硅继上周大幅波动后，厂家高位套保后积极复产，锰矿成交价高位回落，预估盘面下方仍有空间。 免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-10-