博腾股份机构调研纪要

博腾股份是国内领先的医药CDMO企业，主要为全球药企提供化学药和生物药定制研发及生产服务，业务遍及中国、美国、欧洲等地。公司拥有领先的研发技术平台、完善的质量管理体系，并通过多项国际权威认证，服务全球知名药企。

核心观点与战略重心

• 公司战略重心仍以海外市场（占比75%）和收入占比90%的小分子API基石业务为主。
• 新业务板块（新分子、基因细胞治疗）以国内客户为主，但正积极拓展海外市场，日韩市场增长显著。
• 斯洛文尼亚基地面向全球客户，核心客户为欧洲本土。

业务与财务表现

• 订单平均交付周期3-18个月，无明显的季节性特征。
• 制剂业务一季度收入下滑40%，主要因项目交付节奏影响。
• 新业务目标为控亏减亏，但盈亏平衡时间尚不明确。
• 长寿工厂最大车间产能300余立方米，配备10,000L反应釜，设备匹配项目需求。

毛利率与运营效率

• 公司毛利率处于恢复阶段，核心业务板块（小分子原料药）毛利率约33%（2024年）。
• 通过加大市场开拓、引入高附加值项目、优化产品结构及降本增效等措施，持续提升毛利率。

应对外部环境

• 公司将全球化作为应对宏观环境的重要战略，加强欧美布局以更好满足客户需求。
• 密切关注政策变化，评估影响并灵活调整策略。