生猪周报：长期产能回落有限 警惕前期压力释放风险

贾晖 一、现货表现1、本周，全国生猪均价环比下降0.3元至14.61元/公斤。其中，河南市场环比下降0.32元至14.59元/公斤;云南市场环比下降0.03元至14.49元/公斤;山西市场环比下降0.49元至14.59元/公斤;重庆市场环比持稳于14.3元/公斤;四川市场环比下降0.3元至14.1元/公斤。2、本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.19元至10.79元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头。当前补栏热度不高，规模养殖场多自留，成交积极性偏低，成交数量有限，价格波动不大，市场平稳。3、本周，本周仔猪市场明稳暗降，从交易情况来看，终端采购意愿维持常态，市场询盘及成交表现平淡，降价促销对需求刺激有限。7kg仔猪出栏均价环比下降1.42元至510.48元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨39.77元/头至581.33元/头。二、供需表现短期来看，5月样本养殖场计划出栏数环比增长1.25%，环比增幅有所放缓，增幅体重延续高位震荡。由于2024年年底全国新生仔猪数量小幅回落，虽存在一定存活率的回升预期，但是2025年4月~6月理论上商品猪出栏量增势将有所放缓。中期方面，新年度1月~4月新生仔猪数量增势不减，4月份涌益样本新生仔猪数据环比大幅抬升，环比增幅达3.4%（3月1.0%），预示原本三季度生猪市场面临出栏压力正逐步向后延展。长期来看，2025年1月全国能繁母猪存栏量环比微降，2月环比再度转增，3月虽存在小幅回落预期但预计仍处于正常保有量上方，或小幅利好次年年初对应供应量，4月钢联、涌益等样本企业能繁存栏环比仍在增长，尚未出现产能拐点。标肥价差同样尚未给出二育充裕进场空间。在天气升温背景下，屠宰及消费力度均较为有限，临近端午或存在阶段性支撑。三、总结整体看来，随着生猪体重持续高位运行，现货端面临的去库压力与日俱增，猪源抛压风险随着时间临近6月逐步增加。此外，中美关税战和谈后饲料成本存在走弱预期，叠加消费端边际增量放缓，去库风险逐步升温情况下需要警惕回落风险。策略上7、9、11仍以防守为主的逢高沽空为主，关注9-11反套机会介入。四、风险提示仔猪疫病、市场情绪 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪均价环比下降0.3元至14.61元/公斤。其中，河南市场环比下降0.32元至14.59元/公斤;云南市场环比下降0.03元至14.49元/公斤;山西市场环比下降0.49元至14.59元/公斤;重庆市场环比持稳于14.3元/公斤;四川市场环比下降0.3元至14.1元/公斤。 来源:中辉期货有限公司本周，样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.19元至10.79元/kg。样本企业50kg二元母猪现货均价持平于1641.43元/头。当前补栏热度不高，规模养殖场多自留，成交积极性偏低，成交数量有限，价格波动不大，市场平稳。 本周，本周仔猪市场明稳暗降，从交易情况来看，终端采购意愿维持常态，市场询盘及成交表现平淡，降价促销对需求刺激有限。7kg仔猪出栏均价环比下降1.42元至510.48元/头，15kg仔猪出栏均价环比上涨39.77元/头至581.33元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均重增长0.09kg至124.13kg。4月商品猪出栏量环比增加48.32万头至1135.35万头，3月全国生猪存栏环比12月减少1012万头至41731万头。从卓创资讯监测的规模养殖集团的出栏计划来看，全国220家规模场5月生猪出栏计划为1933.34万头，较4月实际出栏量增加1.25%。钢联样本企业5月计划出栏数1318万吨头，较4月环比增加2%。 来源:钢联，中辉期货有限公司本周，肥猪价格随天气升温及饲料成本的上升需求减弱，价格倒挂持续。整体来看，标肥价差周内环比收缩至0元附近窄幅波动。4月大猪占比环比提升0.15%至35.46%，处于历史高位运行。 短期供应——头部企业出栏情况来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 4月，全国仔猪存活率环比小幅上涨0.01%至92.66%。3月仔猪饲料销量环比提升1.22%。4月全国仔猪出生数环比提升0.6万头至536.93万头，增速有所放缓。 3月，全国能繁母猪存栏数量环比下降27万头至4039万头。4月，二元、三元能繁母猪存栏占比分别为94.63%、5.37%。4月，综合养殖场能繁母猪淘汰量环比提升393头至107117头，3月份气温逐渐回升，国内局部零星猪瘟疫病影响相对有限，养殖端母猪产能被动去化较为有限，母猪淘汰量有所减少。4月份仔猪市场支撑能繁母猪存栏，预计下月能繁母猪淘汰量或波动不大。4月，全国窝均健仔数量环比小幅抬升0.02至11.37头，产能效率依旧维持较高水平。 周内，下游需求持续处于疲软状态，贸易商拿货积极性显著不足，使得冻品流通速度维持在较慢水平，冻品库存持稳于17.28%。 周内近邻端午节，或有小幅备货支撑。全国屠宰企业开工率环比提升0.44%至28.55%，生猪鲜销率环比下滑0.02%至89.09%。全国屠宰量周内环比下行1478头至121819头。屠宰利润环比上行2.5元至-20元/头。 来源:中辉期货有限公司周内，上海西郊批发市场日均到货量震荡持稳上行，日均到货在5900头左右。北京新发地市场到货量在1696头左右。 本周，玉米价格环比下降5.72元至2295.71元/吨。豆粕现货周内环比下降52元至3024元/吨。来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司本周，外购仔猪的成本价格环比上行30.8178元至1682.2177元/头。自繁自养的成本价格环比下行1.2409元至1617.9591元/头。 周内，尽管玉米、豆粕等饲料原料价格周内小幅回落，但成本端改善未能有效对冲猪价下跌冲击。当前市场短期承压，盈利下滑。生猪自养利润环比下降76.72元/头，生猪外购利润环比下降至20.05元/头。 来源:同花顺,中辉期货有限公司周内，全国猪粮比价环比下降0.16至6.02；4月仔猪料肉比环比持稳于2.8，维持高位运行。