豆粕期货周报：短线或震荡偏强

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员：李雨馨从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987助理研究员：朱书颖：从业资格证号：F03120547初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 1/7 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层2/7豆粕：短线或震荡偏强宏观：中美开启贸易会谈，关注后续进展。成本端：关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力显现。国内消费：阿根廷天气原因提振豆粕成交，因养殖需求良好，下游积极提货。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，关注中美后续会谈结果，豆 粕2509合 约 ，短 线 或 震 荡 偏 强。中 美 贸 易 会 谈 在 瑞 士 举 行，中 美 双 方 一 致 同 意 建 立 经 贸 磋 商 机 制，就 双 方 在 经 贸 领 域 的中 美 虽 取 得 阶 段 性 协 议，但 长 期 结 构 性 矛 盾 仍 存。当 前 关 税 政 策 和 天 气 是 大 豆 市 场 关 键USDA5月 报 告 发 布，美 豆 产 量 小 幅 下 调，出 口 将 下 降1.9%至18.15亿 蒲，压 榨 增 加，期末 库 存 减 少 。 总 体 呈 现 趋 紧 的 趋 势 。5月USDA报 告2023/242024/25估计值4月百万英亩播种面积83.687.1NA收获面积82.386.1NA(蒲式耳/50.650.7NA百万蒲式264342NA41624366NA2125NA总供应量44474734NA 客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com一、宏观分析各 自 关 切 保 持 沟 通 。二、基本面分析（1） 成 本 端驱 动 因 素 。美 豆2025/26预测值5月大豆面积83.5*82.7*平均单产英亩)52.5*耳期初库存350产量4340进口量204710 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com3/7当 前 美 国 大 豆 播 种 进 度 达 到66%， 较 前 一 周 的48%显 著 提 升 ， 高 于 五 年 均 值53%。 在 核心 产 区 ， 衣 阿 华 州 （84%） 、 伊 利 诺 伊 州 （67%） 和 印 第 安 纳 州 （59%） 的 种 植 进 度 均 超 过 了历 史 均 值 。美 豆 播 种 进 度数 据 来 源 ：USDA（5.9-5.15） 当 周2024/25年 度 美 国 大 豆 净 销 售 量 为30.79万 吨 ， 较 上 周 增 长9%， 但较 四 周 均 值 减 少10%。当 前 虽 然 中 美 双 方 达 成 阶 段 性 贸 易 协 议，但 长 期 矛 盾 仍 存。中 国 计 划在 巴 西 建 立 粮 食 港 口 ， 将 粮 食 供 应 链 逐 渐 转 移 至 南 美 ， 此 举 打 击 美 国 农 产 品 出 口 。美 豆 累 计 出 口 量 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com南 美 大 豆巴 西 大 豆 进 入 出 口 高 峰 期 。港 口 装 运 计 划 显 示 ，5月11日 至17日 当 周 大 豆 装 运 量 为318万 吨 ；5月18日 到24日期 间 的 装 运 量 估 计 为348万 吨 。巴 西 大 豆 进 入 出 口 高 峰 期，ANEC估 计 巴 西5月 份 大 豆 出 口 量 为1452万 吨，高 于 一 周 前预 估 的1427万 吨 ， 也 高 于4月 份 的1348万 吨 以 及 去 年5月 的1347万 吨 。（2）国 内 豆 粕 供 给 端到港大豆与压榨油 厂 压 榨 产 能 恢 复 正 常，大 4/7巴 西 大 豆 出 口数 据 来 源 ：abiove 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com豆 压 榨 量 高 位 ， 豆 粕 供 给 压 力 显 现 。2025年5月 大 豆 到 港 量 预 期为1008.1万 吨，较 上 月 预 报的801万 吨 到 港 量 增 加了207.1万 吨，环 比 变 化 为25.86%；较 去 年 同 期948.7万 吨 的 到 港 船 期 量 增 加59.4万 吨，同 比 变 化为6.26%。截 止 到5月20日，5月 船 期 累 计 采 购 了1150.1万 吨，采 购 进 度 为100%。6月 船 期 累 计采 购 了1093.6万 吨，周 度 增 加39.6万 吨，采 购 进 度 为92.68%。7月 船 期 累 计 采 购 了706.4万 吨，周 度 增 加105.6万 吨，采 购 进 度 为74.36%。8月 船 期 累 计 采 购 了237.6万 吨，周 度 增加46.5万 吨 ， 采 购 进 度 为29.7%。第21周 （5.18-5.24） ， 大 豆 压 榨 量 已 至 高 位 ， 开 机 率 正 常 ， 豆 粕 供 给 由 紧 转 为 宽 松。国内128家 进 口 大 豆 加 工 油 厂 压 榨 总 量为228.73万 吨，环 比 上 周 进 口 大 豆 加 工 量 增加30.96万 吨 。146家 油 厂 豆 粕 产 量 为180.06万 吨 ， 环 比 上 周 增 加23.73万 吨 。 开 机 率61.41%， 环比 上 周 上 涨8.10%。资料来源：粮油商务网，安粮期货研究所（3）国 内 豆 粕 需 求 端成交量和提货量第21周（5.17-5.23），因 阿 根 廷 洪 水 灾 害 提 振 市 场，豆 粕 盘 面 价 格 上 行，下 游 饲 料 企业 增 加 豆 粕 采 购 ， 终 端 养 殖 需 求 被 低 估 ， 油 厂 压 车 现 象 仍 存 ， 下 游 提 货 积 极 性 良 好 。国 内 豆 粕 周 度 成 交 量为 5/7 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com6/7201.86万 吨，环 比 上 周 增 加159.22万 吨。成 交 均 价 在2957.44元/吨，环 比 上 周 下 跌134.84元/吨 ， 跌 幅4.36%。 现 货 成 交32.54万 吨 ， 环 比 上 周 增 加14.79万 吨 。 基 差 成 交 为169.32万 吨 ， 环 比 上 周 增 加144.43万 吨 。国 内 豆 粕 周 度 提 货 量 为89.67万 吨 ， 环 比 上 周 增 加11.15万 吨 。数据来源：粮油商务网、钢联、安粮期货研究所（4）库存当 前 油 厂 进 口 大 豆 库 存 持 续 回 升 至 历 史 同 期 较 高 水 平，随 着 油 厂 开 机 率 的 恢 复，豆 粕 库存 出 现 小 幅 回 升 的 态 势。但 因 油 厂 仍 存 压 车 问 题 以 及 下 游 集 中 执 行 合 同，短 期 豆 粕 库 存 累 库速 度 较 为 缓 慢 。截 止到5月23日，主 要 港 口 的 进 口 大 豆 库 存 量 约在586.27万 吨，去 年 同 期 库 存为745.57万 吨 ， 五 年 平 均692.7万 吨 ， 本 月 累 计 到 港747.95万 吨 。（5.11-5.18）国 内 进 口 大 豆 库 存 总 量 为669.6万 吨，较 上 周 的624.4万 吨 增 加45.2万吨 ， 去 年 同 期 为392.5万 吨 ， 五 周 平 均 为556.3万 吨 。（5.11-5.18） 国 内 豆 粕 库 存 量 为13.0万 吨 ， 较 上 周 的11.0万 吨 增 加2.0万 吨 ， 环 比增 加18.15%；合 同 量 为387.3万 吨，较 上 周 的435.5万 吨 减 少48.2万 吨，环 比 下 降11.06%。（5.17-5.23） 当 前 饲 料 企 业 库 存 天 数 为5.73天 ， 下 游 物 理 库 存 水 平 偏 低 。 总部地址：合肥市包河区花园大道986号安粮中心23-24层客服热线：400—626—9988网站地址：www.alqh.com三、技术分析大 连 豆 粕 期 货09合 约 短 线 围 绕2950元 附 近 震 荡 整 理 后 ， 仍 有 进 一 步 向 上 走 强 的 机 会，密 切 关 注 是 否 能 够 站 稳 平 台 支 撑 。四、行情走势观点总结宏观：中美开启贸易会谈，关注后续进展。成本端：关税政策和天气为主要驱动因素。国内供给端：大豆压榨产能高位，豆粕供给压力显现。国内消费：阿根廷天气原因提振豆粕成交，因养殖需求良好，下游积极提货。库存：国内油厂大豆库存回升至高位，豆粕累库缓慢。结合宏观、基本面与技术面，关注中美后续会谈结果，豆 粕2509合 约 ，短 线 或 震 荡 偏 强 。免责声明本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 7/7