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多元业务协同布局，AI电源开启新篇章

2024-12-20 曾朵红,谢哲栋,许钧赫东吴证券落枫

公司是国内电力电子领军企业，业务涵盖智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大类，2024Q1-3实现营收59.0亿元，同比+21.1%，扣非净利润3.6亿元，同比+18.1%，业绩整体稳健增长。
盈利能力保持稳定，24Q1-3毛利率25.66%，同比+0.57pct，研发费用率13.2%，同比+2.4pct，持续加大研发投入，24Q3经营性现金流2.2亿元，同比+338%，环比+1099%，现金流大幅改善。
公司推出适用于NVIDIA MGX平台的最新电源系统，效率高达97.5%，且成为NVIDIA GB200 NVL72机架产品的电源供应商，技术实力获认可，相关产品有望于2025年开始批量出货，带来业绩弹性。
预计公司24-26年归母净利润6.5/8.1/10.2亿元，同比+3%/+25%/+27%，对应现价PE分别为43x、35x、27x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新产品开发不及预期、海外业务拓展不及预期、宏观经济下行等。

多元业务协同布局，AI电源开启新篇章

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