苯乙烯产业链期货周报

综合分析与交易策略【综合分析】本周纯苯供需双增，港口库存小幅上升，纯苯对石脑油价差走弱，对苯乙烯价差走强。后半周中石化纯苯挂牌价下调，外盘纯苯成交增加，欧佩克+讨论7月再次大规模增产，纯苯价格跌幅扩大。近期浙石化重启，5月底中海油惠州、锦西石化等装置检修恢复，外盘纯苯进口货源抵港增加，部分下游有提负计划，纯苯预计供需双增，社会库存预期增加。本周苯乙烯供需双弱，港口库存下降，现货基差走强，6月下基差先走强后走弱，苯乙烯生产利润回升，下游3S利润压缩。随着苯乙烯利润好转，上半周盛虹炼化45万吨/年苯乙烯装置有计划重启，预计6月中旬出产品，恒力检修装置有提前重启的可能，此外利华益、大庆、扬巴、兰化等装置也有重启计划，苯乙烯供应预期增加，近期苯乙烯到港增加，下游提货偏慢，苯乙烯港口库存预期低位小幅增加，供需边际转弱。【交易策略】单边：震荡偏弱套利：观望期权：卖看涨期权 2GALAXY FUTURES◼◼ 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪第二章核心逻辑分析 纯苯挂牌价下调价格重心下移单位：元/吨单位：元/吨纯苯华东市场现货价格纯苯月差本周中石化纯苯挂牌价下调，外盘纯苯成交增加，欧佩克+讨论7月再次大规模增产，纯苯价格重心走弱，纯苯对石脑油价差收窄。单位：美元/吨纯苯对石脑油价差1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120192020202120222023202420250200040006000800010000120001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020232024-200-150-100-50050100纯苯现货-（N+1）下纯苯（N+1）-（N+2） ◼-2000200400600800 纯苯供应预期回升单位：%纯苯开工率近期浙石化重启，5月底中海油惠州、锦西石化等装置检修恢复，外盘纯苯进口货源抵港增加，纯苯供应预期增加。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 GALAXY FUTURES单位：%加氢苯开工率◼单位：元/吨加氢苯生产利润3040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025(1000)(800)(600)(400)(200)0200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/120212022202320242025 纯苯港口库存小幅回升6月纯苯进口货增加单位：万吨纯苯进口数量◼据卓创资讯统计，2025年5月21日华东纯苯港口贸易量库存12.8万吨，较5月14日增加0.1万吨，环比提升0.79%，同比去年提升178.26%。美韩套利窗口保持关闭，亚洲纯苯更多流向中国，6月份纯苯进口货可能增加。0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.002025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-02中国现货价到岸价:纯苯韩国现货价FOB:纯苯鹿特丹现货价FOB:纯苯美国海湾现货价FOB:纯苯01020304050601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/120212022202320242025 6GALAXY FUTURES单位：万吨单位：美元/吨（左），美分/加仑（右）纯苯港口库存纯苯国内外价格结构0102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 纯苯下游加权开工小幅上升单位：%单位：%单位：%单位：%中国纯苯下游周度加权开工负荷苯酚负荷50607080901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12020202120222023202420254050607080901001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/150607080901001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120202021202220232024202555657585951/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 苯乙烯现货基差走强6月下基差先走强后走弱单位：元/吨单位：元/吨苯乙烯基差苯乙烯华东市场价格◼周内苯乙烯现货基差走强，6月下基差先走强后走弱。截止周五，江苏苯乙烯5月下基差报盘商谈在06盘面+（420-450），6月下商谈在06盘面+（155-160），7月下商谈在07盘面+（130-145）。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/12019202020212022202320242025-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1202020212022202320242025 GALAXY FUTURES单位：元/吨苯乙烯月差-150-100-50050100150苯乙烯现货-N下苯乙烯现货-（N+1）下苯乙烯（N+1）-（N+2） 本周苯乙烯供需双弱生产利润走强单位：%单位：元/吨苯乙烯开工率苯乙烯非一体化装置生产利润据卓创资讯统计，本周苯乙烯开工率70.29%，环比下降0.22%，六大下游综合开工下降至57.78%，周环比下降0.68%。苯乙烯对纯苯价差走弱，苯乙烯非一体化装置和POSM联产装置利润继续回升。苯乙烯-纯苯价差单位：元/吨55657585951/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120202023-2000-1000010002000300040001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120192020202320242/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12019202020212022202320242025 ◼◼(1000)01000200030004000500060001/1 苯乙烯供应预期增加随着苯乙烯利润好转，上半周盛虹炼化45万吨/年苯乙烯装置有计划重启，预计6月中旬出产品，恒力检修装置有提前重启的可能，此外利华益、大庆、扬巴、兰化等装置也有重启计划，苯乙烯供应预期增加。 ◼ EPS&ABS开工走弱PS开工提升3S利润压缩单位：元单位：元PS利润单位：%单位：%PS开工率0204060801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025304050607080901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025-1000-500050010001500200025001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025-2000-100001000200030001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025 苯乙烯华东港口库存微增单位：万吨◼据卓创资讯统计，较5月14日相比，苯乙烯华东主港库存总量增0.18万吨在5.49万吨。华东主港现货商品量增0.16万吨在4.54万吨。华南主港库存总量较5月14日减少0.4万吨，在2.6万吨附近，环比减少13.33%，同比增加73.33%；华南主港现货商品量减少0.34万吨在2.26万吨，环比减少13.08%，同比增加77.25%。其中广东库存总量2.6万吨。周内码头到货量增加，导致月底多头情绪降低。0102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12020202120222023202420250102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 12GALAXY FUTURES单位：万吨单位：万吨苯乙烯华东港口库存苯乙烯华南港口库存苯乙烯港口库存20202021202220232024202502468101/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 3.1纯苯-产业链利润纯苯生产利润己二酸利润单位：元/吨单位：元/吨-2000-1000010002000300040001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025(3000.00)(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025 3.1纯苯-供应606570758085901/12/13/14/15/1201920202021纯苯开工率单位：% 6/17/18/12022 3.1纯苯-下游开工1/12/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/120192020202120222023202420252/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12019202020212022202320242025苯乙烯开工率苯胺开工率单位：% 3.2苯乙烯-内外盘价格苯乙烯华东现货价格苯乙烯FOB美国单位：美元/吨单位：元/吨单位：美元/吨1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025020040060080010001200140016001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/1201920202021202320242025 3.2苯乙烯-产业链利润苯乙烯非一体化装置利润PS利润单位：元/吨单位：元/吨单位：元/吨-200002000400060008000100001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025-2000-100001000200030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1201920202021202320242025 3.2苯乙烯-产业链开工1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/120192020202120222023202420251/12/13/14/15/16/1