棕榈油周报：美生柴交易降温，产地供应压力凸显，内外棕榈油继续承压

美生柴交易降温，产地供应压力凸显，内外棕榈油继续承压 1 2 3 4 主要观点 棕榈油：美生柴交易降温，产地供应压力凸显，内外棕榈油继续承压 上周内外油脂先扬后抑。 产地，5月前25日马棕出口增12%，前20日产量增3-4%；美豆播种进度66%；2024/25年度初至5月18日加拿大油菜籽出口818.86万吨，同比增59.46%，商业库存96.67万吨。 国内，1-4月累计进口棕榈油54万吨，同比减22.8%；累计进口菜油91万吨，同比增35.6%；累计进口菜籽138.8万吨，同比增4%。豆油现货周成交放量；棕榈油维持刚需，库存止降。 策略，美豆播种过半，进度较快，无明显天气炒作迹象；此前市场交易阿根廷天气，美豆反弹；不过美生物柴油政策预期可能落空打压，CBOT大豆反弹乏力。5月马棕增产较为顺利，出口好转；不过近期印度毛棕进口利润下滑至-17美元/吨，买船节奏放缓，中国亦放缓采购步伐；产地进入增产季，供应压力继续强化，需求无明显亮点，产业端缺乏支撑。加拿大菜籽出口维持强势，同比去年大增，菜籽库存亦降至低位，尽管美生柴可能不及预期，ICE菜籽整体走势仍偏强。 操作上，美生柴交易降温，产地供应压力凸显，内外棕榈油回吐此前涨幅，整体震荡偏弱；品种间菜棕远月价差做扩继 续持有。 行情回顾 上周美豆重新站上1050关口，马棕及国内三大油脂先扬后抑，后半周回吐前半周所有涨幅 基本面分析 基本面分析 3.1美豆播种进度创历年同期最高 ◆USDA：截止2025年5月18日当周，美国大豆播种进度为66%，市场预期65%，上年同期50%，五年均值53%。 USDA：截止5月20日当周，约16%的美豆种植区域正在受干旱影响，之前一周为17%。 基本面分析 3.2上周市场交易阿根廷天气，巴西大豆升贴水小幅反弹 ◆上周市场交易阿根廷天气，巴西大豆升贴水小幅反弹至50美分/蒲附近。 基本面分析 3.34月马棕超预期增产累库 ◆MPOB：马来4月毛棕产量169万吨，月比增21.52%；出口110万吨，月比增9.62%；库存187万吨，月比增19.37%。 基本面分析 3.65月马棕增产顺利，出口转好；6月毛棕参考价下调 产量 SPPOMA，2025年5月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增3.72%，鲜果串单产增长1.72%，出油率增长0.38%。MPOA：马来西亚5月1-20日棕榈油产量增3.51%，其中马来半岛增4.09%，沙巴增4.52%，沙捞越减2.15%，马来东部增2.75%。 出口 ITS，马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6%。AmSpec，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为720422吨，较上月同期出口的709397吨增加1.55%。SGS，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为651381吨，较上月同期出口的572729吨增加13.73%。 马来西亚2025年6月毛棕榈油出口关税下调至9.5%，参考价3926.59令吉/吨，低于5月的4449.35令吉/吨。 基本面分析 基本面分析 3.5近期印度毛棕榈油进口利润下滑 ◆5月22日，印度进口6月船期毛棕榈油CNF报价1025美元/吨，进口利润-17美元/吨；6月船期毛豆油CNF报价1090美元/吨，进口利润-50美元/吨；6月船期葵花籽油CNF报价1200美元/吨，进口利润-2.0美元/吨。 基本面分析 3.6国内油籽压榨利润状况 ◆进口菜籽现货及盘面榨利-100至100内运行。近期棕榈油买船较少，6-9月船期利润倒挂400-500，整体倒挂程度较1季度好转。 基本面分析 3.74月国内油脂油料进口情况 ◆海关总署：国内4月进口大豆608.1万吨，十年同期最低水平；1-4月累计进口2319万吨，同比降14.6%。4月进口棕榈油16万吨，同比增6.4%；1-4月累计进口54万吨，同比减22.8%。1-4月累计进口豆油2万吨，同比减69.5%。4月进口菜油18万吨，同比增18.4%；1-4月累计进口91万吨，同比增35.6%。4月进口菜籽48.9万吨，同比增3.92%；1-4月累计进口138.8万吨，同比增4%。 基本面分析 3.8油厂压榨开机率大幅攀升，大豆继续累库 ◆油厂大豆压榨开机率继续大幅攀升，五一节后第2周压榨191万吨，上周压榨量预计达225万吨。同期到港量大于压榨量，油厂大豆继续累库，截止5月中旬，油厂大豆库存587万吨，周比再增52万吨；随着5-7月大量到港，油厂大豆库存将继续累积。 基本面分析 3.9油厂开机率快速回落，菜籽继续去库 ◆五一节后第1周开机率大幅上升，第2周快速回落，周度压榨量仅7万吨，大幅低于第1周的16万吨。油厂菜籽继续去库，截止5月中旬，油厂菜籽库存18万吨，历年同期最低。 基本面分析 3.10三大油脂库存情况 ◆截止5月中旬，豆油库存连续3周回升至66万吨；菜油库存处于历史高位88万吨；棕榈油库存止降，33-34万吨；三大油脂总库存173万吨，上年同期161万吨 基本面分析 3.11上周油脂现货价格先扬后抑 ◆上周油脂现货价格先扬后抑。截止5月23日，豆油价格8095元/吨，较上周微跌0.41%；棕榈油价格8607元/吨，较上周微跌0.41%；菜油价格9614元/吨，较上周涨2.04%。 基本面情况 3.12上周豆油现货成交放量 ◆上周豆油现货成交放量。豆油现货成交18.21万吨，上一周成交5.57万吨；棕榈油成交2520吨，上一周成交2654吨；菜油成交5000吨，上一周成交2000吨。 基本面分析 价差跟踪 4.1基差价差 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看