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银行业2013年2季度报告:上市银行年报&1季报业绩回顾

金融2013-05-05陈建刚国金证券李***
银行业2013年2季度报告:上市银行年报&1季报业绩回顾

www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究银行业 2013年2季度报告 评级:增持 维持评级 上市银行年报&1季报业绩回顾 2013年05月01日 投资建议  行业策略:1季报业绩良好增长兑现,但展望2季度我们看淡银行股行情,维持此前降仓位的投资建议;逻辑在于:1) 4-5月份宏观金融数据差的可能性极大,而核心的是截止目前为止市场对于表外融资监管对于社会融资总量及实体利率的影响依然没有一致预期,因而说市场已经充分反映调控影响为时太早;2)一季报是短期内银行基本面最后一次集中露脸,进入5月份后银行业绩空窗期,而目前政策收杠杆的取向并没有转向的标志;3)去年中期以来投资以及出口反弹带动此轮经济复苏预期,但目前的监管政策直指房地产投资和地方基础设施建设,这必然增加4-5月份宏观经济数据的不确定性。推荐组合角度:民生,兴业,平安。虽然短期面临压力,但从全年来讲他们跑赢行业平均是确定的。 行业观点  2012年和2013年1季度上市银行净利润分别同比增长17.3%/12.7%,净利息收入同比分别增长16.3%/9.2%,1季度业绩略超预期。规模扩张是业绩增长主要贡献因素,分别贡献15.2%/13.3%的同比增速。1季度超预期主要原因一是非息收入增长较好,贡献3%的同比增速;二是息差降幅好于预期,仅拖累4%同比增速,部分银行息差较4季度基本平稳。分版块看,13年1季度国有行/股份制/城商行净利润增长11.5%/15.2%/21.1%。大行和城商行表现超预期;大行源于非息收入增长强劲,城商行是净息差基本平稳。  单季来看,12年4季度和13年1季度上市银行净利润环比增长-20%/43.4%,费用和成本是造成业绩环比波动的主要原因。12Q4和13Q1营业收入环比增长3.4%/6.8%。1季度营收增速加快源于非息收入环比增长31.4%,贡献6.1%营收环比增速。  净利息收入环比增速放缓。12Q4及13Q1净利息收入环比分别增长1.9%/0.6%(较前一季度增速下滑0.7、1.3个百分点),规模扩张分别贡献3.0%/5.2%的环比增速。大行、股份制和城商行1季度净利息收入环比增速分别为0.1%、1.6%和2.3%,净利息收入增速较高的是南京、宁波、光大和兴业。  投资类资产增长较快,同业业务开始分化。1季度大行/股份制/城商行生息资产较年初分别增长5.3%/4.9%/6.2%,增速分别比4季度+3.6/-1.2/+3.7个百分点。中小银行积极发展信托受益权投资业务(计入买入返售或应收款投资),导致投资类资产增长较快。4Q12及1Q13股份制投资类资产分别环比增长12.2%/14.5%;城商行分别环比增长10.8%/16.1%。同业业务方面,城商行同业规模连续两个季度收缩,股份制1季度同业资产环比增速放缓,大行则积极增加了同业资产配置。  4季度息差平稳,1季度环比下滑9BP,比去年同期下滑11BP。上市银行4季度单季息差较3季度持平于2.60%,1季度环比下降9BP至2.51%。1季度大行、股份制和城商行单季息差分别环比下降8BP/10BP/4BP。城商行净息差基本平稳(南京贡献较大),源于负债结构改善,存款占比上升3.8个百分。我们判断在不降息情况下,大概率上市银行息差将在2-3季度见底。  手续费收入增长企稳。12年上市银行手续费净收入同比增长12.3%,13年1季度同比增长24%,占营收比重较年初提高3.8个百分点至21.9%。环比来看,12年4季度手续费收入环比增长9.1%,1季度延续4季度以来的增长势头,环比增长29.1%,主要是投行、托管、银行卡及理财手续费增长较快。 长期竞争力评级:高于行业均值 研究报告市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 6.04市场优化平均市盈率 11.54国金银行业指数 4935.52沪深300指数 2447.31上证指数 2177.91深证成指 8691.39中小板指数 5077.773920442049205420120502120724121019130114130415国金行业沪深300 陈建刚 分析师 SAC执业编号:S1130511030021 (8621)61038264 chenjg@gjzq.com.cn 霍也佳 联系人 (8621)60870950 huoyj@gjzq.com.cn 相关报告 1.《净息差平稳》,2013.4.26 2.《中间业务收入增长快》,2013.4.25 3.《战略整合成效初现》,2013.4.24 wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究  整体资产质量继续维持稳定。12年末上市银行不良贷款余额4021亿,较11年增加323.6亿,增幅8.8%。分季度看,12Q4和13Q1上市银行不良贷款环比分别增加3.6%/5.5%;不良率均环比增加1BP。1季度大行/股份制/城商行不良贷款较期初分别增加3.2%/12.7%/1.8%。分行业看,12年末批发零售业、制造业和房地产开发的不良贷款较中期分别增加32%、增加7.5%和下降8.1%;不良率分别较中期下降1BP、增加32BP和下降12BP,房地产开发贷款资产质量改善。12年末逾期贷款较中期增加0.9%(和年末银行加大清收和核销力度有关),其中90天以上逾期贷款较中期增加11%。  1季度拨备计提较为充分。1季度末上市银行拨备余额1.23万亿,比年初增加4.8%;整体上市银行拨备覆盖率达290%,与年初持平。1季度单季计提拨备比去年同期多26.4%;1季度上市银行年化信贷成本0.61%,比去年同期高6BP。13年1季度末拨贷比为2.69%,较年初下降1BP;但大多数上市银行1季度拨贷比均较12年继续上升。  wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 图表 1:上市银行估值水平 评级 股价A/H溢价1-May-13流通股本12E13E12E13E12E13E12E13E12E13E工行 持有4.052,628.50.680.745.945.493.223.641.261.1121.2020.25建设 持有4.6595.90.770.856.005.493.804.351.221.0720.3919.45农行 持有2.69255.70.450.496.025.452.312.631.171.0219.3518.76中行 持有2.871,955.30.500.555.755.232.953.330.970.8616.9116.49交通 持有4.63327.10.790.865.895.365.125.770.910.8015.3614.99招商 买入12.15176.72.101.945.795.819.2910.431.311.1722.5818.62中信 持有4.27316.90.660.756.445.694.344.800.980.8915.2815.65浦发 持有9.88149.21.832.065.394.809.6310.961.030.9019.0318.78民生 买入9.82225.91.321.537.426.435.756.891.711.4223.0322.14兴业 买入12.11107.92.732.264.435.3513.3511.110.911.0920.4720.34光大 持有3.00189.30.580.515.145.902.823.321.060.9020.6615.34华夏 持有10.4749.91.872.065.605.0710.9112.590.960.8317.1216.40平安 持有11.6931.12.621.534.477.6216.5511.890.710.9815.8112.90北京 持有8.7974.71.331.506.635.878.149.041.080.9716.3016.56南京 持有9.0629.71.351.506.706.038.299.391.090.9716.3016.00宁波 持有10.1824.81.411.597.226.397.679.101.331.1218.3917.51大行平均5.935.42