传媒行业月报：一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气

一季度板块业绩增长优异，IP衍生品市场高景气 分析师：乔琪登记编码：S0730520090001qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年05月26日 投资要点： ⚫行情回顾与估值表现：2025年4月14日-5月23日之间，传媒板块上涨5.15%，同期创业板指、沪深300指数上证指数分别上涨4.94%、3.51%、3.40%，在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块在30个行业中排名第12名。 4月14日-5月23日，板块141只个股中102只上涨，39只下跌，涨幅最高的有游族网络、ST华通、昆仑万维、广博股份、ST华闻、ST凯文、电声股份、迅游科技、因赛集团、慈文传媒；跌幅最高的有*ST天泽、*ST返利、芒果超媒、光线传媒、中南传媒、荣信文化、华智数媒、中视传媒、神州泰岳、中文传媒。 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业专题研究：2025Q1业绩增长显著，内容板块表现亮眼》2025-05-22《传媒行业月报：政策指引提振消费，关注游戏、广告、国有出版主线》2025-04-14《传媒行业点评报告：市场剧烈震荡，关注高股息出版企业防御性价值》2025-04-07 截至2025年5月23日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为26.89倍，2020年以来板块平均市盈率24.52倍，中位数23.31倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为72.60%。 ⚫投资建议：2024年传媒板块整体业绩下行，但2025Q1有明显改善，游戏板块以及影视板块业绩增长显著，优质内容产品的出现对板块业绩拉动效应明显。建议关注游戏、出版、广告等板块，部分业绩支撑比较强的头部公司仍存在估值优势。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 游戏：游戏板块目前处于政策友好期，版号有序推进稳定市场预期，国家和多个地方政府针对游戏产业发展、出海等环节推出多项政策。游戏玩家的需求强烈，市场景气度高，游戏长线化趋势下基本面存在比较好的支撑。目前AI技术在游戏行业应用已不仅限于降本增效层面，以AI陪伴为代表的更能体现AI技术智能化、个性化特点的应用已有产品雏形，未来更多基于AI技术赋能的AI游戏的规模化落地有望实现游戏行业的价值重估。 广告：广告营销板块关注目前国家财政政策、货币政策以及刺激消费政策等的出台和落实情况，目前包括各地的家电、数码产品、汽车的国补、以旧换新以及消费券、餐饮券等具体政策持续推进中，未来或有覆盖更多消费场景的政策逐渐落地，经济环境以及消费环境的好转有望带动广告投放需求的底部回升。 出版：出版板块整体的业绩平稳，建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部分公司近3年平均股息率可达5%以上。2025年所得税政策的延续在报表层面带来业绩弹性，高分红的状态有望继续维持。此外，多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态的 可能性。 IP新消费：继泡泡玛特登录港股市场后，目前包括布鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业已在港股实现成功上市或正在递交招股书，IP衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质IP资产的积累以及相关衍生品的产能。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的过程中，年轻一代的消费观念和消费逻辑逐渐转向悦己和追逐潮流，“吃谷”已经成为年轻群体的核心兴趣之一，也催动IP新消费市场的兴旺，建议关注高景气度的IP新消费市场。 影视：受1-2月电影市场带动，影视板块2025Q1业绩虽有好转，但自3月开始电影市市场再度归于平淡，预计影视板块Q2业绩将承压，建议关注影视内容的定档情况以及Q3暑期档、Q4国庆档电影市场的需求弹性。 建议关注标的：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、分众传媒、中原传媒、光线传媒、万达电影、芒果超媒等。 风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；海外业务受国际关系变化影响 内容目录 1.投资建议..........................................................................................................42.行情回顾..........................................................................................................42.1.行情回顾...........................................................................................................................42.2.估值水平...........................................................................................................................63.行业要闻..........................................................................................................64.行业月度数据...................................................................................................84.1.电影市场...........................................................................................................................84.2.影视剧市场......................................................................................................................114.3.综艺节目市场..................................................................................................................124.4.游戏市场.........................................................................................................................125.豫股专栏........................................................................................................155.1.河南省传媒上市公司走势与公告.....................................................................................155.2.河南省传媒产业要闻.......................................................................................................156.风险提示........................................................................................................16 图表目录 图1：2025年4月14日-5月23日A股主要板块涨跌幅（%）.............................................5图2：中信传媒板块PE（截至2025年5月23日）...............................................................6图3：国内电影市场票房情况（亿元）.....................................................................................9图4：国内电影市场观影人次情况（亿人）..............................................................................9图5：国内电影市场放映场次情况（万场）..............................................................................9图6：国内电影市场平均票价情况（元）（含服务费）.............................................................9图7：国内电影市场上座率.......................................................................................................9图8：国内电影市场放映影片数................................................................................................9图9：国内游戏市场实际销售收入..........................................................................................13图10：国内客户端游戏市场实际销售收入.............................................................................13图11：国内移动游戏市场实际销售收入.................................................................................13图12：中国自主研发网络游戏海外市场收入..........................................................................13图13：游戏版号发放情况.......................................................................................................14图14：2025年4月中国手游收入TOP30.............................................................................14图15：2025年4月中国手游发行商收入TOP30...................................................................14 表1：2025年4月14日-5月23日中信传媒行业二级与三级子板块涨跌幅.........