芯片业务稳健增长，AI端侧布局开启新篇章

2027E3,47521.062126.911.95.1618.32.42.2股票信息行业2025年5月16日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com相关研究1、《Q3营收稳健增长，端侧AI成功导入豆包大模型—中科蓝讯（688332.SH）公司动态点评》2024-11-212、《23年盈利端表现亮眼，看好高端新品+品牌客户不断渗透—中科蓝讯（688332.SH）公司动态点评》2024-05-31 买入（维持评级）邹 兰兰2024-052024-092025-01中科蓝讯沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明技术创新引领市场，AI端侧布局未来可期：2024年，公司在原有芯片升级迭代和创新芯片领域研发方面成果显著。公司芯片产品已广泛应用于TWS蓝牙耳机、蓝牙音箱等传统领域，并逐步拓展至AI端侧、智能穿戴、智能家居等新兴市场。Canalys预测，2025年全球个人智能音频市场出货量将达到5.33亿台；洛图科技（RUNTO）预计，2025年中国蓝牙音箱市场全渠道的销量将达到2590万台，同比增长4.1%；根据Wellsenn报告，2025年全球AI眼镜销量预计达到550万台，同比增加135%。公司凭借其高性能、低功耗的芯片产品，在这些市场中占据了一席之地。2024年公司完成了AI耳机芯片、智能手表芯片、无线麦克风芯片、数传BLESoC芯片的量产上市，并持续升级智能蓝牙音频芯片、可穿戴芯片及各类算法方案。特别是在AI端侧领域，公司与字节跳动等大模型平台展开深度合作，推出了适配AI大模型的软硬件解决方案，为后续的发展奠定了坚实基础。维持“买入”评级：公司在2024年展现了强劲的市场竞争力和发展潜力。随着消费电子市场的持续回暖和AI技术的快速发展，公司有望在未来继续保持增长态势。根据当前市场情况和公司的发展战略，预估公司2025-2027年归母净利润为3.83亿元、4.90亿元、6.21亿元，EPS分别为3.18元、4.07元、5.16元，对应PE分别为30X、23X、18X。风险提示：宏观经济波动风险、终端市场发展不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A流动资产4686现金2779应收票据及应收账款53其他应收款1预付账款2存货814其他流动资产1037非流动资产115长期股权投资0固定资产5无形资产8其他非流动资产102资产总计4801流动负债1025短期借款800应付票据及应付账款135其他流动负债89非流动负债3长期借款0其他非流动负债3负债合计1028少数股东权益10股本120资本公积2865留存收益778归属母公司股东权益3763负债和股东权益4801现金流量表（百万元）会计年度2023A经营活动现金流-106净利润252折旧摊销11财务费用-51投资损失-55营运资金变动-334其他经营现金流72投资活动现金流591资本支出11长期投资795其他投资现金流-193筹资活动现金流791短期借款800长期借款0普通股增加0资本公积增加20其他筹资现金流-29现金净增加额1277资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级