手持智能影像设备专题：小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 手持智能影像设备专题： 小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年05月22日 证券研究报告 |报告要点 在户外运动与短视频内容创作兴起的背景下，手持智能影像设备正快速普及，日益成为视频拍摄的重要工具。消费级手持智能影像设备2023年全球零售额364.7亿元，未来有望保持双位数增长，欧美市场稳步扩容，中国及亚太增长动能强劲。以影石创新、大疆为代表的中国品牌凭借产品创新与快速响应崛起，持续抢夺海外市场份额。展望未来，随着产品升级、渠道拓展，中国品牌在全球市场的份额有望进一步提升，龙头发展值得关注。 |分析师及联系人 管泉森 孙珊 莫云皓 SAC：S0590523100007SAC：S0590523110003SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明1/16 行业研究|行业专题研究 2025年05月22日 家用电器 手持智能影像设备专题： 小巧聪颖，记录瞬间，开启影像新蓝海 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 家用电器 沪深300 20% 7% -7% -20% 2024-52024-92025-12025-5 相关报告 1、《家用电器：2024A&2025Q1家电行业财报综述：激流勇进，稳健可期》2025.05.152、《家用电器：2025Q1家电板块基金持仓点 评：重仓比例小幅下行，子板块分化显著》 2025.04.25 扫码查看更多 影像时代记录生活的必备设备 在影像拍摄日益普及的当下，手持智能影像设备正成为户外与日常生活中的关键工具，其代表性产品运动相机与全景相机以便携、智能为特点，广泛应用于各种户外运动拍摄、日常及旅游记录等场景。手持智能影像设备的防抖、图像拼接算法等核心技术则保障画面稳定流畅，同时AI算法赋予设备智能跟拍、画质优化等能力影石创新、大疆、GoPro等厂商纷纷推出多款手持智能影像设备，覆盖从轻巧便携到模块化等各种需求，并支持多种特殊拍摄效果，配合APP的无线传输等功能，智能影像设备正逐步成为新时代的内容创作者和普通用户记录生活的必备设备。 欧美规模领跑，国内市场高增 全球户外运动爱好者人数2023年突破12亿人，海外户外运动更为普及，美国户外运动渗透率超50%，中国2021年户外运动参与人群已超4亿，渗透率超28%，我们预计正持续提升，中国户外场景对标海外或具备较大潜力；此外Vlog与短视频兴起，有望推动内容创作需求上升，户外场景与日常场景有望共同提升手持智能影像设备全球规模。2023年全球市场手持智能影像设备零售额达364.7亿元，2017-2023年CAGR超14%，运动相机、全景相机各占2023年零售额86%、14%；欧美仍为主力市场，且中国、亚太市场高速增长，或成为行业未来增长的重要引擎 国产品牌抢夺海内外市场份额 全景相机方面，影石创新Insta360的2023年全球零售额市占率达67.2%、中国市场高达86.5%，份额优势较为明显。运动相机方面，全球CR5已达74%，其中大疆与Insta360等国产品牌压缩GoPro份额；APP下载量数据也表明国产品牌占比持续提升。我们认为影石借助产品创新与渠道突破，有望在北美收获增量，招股说明书预计2024年营收同比最高或达70%；对比来看，老牌海外厂商GoPro当前或面临多重挑战，2024年收入同比下滑约20%，亏损扩大，员工数量亦有所下降。总体来看，国产品牌有望凭借技术升级和市场响应速度，在全球市场实现份额突破 维持行业“强于大市”评级 在户外运动与短视频内容创作兴起的背景下，手持智能影像设备正快速普及，日益成为视频拍摄的重要工具。我们认为行业全球规模有望保持双位数增长，中国及亚太增长动能强劲，国产品牌有望凭借产品升级、渠道拓展抢夺海内外份额，龙头发展值得关注。行业层面，家电整体经营稳健，盈利能力稳步提升，补贴背景下家电2025Q2内需提振预期向上，且板块对美敞口不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对关税风险手段较为丰富，波动或较可控。叠加龙头股息率优势突出，家电投资价值值得关注，维持行业“强于大市”评级。标的方面：一是推荐白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电；二是关注竞争力较强的子板块龙头推荐海信视像、老板电器、华帝股份、小熊电器与石头科技等，关注TCL电子。 风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，外需及关税不确定性。 正文目录 1.影像时代记录生活的必备设备4 2.欧美规模领跑，国内市场高增8 3.国产品牌抢夺海内外市场份额12 4.维持行业“强于大市”评级14 5.风险提示15 图表目录 图表1：智能手持摄像设备的定义5 图表2：手持智能影像设备通过多传感器融合方案实现防抖6 图表3：影石创新的全景拼接技术确保内容流畅自然6 图表4：通过AI算法智能提取视频高亮片段6 图表5：通过AI算法智能跟踪，短暂遮挡画面也可保持跟拍6 图表6：主要消费级智能手持摄像设备品牌官网展示的核心产品系列及型号7 图表7：各品牌均提供APP，便于传输与剪辑8 图表8：全球户外运动爱好者人数2023年突破12亿人9 图表9：美国户外运动渗透率持续提升9 图表10：全球消费级手持智能影像设备零售额及同比10 图表11：全球运动相机、全景相机零售额（亿元）10 图表12：全球全景相机零售额（亿元）及同比10 图表13：全球全景相机出货量（万台）及同比10 图表14：全球运动相机零售额（亿元）及同比11 图表15：全球运动相机出货量（万台）及同比11 图表16：消费级手持智能影像设备零售额分地区结构11 图表17：消费级手持智能影像设备2017-2023年零售额分地区CAGR11 图表18：全球消费级全景相机市场占有率12 图表19：中国消费级全景相机市场占有率12 图表20：全球主要消费级手持智能影像设备品牌iosAPP下载量结构13 图表21：海外主要消费级手持智能影像设备品牌iosAPP下载量结构13 图表22：影石创新营收（亿元）及其同比13 图表23：影石创新分地区营收（亿元）13 图表24：GOPRO营收（亿美元）及其同比14 图表25：GOPRO营收分地区营收（亿美元）14 随着消费电子产业链日渐成熟，产品不断升级，照相功能已经成为用户体验持续优化的焦点，与此同时，手持式智能影像设备行业也在同步保持增长，越来越多的专业与普通用户既使用手机拍照，又使用手持智能影像设备拍摄视频，同时2025年手持智能影像设备龙头影石创新有望成功登陆科创板。手持智能影像设备相比手机有什么优点？行业的市场规模与竞争格局如何？本专题尝试为投资者进行初步解答。 1.影像时代记录生活的必备设备 手持智能影像设备由传统影像设备演变而来，是传统影像设备与多种技术与算法等结合的产物，主要包括全景相机、运动相机等，不仅方便携带、操作简单，还可以通过算法实现视频优化以及传统相机不能实现的视频效果，正日益成为影像时代记录户外、日常生活的必备设备。 运动相机可以用于记录运动过程，且可固定在自拍杆或身体某部位、头盔、滑板、自行车把手上，相对便捷，可用于满足拍摄第一人称视角运动场景的需求。运动相机相比于传统相机拍摄视角更广，可适用于高强度运动状态下拍摄，应用场景既包括户外运动，娱乐旅游的生活拍摄，又包括国防军事、政法警务、以及电视节目户外拍摄等专业场景拍摄。 用于消费场景的全景相机主要用于拍摄360°视角的影像，视角比运动相机更广，其功能实现依赖于两个高精度鱼眼镜头同时交互拍摄，并通过图像拼接技术生成全景图像。通常被用于人们的日常出行旅游记录、极限运动拍摄、创意视角拍摄等领域。 专业级的全景相机传感器更多，可以在取景拍摄时同步生成高分辨率的全景图片，且分辨率、自动化程度更高，主要包括电影全景摄像机和多维立体摄像机。 图表1：智能手持摄像设备的定义 资料来源：弗若斯特沙利文，影石创新招股说明书，国联民生证券研究所 对于所有的手持智能影像设备来说，防抖技术都至关重要。防抖技术用于对全景、广角视频进行防抖优化，消除拍摄过程不同因素带来的图像、画面抖动，输出具有平滑稳定观感的视频成片。在同样的运动场景中，无配件的手机拍摄得到的视频振动情况或较运动相机/全景相机更为明显。 对于全景相机而言，图像拼接技术也十分重要。全景图像拼接技术用于对输入的鱼眼图像进行拼接，在保证实时性和稳定性的同时，优化拼缝处的重影和色差现象，从而输出高质量的全景图像。在此基础上，升级AI全景拼接技术可直接将多路镜头所拍摄的画面输入神经网络，并直接生成视角中心位于全景相机物理中心的新视角无缝全景视频。一方面，全景拼接技术可生成更加自然、流畅的视频内容，另一方面通过360°捕捉周围环境发生的事件，对于拍摄者的取景、反应要求都大大降低，通过剪辑即可不错过周围的任何一个画面。 运动相机与全景相机的智能性还体现在AI可以很好地跟拍画面、优化画质、协助剪辑。跟拍方面，AI追踪技术可将画面中心始终聚焦在目标物体，实现视频画面对目标主体自动构图的效果；画质方面，AI调色、AI低光画质增强等技术可在不同场景下优化视频画质，实现较好显示效果；剪辑方面，AI剪辑技术可通过大量图像数据的学习与训练，智能识别视频Highlight高亮点，并自动提取视频的精彩片段。 此外，考虑到产品有极端环境下使用的需求，手持智能影像设备的抗震、防水、防尘、耐热、耐摔等性能要求均较高；通过增加配件或选取特定模式，用户还可以使用全景相机实现小行星视角、子弹时间、隐形自拍杆等特殊视频效果。 图表2：手持智能影像设备通过多传感器融合方案实现防抖图表3：影石创新的全景拼接技术确保内容流畅自然 资料来源：影石创新招股说明书，国联民生证券研究所资料来源：影石创新招股说明书，国联民生证券研究所 图表4：通过AI算法智能提取视频高亮片段图表5：通过AI算法智能跟踪，短暂遮挡画面也可保持跟拍 资料来源：影石创新招股说明书，国联民生证券研究所资料来源：影石创新招股说明书，国联民生证券研究所 全球主要的手持智能影像设备的品牌都布局了运动相机和全景相机，分品牌看： 影石创新（Insta360）是全景相机的领跑企业，其主打系列包括全景相机、广角相机和其他手持摄像设备等。其中，X系列全景运动相机拥有前后两个镜头，可以同时拍摄360°视角的画面，拥有较高分辨率，是经典的全景相机系列。广角相机当中包括Ace系列广角运动相机和GO系列拇指防抖相机等，前者作为运动相机主打通过AI芯片等较高硬件配置实现更优画质，后者主打轻巧、便携，尺寸基本和成年人的拇指差距不大，也可以用配件方便固定在各种不同的位置进行第一视角拍摄。此外公司还有ONERS模块化相机可以实现不同电池模块、镜头模块与显示屏模块的自由组合，其中一英寸全景版本与徕卡联合设计，画质较为出色。 大疆（DJI）除了知名的无人机之外，在手持影像设备方面主要有OsmoPocket和OsmoAction两大产品系列。前者的代表DJIPocket3可快速切换横拍、竖拍的2英寸旋转屏，且配备三轴云台机械增稳，摄像头可360° 旋转切换拍摄角度。后者的代表DJIAction4是性能突出的运动相机，具备良好的色彩表现，能满足各种严酷拍摄场景的需求。此外大疆还有OsmoMobile系列手机稳定器和RS系列相机稳定器等多种产品。 GoPro主打的产品系列是HERO运动相机系列，其中既包含入门级的HERO，适用于各种日常场景与轻松的户外拍摄。又包括HERO13、HERO12等适用于户外等更加复杂的场景。此外MAX系列是公司唯一一款在售的全景相机系列，同样具备前后各一个镜头。 同时，各个品牌都推出了自己的APP，不需要通过数据线或SD卡传输文件，就可以在手机上剪辑视频，并且国产品牌APP还为不同场景的内容提供了推荐的拍摄、剪辑方案。 图表6：主要消费级智能手持摄像设备品牌官网展示的核心产品系列及型号 资料来源：影石创新in