传媒行业点评报告：MCP及政策助力AI发展，继续关注高景气IP赛道

信息技术 2025-04-21 方光照,田鹏,肖江洁开源证券「若久」

AI MCP协议助力行业发展：MCP协议作为AI时代的“HTTP协议”，标准化大模型与外部数据源、工具的交互方式，有望大幅提效AI应用开发、加速生态扩展，推动大模型从人机交互到Agent应用全面落地。支付宝联合魔搭社区率先推出“支付MCPServer”服务，实现AI智能体一键接入支付能力。
《网络出版科技创新引领计划》支持AI模型研发：国家新闻出版署印发《网络出版科技创新引领计划》，支持网络出版企业加强AI模型研发及泛文娱AI应用开发，共建语料库，并有望获得更多财政、税收、人才等方面支持。
集换式卡牌行业高增长：中国集换式卡牌市场规模由2019年的28亿元增长至2024年的263亿元（CAGR 56.6%），预计2029年将达到446亿元。卡游作为行业龙头，2021-2024年营业收入分别为23.0/41.3/26.6/100.6亿元，经调整归母净利润分别为8.0/16.2/9.3/44.7亿元。
国产IP加速崛起：国产3A游戏、动画电影不断打造内容爆款，带动集换卡等相关周边产品畅销，如《哪吒2》集换卡热销。

AI领域：继续布局AI，重点推荐腾讯控股、快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、商汤-W；AI游戏方面，重点推荐心动公司、恺英网络、网易-S、吉比特、完美世界；AI虚拟陪伴方面，重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐。
集换式卡牌/卡游：赛道高景气或延续，龙头卡游IP、渠道端持续发力，重点推荐上海电影、姚记科技、布鲁可、奥飞娱乐，受益标的包括华立科技、泡泡玛特等。
风险提示：AI应用收入、新游戏流水、IP衍生品销量、演艺票房低于预期等。