生猪周报：供应压力释放，需求支撑有限

供 应 压 力 释 放 ， 需 求 支 撑 有 限 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年9月22日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及现货价格 本周现货价格继续回落，盘面震荡。 节后现货需求重回弱势，而出栏量高位，供需宽松压制价格。二次育肥开始小规模入场，对价格形成一定承托，但抛压有所加大，情绪偏弱继续压制现货。盘面贴水，市场对抛压过后价格仍存一定预期，盘面略显支撑。 11-1震荡运行，目前市场对后期价格预期谨慎偏，价差暂无明显趋势。期现维持盘面贴水格局，但幅度有所收窄，现货情绪悲观，盘面尚有旺季预期支撑，但支撑力度不强。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 能繁母猪：8月能繁环比下降5万头（-0.12%）。 农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益样本：2024年8月能繁数据：样本一环比增0.52%，前值1.79%；样本二，样本权重：母猪1000头以上权重57%；300-1000头权重18%；母猪300头以下权重25%，能繁母猪样本量958.8万头，环比增0.71%，前值1.1%。 钢联样本：123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为496.41万头，环比涨0.32%，同比降2.35%。85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为16.413万头，环比上涨0.62%，同比降1.72%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为89%与11%，二元占比较上月提升一个百分点。 涌益咨询样本点下，8月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.17头，较7月增长0.01头，断奶成活率为89.98%，较7月下滑0.04%，育肥成活率为91.07%，较7月增长0.47%。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看四季度出栏有回升趋势，但绝对增量压力相对有限。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-8月计划量回升，7月基本完成前期计划 涌益样本数据显示8月计划销售头数1894万头，实际销售1839万头，完成率97.1%； 9月计划销售1951万头，较8月实际销量增加6.08%。 截至9月19日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为669.74元/头，上周为756.60元/头；外购仔猪育肥利润为380.43元/头，上周为489.98元/头；放养利润为147.38元/头，上周为255.70元/头。 母猪、仔猪销售均价-仔猪价格加速回落 涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为555元/头，较上周环比下降9.31%。本周50kg二元母猪市场均价为1650元/头，较上周环比稳定。 饲料成本及使用情况情况 8月上旬大猪价格高位，市场社会猪场及二育群体有惜售压栏动作，故育肥料外销销量环比增加明显。月内仔猪补栏积极性尚可，叠加利润较好，部分区域有乳猪料喂养比例增加情况，故教保料环比增加。 近期玉米价格持续回落，饲料成本进一步下降。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 近期出栏量增加，但价格下跌，二育入场也有所反弹，未来一个月将是二育入场高峰期。 整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。 本周全国出栏平均体重为125.97公斤，较上周上涨0.01公斤，环比涨幅0.01%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.95%，较上周稳定。本周150公斤以上大体重猪出栏占比6.05%，较上周上涨0.05%。 肥标价差小幅回落，市场供应压力略有体现，但大肥需求存在，肥猪压栏理性，叠加散户去化较多，大肥养殖量有所下降，持续支撑肥标价差。 屠宰量-节后屠宰量回落明显 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年8月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅15%。2024年1-8月，中国累计进口猪肉约70万吨，同比减幅40.5%。 截至9月11日，全国大中城市猪粮比为8.29，前值为8.35。 猪价回落，猪粮比略有下滑。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。双节期间，无论集团亦或二育、散户，出栏均有明显增加，且月内补栏计划有限，供应压力加大。关注十一之后二育新一轮补栏动作。 成本：仔猪价格持续回落，其中7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿正在减淡。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：近期随着天气转凉，叠加中秋备货，需求开始有所改善，但节后款快速下跌，整体支撑有限，供需宽松延续。 双节期间出栏压力较大，但中秋节后需求承接不足，猪价回落。目前二次育肥存栏并不高，十一前预计还有一轮出栏高峰，9月预计价格继续向下调整。但伴随本轮供应压力去化，叠加二次育肥或在后期再度入场赌年底旺季行情，或将再带来猪价另一波上涨，整体看法维持先抑后扬观点。 操作上，关注本轮压力去化表现，生猪盘面暂维持谨慎偏空操作。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！