传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气

一、投资建议

2024年传媒板块整体业绩下行，但2025Q1有明显改善，游戏板块以及影视板块业绩增长显著，优质内容产品的出现对板块业绩拉动效应明显。建议关注游戏、出版、广告等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。

二、行情回顾与估值表现

2025年4月14日-5月23日，传媒板块上涨5.15%，在30个行业中排名第12名。子板块中除互联网影音视频和影视板块下跌之外，其余板块全部上涨，游戏上涨10.22%，出版上涨0.82%，其他广告营销上涨6.38%，互联网广告营销上涨6.71%。板块141只个股中102只上涨，39只下跌。截至2025年5月23日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.89倍，历史分位为72.60%。

三、行业要闻

• 快手发布可灵AI基座模型升级版本。
• 商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。
• 中西双方签署《关于电影合作的谅解备忘录》。
• 多部门联合印发《网络出版科技创新引领计划》。
• 国家电影局启动“中国电影消费年”。
• 国务院批复同意《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》。
• 五一档票房7.47亿元，《水饺皇后》夺冠。
• 特朗普提议对进入美国的外国电影征收100%关税。
• 国家广播电视总局发布统计公报，网络视听业务收入同比增长5.27%。
• 万达电影子公司拟投资52TOYS。
• 国产网络游戏版号发放持续稳定。

四、行业月度数据

• 电影市场：4月票房11.97亿元，同比减少46.54%，环比减少37.82%；1-4月总票房255.85亿元，同比增长36.64%。
• 影视剧市场：《蛮好的人生》等电视剧、《无忧度》等网剧排名前五。
• 综艺节目市场：《妻子的浪漫旅行2025》等电视综艺、《乘风2025》等网络综艺排名前五。
• 游戏市场：1-3月国内游戏市场规模857.04亿元，同比增长17.99%；移动游戏市场实际销售收入636.26亿元，同比增长20.29%；5月发放国产游戏版号130款，环比增加12款。

五、豫股专栏

• 中原传媒2025年4月14日-5月23日上涨5.32%，跑赢同期主要指数。
• 公司2024年营业收入98.57亿元，同比增加0.24%；营业利润13.53亿元，同比增加11.99%；归母净利润10.53亿元，同比减少24.18%。

六、风险提示

宏观经济变化、政策效果不及预期、市场竞争加剧、产出内容质量不及预期、AI技术进展及应用效果不及预期、海外业务受国际关系变化影响。