钢材周报：产业担忧未退 钢价偏弱运行

2025年5月25日 钢材周报 产业担忧未退，钢价偏弱运行 核心观点 螺纹钢：期现价格有所走弱，主力期价录得1.17%周跌幅，量缩仓增，短期均线指标转向下行，基差再度走强。 螺纹钢供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极，螺纹钢周产量环比再增4.95万吨，供应持续回升并位于年内高位，且品种吨钢利润尚可，生产积极性未退，供应延续高位运行。与此同时，螺纹钢需求再度走弱，周度表需环比降13.16万吨，而高频每日成交同样减量，两者继续处于近年来同期低位，需求表现一般，且后续将迎来季节性走弱，弱势需求仍会抑制钢价。总之，螺纹钢供需格局迎来变化，供应高位运行，而需求表现一般，且后续存季节性走弱预期，供强需弱局面下基本面矛盾在累积，钢价继续承压，相对利好则是库存低位，多空因素博弈下钢价延续弱势寻底态势，关注需求表现情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 热轧卷板：期现价格再度走弱，主力期价录得1.15%周跌幅，量缩仓增，均线指标持续纠缠，基差有所走强。 热轧卷板供需两端均有所走弱，板材钢厂检修增多，热卷产量持续下降，周环比减6.30万吨，供应已降至相对低位，但品种吨钢利润尚可，后续仍将复产，利好效应待跟踪。与此同时，热卷需求有所走弱，周度表需环比降16.47万吨，高频成交同样缩量，相对利好的主要下游冷轧产量维持高位，且外需风险暂缓，需求收缩空间有限，须提防则是冷轧产业矛盾激化。目前来看，热卷供应持续收缩，而需求同样走弱，供需双弱局面下基本面并未好转，相对利好的是外需风险暂缓，支撑其相对偏强运行，但仍需提防下游矛盾激化和钢厂复产，预计热卷价格延续震荡运行，关注钢厂生产情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1现货有所走弱............................................................41.2期价转弱下行，基差再度走强...............................................42钢材供需格局迎变化..........................................................62.1钢材供应弱稳运行........................................................62.2钢材需求有所走弱........................................................72.3钢材库存持续去化........................................................82.4钢厂盈利表现良好........................................................93结论.......................................................................11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势...........................................................4图2热轧卷板现货价格走势.........................................................4图3螺纹钢主力期价日K线.........................................................5图4热轧卷板主力期价日K线.......................................................5图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）........................................5图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）........................................5图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）......................................5图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）......................................5图9全国247家钢厂高炉开工率....................................................6图10全国247家钢厂高炉产能利用率...............................................6图11 90家独立电弧炉厂开工率.....................................................6图12螺纹钢周产量...............................................................7图13热轧卷板周产量.............................................................7图14螺纹钢周度表需.............................................................7图15热轧卷板周度表需...........................................................7图16全国建筑钢材成交量.........................................................7图17全国建筑钢材成交量周均值...................................................7图18热轧卷板每日成交量（MA5）..................................................8图19冷轧卷板周产量.............................................................8图20螺纹钢库存总量.............................................................8图21螺纹钢库存周度变化.........................................................8图22螺纹钢社会库存.............................................................8图23螺纹钢厂内库存.............................................................8图24热轧卷板库存总量...........................................................9图25热轧卷板库存周度变化.......................................................9图26热轧卷板社会库存...........................................................9图27热轧卷板厂内库存...........................................................9图28 247家样本钢厂盈利占比......................................................9图29 77家独立电弧炉钢厂盈利状况................................................10图30华东螺纹吨钢利润走势......................................................10图31华东热卷吨钢利润走势......................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4表2各品种主力合约周度涨跌幅.....................................................4 1市场回顾 1.1现货有所走弱 产业担忧未退，钢市情绪偏弱，现货价格有所走弱。全国主要城市螺纹钢均价报收3288元/吨，周环比下跌47元；热轧板卷全国均价报收3324元/吨，周跌幅为19元，走势强于建材。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价转弱下行，基差再度走强 钢市基本面迎来变化，且存季节性走弱预期，钢材期价转弱下行，螺纹钢、热轧卷板主力期价均有所下跌，短期均线指标转向下行。与此同时，钢材期现价格共振下行，且期货跌幅更大，基差再度走强。 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材供需格局迎变化 2.1钢材供应弱稳运行 钢厂生产趋弱，高炉开工率和产能利用率高位持续回落。钢联247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减0.46%，同比增2.19%；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减0.44%，同比增2.78%。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产积极，电炉开工率和产能利用率高位攀升。全国90家独立电弧炉钢厂开工率为77.18%，环比增1.98%；产能利用率为59.50%，环比增2.93%，日均粗钢产量环比增5.18%。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 表内五大材产量有所回升。螺纹钢周产量环比增4.95万吨至231.48万吨，持续回升并维持年内高位；热轧卷板周产量为305.68万吨，环比减6.30万吨，持续回落并降至同期低位，持续性存疑。 2.2钢材需求有所走弱 钢材需求表现偏弱，且季节性预期走弱。螺纹钢周度表需为247.13万吨，环比减13.16万吨，高位迎来回落；热轧卷板周度表需为313.06万吨，环比减16.47万吨，韧性开始趋弱。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 市场情绪迎变化，建筑钢材现货贸易再度走弱，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为9.49万吨，环比减13.69%，迎来显著回落，且仍是近年来同期低位，后续季节性走弱预期未退。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求韧性趋弱。高频每日成交有所回落，周度均值为31831吨/日，周环比减12.36%，迎来显著回落；主要下游行业冷轧周产量为88.14万吨，环比增0.28万吨，维持高位运行。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融