25Q1业绩持续增长，端侧AI芯片放量成长可期

炬芯科技（688049.SH）25Q1业绩持续增长，端侧AI芯片放量成长可期

核心观点

• 公司2024年年报及2025年一季报显示，2024年营收6.52亿元（同比增长25.34%），归母净利润1.07亿元（同比增长63.83%）；25Q1营收1.92亿元（同比增长62.03%），归母净利润0.41亿元（同比增长385.67%）。
• 高毛利率产品占比提升，带动利润增长，2024年毛利率48.22%（同比+4.49pct），净利率16.35%（同比+3.84pct）。
• 产品线多点开花，智能无线音频SoC芯片系列营收4.86亿元（同比增长25.92%），端侧AI处理器芯片系列营收0.82亿元（同比增长141.08%）。
• 端侧AI处理器芯片凭借低功耗、高算力优势，市场渗透率持续提升，已进入哈曼、Bose、LG等国际一线品牌供应链。
• 公司技术优势显著，基于三核异构架构的端侧AI处理器芯片ATS362X已完成流片，处于客户导入期。

关键数据

• 2023-2027年营收预测：520-1385亿元，年复合增长率24.3%。
• 2023-2027年归母净利润预测：65-275亿元，年复合增长率37.7%。
• 2025-2027年EPS预测：1.00-1.88元，对应PE分别为49X、35X、26X。

研究结论

• 维持“买入”评级，预计公司未来将继续受益于蓝牙音频市场增长和端侧AI处理器芯片市场拓展。
• 风险提示：新品导入不及预期、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。