银行业：利率｜上市银行年报的五点细节

核心观点：

• 2024年上市银行年报显示存款利率调降幅度超预期，债市看多是大方向。
• 宏观压力和银行自身层面因素导致银行资产扩张困难，更依赖债券投资。
• 银行净息差进一步收窄，下半年收窄速度放缓。
• 银行资产扩张头部集中化，大行资产增速高于行业整体，不良率低于其他类型银行。
• 个人资产负债表压力，居民房地产需求走弱，个人贷款不良率上升。
• 小型金融机构对金市投资依赖度更高，农商行投资净收益同比大幅增长。

关键数据：

• 银行资产增速：7.2%，国有行7.7%，股份行4.5%，城商行9.0%，农商行6.1%。
• 净息差：1.58%，国有行1.61%，股份行1.61%，城商行1.58%，农商行1.61%。
• 贷款投向：个人贷款占比下降至64万亿元，公司贷款106万亿元，票据贴现11万亿元。
• 个人贷款不良率：1.29%，其中个人住房贷款0.75%，个人消费贷款1.85%，信用卡应收账款2.36%，经营性贷款+其他1.46%。
• 证券投资：政府债投资占比提升至71.51%，金融债券占比21.16%，企业债券占比7.34%。
• 负债结构：吸收存款占比52.1%，公司存款占比45.5%。
• 归母净利润：2.19万亿元，同比增速2.32%，国有行、股份行、农商行同比小幅增长，城商行同比大幅增长。

研究结论：

• 银行资产增速放缓，主要受有效需求不足、金融高质量发展和隐债置换影响。
• 银行净息差收窄，主要原因是LPR和存量住房按揭贷款利率下调，以及存款利率下调。
• 银行资产配置以大行为主，大行对重点区域贷款投放增多，不良率低于其他类型银行。
• 个人资产负债表压力增大，居民房地产需求走弱，个人贷款不良率上升。
• 小型金融机构对金市投资依赖度更高，农商行投资净收益同比大幅增长。
• 债市看多是大方向，银行将更加依赖债券投资获取收益。
• 银行净息差仍面临下行压力，但下行的幅度预计会小于去年。